Криптокредитование не умерло в 2022 году. Оно просто повзрослело.
Согласно отчету Silicon Valley Bank, кредитование под залог криптоактивов достигло $67 млрд — рост на 49% за год. Та же самая сделка, которая погубила Celsius и BlockFi, теперь превратилась в институциональный продукт на $67 млрд с реальными механизмами контроля рисков.
В чем разница? Институции усвоили то, что розница выяснила на собственном опыте: важны коэффициенты обеспечения, контрагентский риск реален, а ре-ипотекация (rehypothecation) — это тикающая бомба без надлежащих гарантий.
Что действительно убило кредиторов прошлого цикла, так это не сама идея — а исполнение. Чрезмерно заемные позиции, непрозрачные условия, погоня за доходностью без моделирования рисков. Теперь выжившие (и новые игроки) реализуют этот сценарий с инфраструктурой институционального уровня.
При этом базовый механизм все тот же: занимать под $BTC или $ETH и направлять капитал в другие активы. Но теперь есть реальные маржин-коллы, прозрачные резервы и регуляторный надзор.
Сделка никуда не исчезла. Она просто переместилась с «деген»-платформ для розничных пользователей в банки и прайм-брокеры, которые умеют управлять балансом.
Согласно отчету Silicon Valley Bank, кредитование под залог криптоактивов достигло $67 млрд — рост на 49% за год. Та же самая сделка, которая погубила Celsius и BlockFi, теперь превратилась в институциональный продукт на $67 млрд с реальными механизмами контроля рисков.
В чем разница? Институции усвоили то, что розница выяснила на собственном опыте: важны коэффициенты обеспечения, контрагентский риск реален, а ре-ипотекация (rehypothecation) — это тикающая бомба без надлежащих гарантий.
Что действительно убило кредиторов прошлого цикла, так это не сама идея — а исполнение. Чрезмерно заемные позиции, непрозрачные условия, погоня за доходностью без моделирования рисков. Теперь выжившие (и новые игроки) реализуют этот сценарий с инфраструктурой институционального уровня.
При этом базовый механизм все тот же: занимать под $BTC или $ETH и направлять капитал в другие активы. Но теперь есть реальные маржин-коллы, прозрачные резервы и регуляторный надзор.
Сделка никуда не исчезла. Она просто переместилась с «деген»-платформ для розничных пользователей в банки и прайм-брокеры, которые умеют управлять балансом.