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摘抄月报；我看到推特上很多Wyckoff Boy在喊BTC的顶部派发；从大概9万8喊到11万了，当然了，Tab3 的派发可以一直喊下去，就让他们喊好了；脱离宏观谈走势的，都不用看；谈宏观但是不懂走势的，也不用看；其实真正有点矛盾的就是债券；特朗普和贝桑特希望债券收益率降低、石油价格降低、美元走弱。目前美元和石油价格有所实现，但债券收益率未能如愿；债券收益率通常反映市场对央行的预期，现在债券收益率的走高本身就是一个命门级别的问题；债券市场的问题在于流动性不足以吸收天量的债券发行，与优质的股票、比特币、黄金、少量优质的加密货币等稀缺资产不同，债券因大量发行而并不稀缺；为什么是命门，因为低利率是核心，政府需要展期巨额债务，这要求低利率，但展期债务为了提升债券吸引力（发行更多债券）又会推高利率，形成矛盾；解决债券收益率上升的最终手段一定是注入流动性：这是最根本的解决办法；现在我们可以看见一些非金融从业者并不关注的方式例如SLR的调整还有类似巴塞尔协议IV，推动准备金率的调整来推动银行系统吸收债券并从中获得系统性利益；然后我们也可以看见特朗普和贝森特去美元储备区（中东）推销美债；美国的大国优势也会发挥重要的作用，让他们的储蓄池来购买；同时我们还会有更加直接干预的出现，联储会介入；不论如何，面对债券市场问题，央行最终都会印钱，我们现在看不见什么极端风险；然后，美元，美元，美元；似乎所有人都对美元的走弱没有足够深的理解；美元是地球上最大、最重要的宏观变量，以至于没有什么能与之匹敌；美元占世界贸易的87%，它是美国向全球系统增加和撤回流动性的落地方式，它是所有商品交易的方式，它是老大；全球约60%的债务以美元计价。美元走弱会降低这些美元债务的偿还成本，特别是对于新兴市场而言，这是一种巨大的缓解，从而释放了它们的流动性；美元走弱意味着全球金融环境的宽松。这包括更宽松的全球信贷条件，改善贸易条件，并吸引资金流动；我们所看到的是，美元在2023、2024、2025年1月之前，美元都处于一个横向的震荡区间，直到3月开始的nuke；所以，美元有一个明确的反馈循环：“美元走弱 → 全球流动性增加 → 资产价格上涨 → 财富/信心效应增加 → 经济活动增加” 这种美元的下跌我们在2017年的时候见过同样的图景，同样的美国总统，同样的关税，同样的谩骂，同样认为他会毁了一切；这次，美元下跌的速度更快，由于美元走弱，人们的金融状况变得更加宽松，外国可以展期债务，公司可以展期债务；这意味着每个人都有更多的美元可供支出，更多的超额支出等于更快的经济复苏，更高的资产价格；所以美元正处于这个美好的周期中；所以这也是GLobal M2 走高的核心逻辑；然后就是ISM，这些流动性会传导到商业市场；当ISM指数重新涨过50并形成上涨趋势；真正的Meme SZN会来的；以PEPE为首； PEPE会是4-5倍于DOGE的价格表现；这会是一场“戏剧性”的转变；但是它会来的，风险曲线将发生在小盘股和优质山寨（Meme）币中；拿好现货，锻炼身体，游山玩水； 🐸 PEPE Higher