Всем добрых выходных! Я — J.K. Цунг.
В эти дни большой блин скачет безумно, то вверх, то вниз вокруг шестидесяти тысяч долларов, «поднимаясь лёжа» — так сказать. На выходных и вовсе был низкий объём и боковик, в чате тишина такая, что даже некому раздавать红包. Все, наверное, скучают и ковыряются в носу, думают: рынок без настроения, верно?
Но как раз среди этой вроде бы шумной, а на самом деле мёртвой тишины, я, умудрённый «смышлёностью», наткнулся на один отчёт. Прочитал — и аж по лбу себя хлопнул: ребята, мы в криптосообществе сами того не заметили, как сделали грандиозное дело, которое потрясло весь мир!
Сегодня не будем говорить про графики свечей. Поговорим о чём-то таком, что поможет тебе выйти и уверенно похвастаться окружающим — «макро-картина». Готовы? Поехали!🚀
Да что там «банк банков» уже присматривается к нам?
Все так: Банк международных расчетов (BIS) — в просторечии «банк банков», — недавно выпустил годовой экономический отчет. Эти ребята, которые обычно смотрят свысока и почти носят только носом, вдруг начали строить модели специально для наших «стейблкоинов»!
В отчете есть выстреливающие цифры: если 3,5 млрд долларов в течение 5 дней подряд будут чистым притоком заходить в стейблкоины, то доходность U.S. Treasuries со сроком 3 месяца упадет примерно на 4 базисных пункта в течение 10 дней!
Возможно, вы спросите: «Бро, 3,5 млрд — звучит солидно, а что вообще такое 4 б.п.?» В статистике BIS это эквивалент вполне ощутимого «удара двойным стандартным отклонением». Сигнал предельно ясный: повседневные операции эмитентов стейблкоинов уже на деле статистически «гнут» график доходности краткосрочных U.S. Treasuries — то есть в коротком конце!
Ты думаешь, что ты торгуешь криптой, а на самом деле ты «даешь в долг» старине-американцу
Логика на самом деле до смешного простая: вы же достаете живые деньги и покупаете USDT и USDC. Станет ли так, что эмитенты — Tether и Circle — просто положат ваши деньги в сейф и будут смотреть, как они покрываются пылью? Конечно нет! Им нужно зарабатывать проценты. Как? Безумно скупать краткосрочные U.S. Treasuries и обратное репо.
所以, то, что мы видим on-chain как дополнительную эмиссию U, по сути ничем не отличается от того, как в Уолл-стрит эти чинуши в костюмах делают «перелив денег между фондом денежного рынка»: просто наши бухгалтерские книги — на блокчейне, и всем есть на что посмотреть.
Когда вам кажется, что вы просто какая-то несчастная «овца-вермишель», на самом деле ваши U уже превращаются в поток покупателей на рынке краткосрочных U.S. Treasuries. Чем больше мы покупаем, тем выше цена трежерис и тем ниже доходность. Удивлены? В шоке?
Пришло долгожданное: «эффект ядерной бомбы» во время обвала
Если бы это было только «покупаем-покупаем», то еще ладно. Но в отчете BIS указали и пугающий момент — «асимметричный эффект»: если рынок обрушится, люди из страха начинают конвертировать U в фиат (массовые выкупы/погашения), и эмитенту придется устроить распродажу U.S. Treasuries, чтобы выдать вам наличные. А рост доходности, вызванный этим продажным давлением, может быть в 2–3 раза больше, чем обычно при покупке!
Что это значит? Это значит, что если в криптосообществе случится суперсильное землетрясение, этот толчок прямо по интернет-кабелям доберется и до традиционного рынка американских гособлигаций — и тоже заставит его дрожать-дергаться. Риски крипторынка уже многократно транслируются в традиционную финансовую систему.
От «дворовых парней» на периферии до «макро-директоров по управлению»
Раньше, когда мы говорили о стейблкоинах, о чем речь была? Про compliance? Про отмывание денег? Про дорогие комиссии при кроссчейн? А теперь расклад открылся! По состоянию на конец мая 2026 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов, поддерживаемых фиатом, уже достигла ошеломляющих 320 млрд долларов!
Посмотрите на еще более абсурдные цифры: только за один 2025 год эмитенты стейблкоинов без остановки накупили примерно 35 млрд долларов США в U.S. Treasuries. К концу 2025 года общий объем их казначейских активов уже превысил 153 млрд долларов!
Это и называется «слишком большим, чтобы рухнуть; слишком большим, чтобы его нельзя было ослепить». По расчетам BIS, стейблкоины уже стали абсолютным «супер-игроком», которого невозможно игнорировать в рынке краткосрочных гособлигаций. И дальше: когда эти дядьки из ФРС соберутся, чтобы принимать решения по монетарной политике и заниматься управлением ликвидностью, если они посмеют не учитывать «настроение» крипторынка, с большой вероятностью случится провал!
История подшутила над нами — с черным юмором
Сунгэ, думаю, это самый интересный комментарий к тому, как весь криптоиндустрия движется к зрелости.
Тогда, когда Накамото сделал биткоин, в чем был смысл? Противостоять гегемонии фиатных денег, выйти за рамки традиционного суверенного кредитного доверия. Но в итоге — чтобы найти инструмент расчета для этой децентрализованной системы — мы на скорую руку изобрели «стейблкоин». И кто бы мог подумать: этот замысел, который был для удобства торговли криптой, превратился в суперскоростную магистраль, соединяющую ключевой рынок on-chain экономики и традиционных финансов — рынок U.S. Treasuries.
Те эксперты в костюмах каждый день проектируют какие-то «compliance-пути», но в итоге все равно проигрывают нашей «беззаботной удаче». Откуда такой чистый поток? Потому что есть живой источник. Источник стейблкоинов — это U.S. Treasuries. Течет этот «живой водный поток» — и в итоге мы пересеклись с огромной рекой крупнейшего в мире финансового потока.
Когда отрасль настолько большая, что может напрямую влиять на рынок суверенного долга, это уже не какая-то «мошенническая схема» или «развод на хайпе». Мы — это сама макроэкономика!
Сунгэ говорит: «Горизонтальная фаза рынка — не страшно. Страшно другое: если вы не видите под поверхностью скрытые течения. Понимание базовой логики денег — вот что позволяет в следующий раз, когда начнется главный рост, надежно занять место за столом».
Если вам показался интересным разбор от Сунгэ и вы прям кайфанули, не забудьте поставить лайк и подписаться! Ваша поддержка — главный стимул, чтобы я продолжал выдавать железобетонную логику!
Еще нет аккаунта или хотите открыть новый? Тогда вам сюда👇 Инвайт для эксклюзивного открытия счета:
(Впишите супер-код возврата: JACK88888) 👉 Зарегистрируйтесь по моему инвайту и получите высокий возврат комиссий + наставничество от VIP-сообщества Сунгэ. Да потому что в этом огромном рынке, где «мы уже взяли за горло» трежерис, мы собираемся вместе, чтобы грести полным ковшом! 💰
#Solana涨至72美元
