Google и Tesla выпустили квартальные отчёты в одну и ту же ночь — я не смотрел выручку
сразу перевёл фокус на capex и свободный денежный поток
У обоих они отрицательные
→ → →
Google тут: выручка 119,8 млрд долларов, г/г +24%, выше ожиданий
Google Cloud ещё сильнее — 24,8 млрд, г/г рост на 82%
По одному темпу роста вопросов нет
Но капитальные затраты — 44,9 млрд
Год к году удвоились
Прогноз на год сразу подняли до 195–205 млрд (раньше было 180–190 млрд)
Свободный денежный поток? -5,9 млрд
В прошлом квартале было +25 млрд
Один квартал — и с +25 млрд заехали в -5,9 млрд
Из-за одного этого числа на постмаркете -3% — я считаю, рынок реагирует довольно сдержанно
Пичай говорит, что у Gemini 950 млн MAU, а инвестиции в ИИ — “переопределяют каждую часть бизнеса”
Ок, спрос, похоже, действительно есть
Но факт в том, что деньги тратятся быстрее, чем зарабатываются.
→ → →
У Tesla интереснее
Выручка 28,24 млрд, г/г +26%, сильно выше ожиданий Уолл-стрит — 25,7 млрд.
Автомобили +23%, энергетическое хранение +13%, сервисы +50%
Верхняя линия выглядит отлично
Затем по прибыли: скорректированная EPS — 0,33 доллара. Ожидали 0,51
Не дотянули примерно на 40%
Валовая маржа упала до 16,8%
Свободный денежный поток тоже ушёл в минус — -1,1 млрд.
Capex — 5,79 млрд, г/г +142%, а на весь год прогноз — свыше 25 млрд
Автопилот, Optimus, Cybercab, завод по выпуску ИИ-чипов — всё в режиме “сжигания”
Слова Маска дословно: “Будем тратить деньги как можно быстрее, но без расточительности.” Инвесторы, судя по всему, не согласились — на постмаркете -4%, а на предпремаркете разгоняют до -5–6%.
→ → →
Если поставить две отчётности рядом, история одна и та же:
рост — реальный, “сжигание денег” — тоже реальное, и к тому же скорость расхода выше скорости заработка.
AI-нарратив не умер. Но позиция рынка изменилась
Раньше покупали, лишь бы где-то звучал AI
теперь ты говоришь: сколько вы потратили и сколько вернули
Дальше отчёты Meta, Microsoft, Amazon — строка “capex” будет под лупой
Кто сможет доказать, что деньги, которые вложили, вернулись — тот удержит позиции
Кто не сможет — будет следующим с постмаркетом -5%
Данные — по официальным квартальным отчётам, всё остальное выше — чисто личные наблюдения.
#AI #美股