Эфир восстановился на 15% от низов прошлой недели, но данные по цепочке и позиционирование деривативов показывают, что крупные держатели остаются неубежденными. С учетом сокращения общей заблокированной стоимости Ethereum (TVL), снижения сетевых сборов и уменьшения экспозиции китов, вероятность краткосрочного ралли к $4,000 продолжает ослабевать.
Деривативы ETH показывают ослабевающий бычий аппетит по мере снижения активности сети
ETH восстановился до уровня $3,080, но метрики деривативов указывают на то, что трейдеры не готовы использовать свежий левередж. Финансирование бессрочных фьючерсов — которые обычно находятся в диапазоне 6%–12% годовых в здоровые бычьи периоды — колебались около нуля с понедельника.
Большая часть этой нерешительности может быть прослежена до 20%-ного обвала ETH 10 октября, который вызвал сильные ликвидации как на централизованных, так и на децентрализованных площадках. Влияние продолжает ощущаться на основных метриках Ethereum:
TVL Ethereum упал с $99.8B (9 октября) до $72.3B сегодня (DefiLlama)
Сетевые сборы упали на 13% за последнюю неделю
Количество транзакций остается стабильным, создавая расхождение, которое беспокоит аналитиков
Низкие сборы сигнализируют о слабом спросе на блок-пространство. Поскольку механизм сжигания ETH зависит полностью от активности на цепочке, ослабление доходов от сборов рискует вернуть динамику предложения обратно в инфляционную территорию — тенденция, которую внимательно наблюдают киты.
На OKX агрегированные данные по спотовым, фьючерсным и маржинальным рынкам показывают, что ведущие трейдеры ETH имеют чистую короткую позицию в 23%, что подтверждает отсутствие уверенности. Маркет-мейкеры неоднократно избегали создания длинных позиций даже во время восстановления ETH.
Макроэкономическая неопределенность и ухудшающиеся данные по труду подрывают уверенность инвесторов в ETH.
Кроме слабости на цепочке, макроэкономические данные США создают дополнительное давление.
Yahoo Finance и Reuters сообщают:
Потребительские расходы в США замедлились после продолжительной приостановки работы правительства.
Более 25,000 увольнений было объявлено в ноябре.
Компании указывают на растущие операционные расходы и сокращение маржи.
«Массовых увольнений не бывает, когда экономика сильна», — сказал Адам Сархан, генеральный директор 50 Park Investments.
Мягкий рынок труда обычно оказывает давление на рискованные активы, включая ETH. В то же время, широкая экономическая хрупкость заставляет правительство США продолжать увеличивать долг для поддержки роста. Исторически такие условия повышали интерес инвесторов к альтернативным активам — потенциальному попутному ветру для Ether — но этот сдвиг еще не реализовался на деривативных рынках.
Следующие шаги Федеральной резервной системы могут сыграть решающую роль. Слабая экономика повышает вероятность более благожелательной позиции в начале 2026 года, но трейдеры ждут более ясных сигналов, прежде чем снова масштабно перейти к ETH.
Может ли ETH снова достичь $4,000? Ликвидность решит.
Пока ETH остается ограниченным тремя медвежьими силами:
Сокращение TVL и более низкие сетевые сборы
Нет бычьего рычага от китов или крупных трейдеров
Макроэкономическая неопределенность, связанная с рынками труда в США и замедлением потребительского спроса
Путь к $4,000 требует четкого изменения в условиях ликвидности — либо от улучшения макроэкономических сигналов, обновленного спроса на цепочке, либо восстановления аппетита к риску.
На данный момент поведение институциональных и китов указывает на то, что инвесторы по-прежнему отдают предпочтение технологическим акциям и облигациям, а не агрессивно переходят к Ether.
Пока свежая ликвидность не поступит на рынок, вероятность того, что ETH совершит решительный рост обратно к $4,000, остается ограниченной.
