Когда Дональд Трамп вернулся в Белый дом, большая часть крипторынка ожидала уже знакомого сценария. Про-крипто риторика, более благоприятное регулирование, институциональные потоки и возобновление аппетита к риску должны были объединиться, чтобы создать знаковый бычий рынок.
Вместо этого, когда 2025 год подходит к концу, крипторынок завершает год существенно ниже, чем начал, находясь всего на 20 % от своего пика, достигнутого в эпоху Байдена.
Первый разочаровывающий итог при эре Трампа2.0
Это противоречие находится в самом центре растущих дебатов: застряла ли крипто просто в трудной фазе или что-то более фундаментальное сломалось?
« Пора признать и признать, что крипторынок сломан », утверждает Ран Нойнер, аналитик и ведущий Crypto Banter.
Аналитик подчеркнул беспрецедентное расхождение между фундаментальными показателями и ценами. Согласно Нойнеру, 2025 год объединял «все необходимые элементы для бычьего рынка»:
Обилие ликвидности,
американское правительство, поддерживающее крипто,
спотовые ETF (в частности, на Биткойн и Эфириум),
агрессивное накопление Биткойна такими фигурами, как Майкл Сейлор,
участие некоторых государств и суверенных фондов, и
макроактивы, такие как акции или драгметаллы (золото и серебро), которые достигают исторических максимумов.
« Даже с учетом всего этого », заявляет Нойнер, « мы завершаем 2025 год ниже и всего на 20 % от уровня, на котором мы были при Байдене. »
Это предполагает, что традиционные рассуждения больше не работают. Действительно, теории о четырехлетних циклах, о заблокированной ликвидности или о моменте IPO для крипто все больше напоминают посмертные оправдания, чем реальные ответы.
Согласно Нойнеру, рынок теперь видит только два правдоподобных сценария на будущее:
Скрытый структурный продавец или механизм, который сжимает цены, или
крипто готовится к тому, что он называет «матерью всех восстановлений», когда рынки в конце концов вернутся к равновесию.
Проблема? Не для всех
Комментатор Гордон Гекко, хорошо известный интернет-пользователь на X, уверяет, что эта деликатная ситуация является намеренной и структурной, но не дисфункциональной.
« Ничего не сломано: это именно то, что хотят маркетмейкеры. Настроение на рынках на самом низком уровне за многие годы; трейдеры с плечом теряют все. Это не должно быть легко; только самые сильные будут вознаграждены », написал он.
Этот раскол отражает более глубокие изменения в том, как крипто ведет себя по сравнению с предыдущими циклами. В первый срок Трампа, с 2017 по 2020 год, крипто процветала в настоящем регуляторном вакууме.
Спекуляции частных инвесторов доминировали, использование плеча оставалось без ограничений, и рефлексивная динамика подталкивала цены далеко за их фундаментальную стоимость.
Напротив, при Байдене рынок институционализировался. Регулирование, сосредоточенное в первую очередь на репрессиях, ограничило риск, в то время как ETF, депозитарии и механизмы соблюдения изменили распределение и циркуляцию капитала.
Ирония судьбы, множество самых ожидаемых надежд на крипто пришли в этот более ограничительный период:
ETF открыли доступ, хотя в основном в интересах Биткойна,
учреждения выделили, но часто в покрытой и механизированной форме через ребалансировку,
ликвидность была на месте, но перетекала в традиционные финансовые инструменты, а не в экосистемы on-chain.
Результат: шкала без рефлексивности.
Биткойн держится, а альткоины падают
Это структурное изменение было особенно болезненным для альткоинов; сегодня аналитики и KOL, такие как Шанака Анслем, среди прочих, считают, что единый крипторынок больше не существует.
В 2025 году утвердились два «лагеря»:
Институциональная крипто: Биткойн, Эфириум и ETF с подавленной волатильностью и на более длинных временных горизонтах.
Крипто внимания: миллионы токенов борются за эфемерную ликвидность и чаще всего обрушаются всего за несколько дней.
Капитал больше не перемещается плавно от Биткойна к альткоинам, другими словами, к «сезону альткоинов»; сегодня он идет прямо туда, куда требует исходный мандат.
« […] Ваши единственные варианты теперь: играть в Институциональную Крипто с терпением и макроэкономическим сознанием. Или играть в Крипто Внимания быстро и с инфраструктурой », написал Анслем.
Таким образом, по словам этого инфлюенсера, хранение альткоинов на основе одной тезы в течение нескольких месяцев теперь представляет собой худшую стратегию.
« Вы не опережаете альтсезон. Вы ждете рыночной структуры, которой больше не существует », добавил он.
Возможно, именно на этом пункте основывается убеждение трейдера: знать, где искать. Лиза Эдвардс, кстати, поддерживает эту тезу, призывая участников рынка понимать потоки ликвидности.
« Вещи меняются, циклы меняются, деньги движутся по-другому. Если вы ждете старой альтсезон, вы упустите то, что действительно работает у вас на глазах », сказала она.
Квинтен Франсуа также разделяет эту точку зрения, подчеркивая, что количество токенов в 2025 году значительно превосходит предыдущие циклы. С более чем 11 миллионами токенов в обращении идея «альтсезона», как в 2017 или 2021 году, кажется просто устаревшей.
Между переоценкой и восстановлением: постинституциональный тест крипто
Тем временем макроэкономические давления продолжают сказываться на моральном состоянии инвесторов. Ник Пакрин, финансовый аналитик и соучредитель Coin Bureau, отмечает, что падение Биткойна к его 100-недельной скользящей средней отражает новые опасения, связанные с пузырем ИИ, неопределенность в отношении будущего направления ФРС и распродажи для снижения налогов в конце года.
« Все это приводит к не очень воодушевляющему завершению 2025 года », заявил он в электронном письме, отправленном BeInCrypto, отмечая, что BTC может ненадолго упасть ниже 80 000 долларов, если продажи ускорятся.
На этом этапе никто не может сказать, мертва ли крипто, как мы ее знаем, или просто находится в процессе трансформации, и инвесторы должны - как всегда - проводить свои собственные исследования.
Однако очевидно, что надежды новой эры Трампа сталкиваются со структурой рынка, сформированной эпохой Байдена, и что старый код больше не актуален на сегодняшний день.
Дискуссии между экономистами и инвесторами на крупных традиционных столах предполагают резкую перенастройку цен или жестокий восстановительный ралли, который может определить новую постинституциональную идентичность крипто.
Мораль этой истории: кто рассказывает будущее крипто, тот кусает язык.
