Глобальный исследовательский отдел Bank of America прогнозирует, что заголовочный CPI США за май ускорится до 4.2% в годовом исчислении — самый высокий показатель с апреля 2023 года — в основном благодаря значительному росту цен на энергию, который привел к месячному увеличению наEstimated 0.46%. Основная инфляция, которая исключает продукты питания и энергию, ожидается с более умеренной динамикой на уровне 0.2% месяц к месяцу и 2.8% в годовом исчислении.

Заголовочный показатель: энергия выполняет свою работу

Разница между заголовком и основными прогнозами — это самый важный элемент прогноза Bank of America. 0.46% месячный заголовочный CPI, обусловленный энергией, отражает продолжающееся влияние цен на нефть выше $90 за баррель — прямое следствие закрытия Ормузского пролива, которое оставило более 10 миллионов баррелей в день ближневосточной поставки вне глобальных рынков более трех месяцев. Этот тип инфляции вызван шоком предложения, а не спроса — он отражает геополитические потрясения, а не перегрев внутренней экономики.

Годовой скачок с 3.8% в апреле до прогнозируемых 4.2% будет означать самое большое ускорение заголовочного CPI за один месяц в текущем цикле и самый высокий годовой показатель с апреля 2023 года — когда ФРС все еще была в разгаре агрессивного цикла ужесточения, который в итоге привел ставки к их предыдущему пику.

Базовый CPI: предпочтительный сигнал ФРС остается относительно сдержанным

Более конструктивным элементом прогноза Bank of America является прогноз по базовому CPI. Увеличение на 0.2% в месяц — ниже апрельского значения 0.4% — и годовой показатель базового CPI на 2.8% будет означать замедление по сравнению с трендом предыдущего месяца. Федеральная резервная система значительно больше внимания уделяет базовой инфляции при оценке основного ценового тренда, поскольку цены на энергоносители могут быть волатильными и временными, что не обязательно требует ответных мер со стороны денежно-кредитной политики.

Если базовый CPI составит 0.2% в месяц, как прогнозирует Bank of America, это даст хотя бы частичный контраргумент против самых ястребиных сценариев повышения ставок — предполагая, что хотя заголовочная инфляция растет из-за энергии, основной тренд внутренней инфляции может не ускоряться в той же степени.

Ключевая передача: от CPI к базовому PCE

Bank of America явно обозначила данные CPI за май как критически важные для понимания их влияния на базовый PCE — официально предпочитаемый показатель инфляции Федеральной резервной системой — и прогнозов по денежно-кредитной политике. Базовый PCE и базовый CPI движутся вместе, но не идентичны, при этом базовый PCE, как правило, на 20-40 базисных пунктов ниже базового CPI из-за различных методов взвешивания. Если базовый CPI составит 2.8%, базовый PCE, скорее всего, будет где-то около 2.4% до 2.6% — все еще выше целевого уровня ФРС в 2%, но не драматично.

Что это значит для крипты

Выпуск CPI в среду был определен многими аналитиками, включая Маркуса Тилена из 10x Research, как самый важный краткосрочный катализатор для Биткойна и крипторынков. Прогноз Bank of America на уровне 4.2% совпадает с консенсусом Уолл-стрит и моделью 10x Research на уровне 4.3% — это означает, что пространство для положительного сюрприза по заголовочному показателю ограничено. Рынок уже готовится к горячему числу.

Ньюанс, который имеет значение для крипты, заключается в том, будет ли горячий заголовок приводить к дальнейшим выкупам институциональных ETF или более умеренное базовое значение обеспечит достаточно прикрытия для Федрезерва, чтобы удержать ставки на встрече 17 июня, не сигнализируя о неминуемых повышениях. Если заявление ФРС 17 июня уберет языковую предвзятость к снижению ставок — как предложил президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс — но остановится на том, чтобы явно не сигнализировать о повышении, рынки могут воспринять результат как менее серьезный, чем ожидалось, предоставляя место для продолжения технического восстановления Биткойна.

Печать базового CPI на уровне 0.2% в месяц вместе с горячим заголовком будет самой конструктивной возможной комбинацией для крипты — достаточно горячей, чтобы подтвердить макроэкономические опасения, уже учтенные в ценах, но не настолько горячей, чтобы заставить Федрезерв действовать в сторону краткосрочного ужесточения за пределами того, что уже учтено рынками.