Эпоха, когда каждый проект работает в собственной цепочке, быстро уходит в прошлое. За одну неделю сразу несколько протоколов дали понять, что стоимость поддержания автономной инфраструктуры больше не окупается. ZK-ориентированный L2, привлекший $60 млн, прекращает работу своей блокчейн-сети: Berachain переписывает базовый слой стимулов с помощью хардфорка, а Ink, инкубированный Kraken, передает операционную работу цепочки на Optimism. Тем временем две сверхобеспеченные стейблкоины торгуются значительно ниже своих долларовых привязок, предложение Tornado Cash DAO вызвало тревогу из‑за потенциального управления с возможным эксплойтом на $23 млн, а внутренний cash-токен Polymarket продемонстрировал экстремальную концентрацию богатства. Картина, складывающаяся по итогам еженедельного обзора от WuBlockchain, такова: проекты трезво сокращают расходы, выводят токены из обращения и перенаправляют фокус на приложения, а не на инфраструктуру — сдвиг, который может изменить то, как ценность движется по всей экосистеме.
Конец автономной инфраструктуры?
Объявление Sophon оказалось самым резким. ZK-ориентированный Layer 2, который ранее привлек $60 млн финансирования, сообщил пользователям, что закроет нативную цепочку и мигрирует в Base под новым брендом SOPH. Sophon прямо заявил, что эра криптоинфраструктуры закончилась: в качестве причины он назвал миллионы долларов годовых затрат на обслуживание, которые не дали достаточно ценности. Планируется запустить Pyre — платежное приложение «entertainment finance» с геймифицированными функциями — в начале июля. Это решение отражает более общий расчет: запуск цепочки дешев, но поддерживать ее безопасной, ликвидной и связанной с пользователями — постоянная затратная статья, которую немногие проекты сейчас покрывают.
Ink, Ethereum L2, инкубированный Kraken, выбрал другой путь. Он подписал многолетнее соглашение о переходе на полностью управляемый сервис OP Enterprise от Optimism. Optimism будет управлять производственной инфраструктурой Ink, а Ink Foundation сосредоточится на расширении экосистемы и новых финансовых продуктах. Эта сделка — одна из самых ранних иллюстраций того, как крупный L2 отдает свой стек в руки managed-провайдера. Дорожная карта Ink по-прежнему нацелена на агрессивные технические цели — построение блоков программируемыми средствами, окна вывода длительностью в один день, пропускную способность 400 мегагасов в секунду и времена блоков 100 миллисекунд к концу 2026 года — но тяжелая работа теперь ляжет на операционную команду Optimism.
Жесткий форк Berachain от 8 июля знаменует собой иной тип отката: перезагрузку токен-модели. Токен управления BGT, основанный на Proof-of-Liquidity, будет полностью упразднен: BERA станет основной экономической единицей, а sWBERA — уровнем начисления стоимости. Эмиссии больше не будут идти через голосование Boost. Вместо этого протоколам нужно будет продемонстрировать реальную выручку и полезность on-chain, чтобы претендовать на эмиссии в рамках нового механизма маршрутизации ERAs. Это взвешенный шаг от эпохи майнинга ликвидности к модели, в которой стимулы привязаны к реальному использованию продукта — общий мотив, который отражается и в секторе.
Стейблкоины под давлением
Рынки стейблкоинов редко двигаются тихо, и на этой неделе это не было исключением. Abracadabra Money’s MIM упал примерно до $0,53 — это снижение на 33% за 24 часа. Это болезненный отвяз от доллара (depeg) для чрезмерно обеспеченного стейблкоина. Команда ответила экстренным повышением ставок по заимствованиям во всех рынках Cauldron, рассчитывая, что скидка привлечет заемщиков купить MIM дешево и погасить долги, сократив предложение. Ходовые «кривые» брайбы (Curve bribes) и прямые стимулы ликвидности были приостановлены до восстановления привязки. Механизм может сработать теоретически, но раз токен так далеко от своей долларовой цели, рынок наблюдает, сможет ли вынужденная контракция произойти достаточно быстро, не запуская каскадные ликвидации.
Synthetix выдвинула SIP-423 — предложение управления о полном прекращении sUSD. Стейблкоин торгуется примерно около $0,25, то есть это лишь часть от ожидаемой привязки $1. Согласно плану, держатели sUSD получили бы 4 SNX за 1 sUSD, но компенсация включает однолетний период блокировки и линейную раздачу в течение второго года. Предложение, поддержанное основателем Kain Warwick, фактически является признанием того, что механизм привязки починить не удается. Оно также заставляет сделать выбор: принять своп и ждать, либо держать сильно нарушенный актив. Для протокола, который когда-то закреплял за собой значительную часть торговли on-chain синтетическими активами, закрытие его нативного стейблкоина закрывает важную главу.
Стресс по стейблкоинам не является изолированным. На более широком рынке токенизированных активов капитал продолжает перетекать в продукты с более понятной институциональной поддержкой и регуляторными маршрутами, оставляя позади экспериментальные конструкции, которые когда-то процветали в среде zero-rate DeFi. Что отличает MIM и sUSD от более безопасных долларовых привязанных активов, так это хрупкость их механизмов обеспечения и погашения в условиях стресса.
Риски управления и концентрации
Голосование Lido за отзыв официального признания bridge endpoints для wstETH на девяти сетях — включая zkSync Era, Scroll, Mantle и Polygon PoS — оказалось тихой, но показательной корректировкой ресурсов. DAO больше не будет активно мониторить и поддерживать эти развертывания. Мостовые контракты остаются открытыми, а токены — валидными, но сигнал очевиден: Lido сужает внимание к тем цепочкам, где спрос на ликвидный стейкинг оправдывает стоимость. Этот отход может распространиться и на активность разработчиков в этих сетях: ликвидность стейкнутого ETH станет тоньше, а компонуемость со стратегиями рестейкинга и протоколами кредитования ослабнет.
Более непосредственная угроза всплыла в Tornado Cash DAO. Исследователи из L2BEAT отметили вредоносное предложение по управлению, содержащее не верифицированный целевой контракт со сложной логикой, прошедшей декомпиляцию. Если оно будет принято, delegatecall может скомпрометировать DAO и его токены TORN на $23 млн. Автор предложения получил средства через Railgun четырьмя днями ранее — это приватность-сохраняющий протокол, который скрывает источник. Основной фонд протокола Tornado Cash не затронут, но инцидент напоминает: казначейства DAO остаются уязвимыми целями, когда участие в голосовании тонкое, а проверка предложений слабая.
Токен pUSD с on-chain денежным балансом Polymarket теперь удерживает совокупное предложение свыше $500 млн на более чем одном миллионе адресов, но распределение перекошено. Всего 567 адресов — 0,06% от всех держателей — контролируют 55,34% предложения. Адреса с более чем 1 000 pUSD составляют 2,76% держателей и владеют 90,34%. Половина всех адресов держит меньше 10 pUSD. Некоторая разница объясняется капиталом, задействованным в открытых позициях на предсказания, но это все равно подчеркивает, что ликвидность рынка прогнозов сосредоточена у нескольких крупных трейдеров. Низкое участие на розничном уровне — структурный риск для платформ, которым нужны глубокие, разнообразные пулы, чтобы генерировать точные рыночные сигналы.
Заявление BitGo о сокращении почти 15% сотрудников с фокусом на стейблкоины, трейдинг, безопасность, расчеты и инфраструктуру ИИ завершает недельную тему консолидации. Компания по кастоди не уходит из крипто; она отсекает некритичные операции по мере того, как ландшафт финансовых услуг становится более жестким. Станет ли это сигналом более широкой волны сокращения затрат по сектору или разовым стратегическим поворотом — пока неизвестно, но направление то же: внимание смещается с создания инфраструктуры ради самой инфраструктуры к продуктам, которые генерируют устойчивую выручку.