Прогноз PPI: ожидается 4,9%, предыдущее значение — 5,5%. Инфляция на стороне производства — следующий тест направления для BTC
Сегодня в 20:30 (по пекинскому времени) Министерство труда США опубликует данные по индексу цен производителей (PPI) за июль и данные по первичным обращениям за пособием по безработице за прошедшую неделю. Рынок ожидает, что PPI в июле в годовом выражении вырастет на 4,9% (предыдущее значение — 5,5%), а в месячном — на 0,2% (предыдущее значение — -0,3%) (atfxcapital, по данным «Oriental Wealth» 13/8). После того как вчера CPI совпал с ожиданиями, PPI является вторым ключевым инфляционным показателем на этой неделе и может дополнительно повлиять на ожидания по решению ФРС по ставкам в сентябре (CNR Finance 13/8). BTC продолжает боковое движение около 63 000 долларов: это данные станут следующей проверкой направления.
I. Почему важен PPI: передача от производства к потреблению
PPI охватывает три звена — цены на сырье, промежуточные товары и готовую продукцию; при этом цены на готовую продукцию напрямую связаны с товарной частью CPI. В той волне инфляции 2022 года PPI (г/г) сначала достиг пика раньше CPI, поэтому рынок долгое время воспринимал его как опережающий индикатор CPI (аналитическая рамка, исторические ориентиры). Сейчас PPI за июль: г/г предыдущий показатель 5,5%, CPI г/г 3,4% — разрыв более 2 процентных пунктов. Цены со стороны производства все еще выше, чем на потребительском уровне; будет ли продолжаться процесс сближения — зависит от данных этой ночи (формат расчета, основанный на сравнении двух показателей).
PPI измеряет цены на стороне производства — это опережающий индикатор CPI: изменения цен на сырье и заводские цены передаются по цепочке отрасль—розница, обычно с лагом на несколько месяцев (аналитическая рамка). М/м PPI за июнь -0,3% соответствует падению м/м CPI за июль -0,4%. Если PPI за июль, как ожидается, выйдет в плюс до +0,2%, это будет означать, что давление цен со стороны upstream снова растет — тогда потребуется пересмотреть передачу к будущему CPI (аналитическая трактовка).
Значение для ФРС напрямую: по FedWatch сейчас вероятность «оставить ставку без изменений» в сентябре — 57%, а повышение на 25 б.п. — 43% (обзор: «澎湃新闻» 8/12 вечером). Если чтение PPI окажется «горячим», вероятность повышения будет сдвигаться к 50%; если «холодным», ставки на «без изменений» будут усиливаться (аналитическая трактовка).
II. Рыночные ожидания и разногласия
Помимо самого PPI, в 20:30 также публикуются данные по первичным заявкам на пособие по безработице за неделю. На прошлой неделе неожиданный шок по NFP резко сдвинул ожидания рынка в сторону идеи «сентябрь — пауза по повышению ставки» (The Block 8/12; упоминание фона — шок по payrolls). Если первичные заявки вновь ослабнут, это может создать эффект противовеса по отношению к инфляционным данным. Комбинация двух показателей определит направление в эту ночь (аналитическая трактовка).
Консенсус-ожидание: PPI за июль г/г 4,9% и м/м +0,2% (atfxcapital 8/13, 东方财富 8/13). Ранее Deutsche Bank прогнозировал м/м PPI за июль +0,22% — это практически совпадает с консенсусом (Cointelegraph 中文 8/7; трактовка). Почему г/г все еще остается на высоком уровне — несложно: в разрезе CPI за июль видно, что энергия: г/г +14,7%, бензин: +24,6% (澎湃新闻 8/12). Высокие энергетические затраты на стороне производства — главный фактор поддержки, удерживающий PPI г/г около 5% (аналитическая трактовка). Разногласие — в том, как пойдет «ядро», если убрать энергию. В опубликованном на этой неделе CPI: базовый показатель г/г 2,5% и м/м +0,2%; если ядро PPI тоже окажется умеренным, рынок прочит это как «замедление передачи инфляции» (аналитическая трактовка).
III. Три сценария (аналитическая трактовка)
Во всех трех сценариях нужно учитывать первичные заявки на пособие по безработице: если PPI «горячий» и заявки растут — рынок будет трактовать это как стагфляционную связку; спрос на хеджирование для BTC и золота усилится одновременно. Если PPI «холодный» и заявки снижаются — рост и инфляция улучшаются одновременно, и лучше всего выиграют риск-активы (аналитическая трактовка).
1. Соответствует ожиданиям (около г/г 4,9%): продолжение нарратива CPI, вероятность в сентябре почти без изменений, BTC остается в диапазоне 62 000–66 000 долларов (The Block 8/12; диапазонная трактовка);
2. «Горячее» (г/г 5,5% или выше): тревога по вторичной инфляции усиливается, давление на риск-активы; BTC протестирует поддержку около 62 000 долларов, а защитные активы вроде золота могут получить преимущество;
3. «Холоднее» (г/г 4,5% или ниже): сигнал ускоренного дезинфляционного процесса, вероятность «оставить ставку без изменений» в сентябре растет; у BTC есть шанс пойти вверх к сопротивлению 65 000–66 000 долларов.
Разделение на сценарии — это аналитическая рамка, а не прогноз; реальный эффект также зависит от того, как совпадут первичные заявки (аналитическая трактовка).
Значение PPI для золота: сегодня утром спотовое золото пробило вниз уровень $4 400 и торгуется около $4 377,37 (-0,71%) (etnet 8/13; трактовка). Если PPI окажется «холодным» и ожидания снижения ставки усилятся, золото и BTC могут расти одновременно; если «горячим» — оба будут под давлением (аналитическая трактовка).
IV. Текущие позиции и настроения на рынке
Деривативы дают подтверждение: исследование K33 утверждает, что до публикации данных активность по бессрочным контрактам упала до трехлетнего минимума, а подразумеваемая волатильность по опционам сжалась до самого низкого значения в десятой доле (The Block 8/12; пересказ). ETH стоит $1 877 (TokenPost 8/13; утренний срез). Ценообразование по деривативам уже трактует сегодняшние данные как не-событие. Исторический опыт подсказывает: при таком экстремальном ценообразовании после данных часто наблюдаются резкие колебания (аналитическая трактовка).
До публикации данных рынок находится в крайней тишине: Glassnode сообщает, что спотовые объемы на биржах достигли нового минимума с 2019 года, и это трактуется как стадия позднего медвежьего сжатия по BTC (ChainCatcher 8/13; пересказ). Индекс страха и жадности — 29, по сравнению со вчерашними 27 он немного поднялся, но все еще остается в зоне страха (Alternative via BlockBeats 8/13). Есть и новый сигнал on-chain: OnchainDataNerd фиксирует, что адрес кита 0x66f8 сегодня открыл шорт на 2 136 BTC (примерно $136 млн) — это крупнейшая шорт-позиция по BTC в ончейне (BlockBeats 8/13; пересказ). Нужно уточнить: мониторинг от 12 августа показывал, что адрес 0x66f участвовал в лонг по ETH в TWAP-контрактах (TradingBeats 8/12). Утверждение о том, является ли 0x66f8 из сегодняшнего отчета той же сущностью, не подтверждено: on-chain данные четко не идентифицируют это; совпадение префикса можно считать лишь подсказкой (пояснение по формату). BTC сейчас около $63,3xx (TokenPost 8/13; утренний срез): шорты «уехали» заранее, лонги ждут выхода данных.
С точки зрения потоков капитала: 12 августа американские спотовые ETF по BTC показали чистый отток $16,97 млн, спотовые ETF по ETH — чистый приток $7,28 млн; за 7 дней суммарно: +$301 млн для BTC и +$171 млн для ETH (lookonchain via blockchain.news 8/13; трактовка). Это означает, что институциональные деньги до данных не ушли резко с рынка (аналитическая трактовка).
V. Расписание, помимо данных
После PPI впереди еще несколько узлов: завтра в 22:00 (по Пекину) SEC проведет публичное заседание для рассмотрения предложения Regulation Crypto (sec.gov 8/10); 26 августа выйдут данные по PCE за июль; 10–11 сентября — еще один выпуск PPI и CPI; далее — сентябрьское заседание FOMC (edgen.tech 8/10; трактовка). Также в промежутке будет выступление чиновников ФРС на Jackson Hole в конце августа (The Block 8/12; трактовка). Плотный график макроэкономики и регулирования означает, что боковик около $63,0 тыс. не продлится слишком долго (аналитическая трактовка).
Напоминание обычным трейдерам: за 30 минут до и после публикации данных обычно самый плотный период ухудшения волатильности и спредов, поэтому риск по плечевым позициям лучше снижать заранее. Первая волна ценообразования на PPI обычно завершается в течение часа, после чего вероятность возвращения в диапазон выше (аналитическая трактовка, общие принципы трейдинга). После голосования SEC взаимодействие регуляторных правил и ETF-потоков также повлияет на то, куда пойдет диапазон: если правила «сядут» одновременно с ускорением притока в ETF, у институциональных игроков снизится риск/сомнения по комплаенсу — и вероятность пробоя диапазона вырастет (аналитическая трактовка).
VI. Пояснения по формату и рискам
1. Прогноз по PPI (г/г 4,9%, м/м +0,2%) взят по трактовкам из финансовых СМИ и торговых платформ; окончательная оценка — по официальным публикациям;
2. Три сценария — это аналитическая рамка и не являются прогнозом исхода по данным.
3. Киты выставили пустые позиции по $BTC — на основе ончейн-мониторинга и пересказа (OnchainDataNerd via BlockBeats); принадлежность адресов не подтверждена;
4. Цена BTC: быстрый срез за утро 13/8; значения на момент публикации могут отличаться;
5. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией.
Итоги
7-й PPI выйдет сегодня в 20:30. Ожидания: г/г +4,9% и м/м +0,2%. Отклонение соответствует прогнозу — BTC продолжает «шлифоваться» в диапазоне 62–66 тыс. В целом рынок выглядит «горячо»: цена может уйти вниз к 62,0 тыс.; «холодно»: цена может сходить наверх к 65,0 тыс. До выхода данных спотовые объемы достигли минимума с 2019 года, на ончейне появилась пустая позиция по BTC на $136 млн, индекс страха — 29. Рынок уже сильно сжал волатильность до очень низкого уровня — ждём, что эти данные подожгут движение. В какую сторону, по вашему мнению, сработают сегодняшние данные? Обсудим в комментариях.
$BTC $ETH
#PPI #比特币 #以太坊 #美联储 #крипторынок
Все вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией