Glassnode

Resumo Executivo

O ambiente macroeconômico permanece incerto, com a reestruturação das relações comerciais globais em andamento. Essa incerteza contribuiu para uma volatilidade aumentada tanto nos mercados de Títulos do Tesouro dos EUA quanto nas ações.

Em resposta ao cenário econômico desafiador, o Bitcoin registrou sua maior queda do ciclo. No entanto, isso permanece dentro dos limites típicos de correções anteriores durante mercados em alta. Além disso, a mediana de queda do ciclo permanece em um nível inferior em uma ordem de magnitude em relação a iterações anteriores, destacando um perfil de demanda mais resiliente.

Resumo Executivo

O anúncio das tarifas dos EUA causou uma interrupção significativa nos principais mercados financeiros, com muitos experimentando alguns de seus piores dias de negociação desde março de 2020.

As entradas de capital nos principais ativos digitais pararam, causando grandes ventos contrários e uma contração da liquidez.

No entanto, os eventos de realização de perdas em Bitcoin e Ethereum parecem estar diminuindo de escala a cada nova queda de preço, sugerindo que os investidores podem estar se aproximando de um grau de exaustão de vendedores a curto prazo.

Resumo Executivo

O mercado de Bitcoin continua a se consolidar na faixa de $76k a $87k, com o Índice de Lucro/Perda Realizado começando a mostrar sinais de exaustão de vendedores de curto prazo, mas ainda não uma renovação do momentum de alta sustentada.

Uma visão de longo prazo revela uma deterioração da lucratividade do investidor, e um ‘Death Cross’ on-chain ocorreu, sugerindo que o mercado pode permanecer fraco no futuro próximo.

O suprimento em perda permanece elevado em 4.7M BTC, enquanto o comportamento das moedas mantidas em perda sinaliza um estresse moderado dos investidores. Juntas, essas métricas constroem uma imagem de condições de baixa cada vez mais profundas.

Estamos orgulhosos em compartilhar que a Glassnode foi selecionada em três categorias nos Hedgeweek Global Digital Assets Awards deste ano:

Fornecedor de Dados Alternativos do AnoFornecedor de Pesquisa de Ativos Digitais do AnoFornecedor de Soluções do Ano: Dados e Pesquisa

Esses prêmios celebram a excelência entre provedores de serviços no espaço de ativos digitais - desde administradores de fundos e consultores jurídicos até plataformas de pesquisa e dados. A seleção é baseada em votação entre pares, tornando o reconhecimento especialmente significativo à medida que reflete a confiança de nossa indústria e comunidade.

Resumo Executivo

As novas entradas de demanda continuam a diminuir, evidenciado por uma contração acentuada nos volumes de lucros e perdas absorvidos pelo mercado.

A magnitude dos lucros e perdas realizados bloqueados por investidores agora é semelhante às últimas etapas da faixa de acumulação de 2024, com preços negociando entre $50k-$70k.

O número de moedas de Detentores de Curto Prazo em perda registrou seu maior valor desde 2018, sugerindo que a maioria dos novos investidores agora está com prejuízo em sua posição. No entanto, o valor em dólares da perda mantida por essas moedas permanece alinhado com as condições anteriores do mercado em alta.

Resumo Executivo

A liquidez continua a contrair nos mercados on-chain e spot, com os fluxos de capital líquido chegando a um ponto de estagnação, e os influxos para as bolsas desacelerando.

O Interesse Aberto em contratos futuros recuou, sugerindo uma redução na atividade de hedge e especulação. Junto a isso, um desfazimento no trade de cash-and-carry nos futuros do CME Group parece estar em andamento, proporcionando ventos contrários adicionais para a liquidez do mercado.

Métricas-chave de opções expressam uma preferência por aversão ao risco de queda, com a volatilidade implícita precificada em opções de venda resultando em prêmios elevados.

Visão geral

O mercado de Bitcoin continua a navegar em uma paisagem complexa, com a força do mercado à vista contrastando com saídas de ETF, atividade futura em declínio e condições on-chain enfraquecendo. Os mercados de opções mostram uma percepção de risco elevada, enquanto os indicadores de lucratividade e liquidez sugerem uma crescente cautela dos investidores.

Os mercados à vista mostraram resiliência, com um aumento no momento dos preços e atividade de negociação constante, embora os fluxos de ETF tenham mudado drasticamente para negativo, sinalizando a desrisco institucional. Os mercados futuros continuam a enfraquecer, com a queda do interesse aberto, taxas de financiamento mais baixas e CVD perpétuo cada vez mais negativo, sugerindo uma continuação do desmonte da alavancagem. Enquanto isso, a atividade do mercado de opções aumentou, com o spread de volatilidade e a Skew Delta de 25 quebrando acima de máximas estatísticas, refletindo uma demanda elevada por proteção e incerteza no mercado.

Resumo Executivo

O Bitcoin entrou em uma fase de forte distribuição de investidores no início de janeiro, com a Pontuação da Tendência de Acumulação confirmando pressão persistente de venda.

Aumentada volatilidade, demanda fraca e restrições de liquidez impediram a acumulação significativa de reiniciar, reforçando os riscos de queda.

A venda impulsionada pelo pânico intensificou-se, com o STH-SOPR disparando bem abaixo do nível de equilíbrio de 1, sinalizando medo e realização de perdas entre os compradores recentes.

Uma métrica CDD ajustada pelo SOPR personalizada que desenvolvemos mostra que a intensidade da venda reflete eventos de capitulação passados, notavelmente aquele em agosto de 2024, quando o mercado despencou para $49k.

Introdução

A retenção de usuários é uma medida fundamental da saúde dos negócios e um indicador-chave de sucesso para qualquer setor com ambições de crescimento. Reflete quão consistentemente os usuários se envolvem com um produto ou serviço ao longo do tempo.

Por exemplo, uma plataforma pode relatar 100.000 usuários ativos semanalmente, mas se 80% nunca retornarem após sua primeira interação, seu crescimento não é sustentável. Portanto, a retenção encapsula efetivamente engajamento, lealdade e viabilidade a longo prazo, todos os quais impactam diretamente a lucratividade e a sustentabilidade.

Resumo Executivo:

Os Ativos Digitais sofreram pressão significativa de venda nas últimas semanas, com o Bitcoin caindo -28%, e os preços de Ethereum e Solana colapsando mais de -50% desde seus altos do ciclo.

À medida que o mercado se vende, as perdas realizadas aumentaram drasticamente, registrando o segundo maior evento de realização de perdas do ciclo, e sublinhando a gravidade da correção.

Os principais ativos digitais se recuperaram brevemente após o anúncio de uma Reserva Estratégica de Ativos Digitais pelo presidente Trump. No entanto, isso se revelou mais um evento de ‘venda da notícia’, com os preços continuando a cair e negociando abaixo de seus níveis pré-anúncio.

Em nosso artigo anterior sobre as aplicações práticas da métrica de Distribuição de Custo Base (CBD), explicamos o conceito de linhas de custo base para mostrar como os investidores aumentam ou diminuem seu custo base.

Esta semana, veremos como mudanças bruscas no suprimento em certos níveis de preço refletem investidores desistindo - frequentemente um indicador chave de um fundo local do mercado.

Distribuição de Custo Base - Um Rápido Resumo

A CBD reflete o suprimento total mantido por endereços com um custo base médio dentro de faixas de preço específicas. Isso, na prática, fornece uma visão mais clara de como os custos base dos investidores mudam ao longo do tempo devido à atividade de compra ou venda e permite mapear o comportamento dos participantes do mercado ao longo do tempo.

Sumário executivo

A Bybit sofreu um dos maiores hacks da história das criptomoedas, perdendo 403.996 ETH (~$1,13B) de suas carteiras frias devido a uma exploração de contrato inteligente. Essa violação levou a retiradas de pânico, com saídas totais de exchanges atingindo aproximadamente $4,3B em Bitcoin e stablecoins.

O sentimento do mercado se deteriorou rapidamente, desencadeando uma ampla liquidação. O desempenho mensal do Bitcoin caiu para -13,6%, enquanto Ethereum (-22,9%), Solana (-40%) e Meme Coins (-36,9%) apagaram meses de ganhos, redefinindo o momentum do mercado para os níveis de abril de 2024.

Em nossa missão contínua de expandir os limites da análise on-chain, temos o prazer de anunciar a expansão da cobertura de Distribuição de Base de Custo (CBD) além do Bitcoin – agora incorporando Ethereum (ETH), tokens ERC-20 e tokens SPL.

Isso marca um salto significativo na visibilidade sobre como os investidores se posicionam em diversas classes de ativos – lançando luz sobre a convicção do mercado, a capitulação e a evolução da base de custos dos investidores.

Abaixo, revisitamos o que é CBD, por que ele é uma estrutura analítica tão poderosa e como esses conjuntos de dados recém-lançados podem aprofundar sua compreensão da dinâmica on-chain para uma variedade de ativos.

Resumo Executivo

Após a segunda tentativa do Bitcoin de romper acima de $105k no final de janeiro, o mercado entrou em uma fase de contração, com o momentum dos preços mensalmente caindo acentuadamente em todos os principais ativos.

O Bitcoin se manteve relativamente estável, enquanto Ethereum, Solana e Memecoins enfrentaram correções muito mais profundas, refletindo uma mudança no apetite por risco.

O Solana se destacou como um líder de mercado em fluxos de capital nos últimos dois anos, em contraste com o Ethereum, que teve dificuldades comparativas para atrair demanda sustentada.

Sumário executivo:

Os investidores de Bitcoin tiveram grandes perdas durante a crise, com os preços do BTC caindo até US$ 93 mil.

No entanto, quando normalizamos essas perdas em uma denominação BTC, a gravidade do dano parece estar alinhada com outras correções locais.

A maioria das perdas bloqueadas se origina do grupo de detentores de curto prazo, à medida que os principais compradores locais vivenciam um rápido declínio em sua lucratividade.

O setor de altcoins sofreu as maiores perdas relativas durante a crise, com o valor de mercado global de altcoins sofrendo uma das maiores desvalorizações já registradas.

Sumário executivo

O Bitcoin evoluiu para um ativo global com liquidez extremamente profunda que está disponível a todas as horas do dia. Isso cria as condições para os investidores especularem, negociarem e expressarem suas visões macroeconômicas em momentos em que os mercados tradicionais estão fechados.

O Bitcoin continua a provar a si mesmo como um ativo emergente de reserva de valor, acumulando mais de US$ 850 bilhões em entradas líquidas de capital. Ele também desempenha um papel como um meio de troca de ativos, processando quase US$ 9 bilhões em volume econômico por dia.

Várias métricas para nova demanda permanecem elevadas, porém estão substancialmente mais baixas do que as observadas durante os picos dos ciclos anteriores.

O atual mercado em alta mostra várias semelhanças estruturais com o ciclo de 2015–2018. Exploramos essa ideia sob a perspectiva do perfil de queda, desempenho de preços e mudanças na Cap Realizada. Também abordamos concepções errôneas sobre saldos de câmbio, ajudando a enquadrar quantas moedas estão sob custódia dessas grandes entidades.

Resumo Executivo

Crescimento do Mercado Cíclico: A taxa de valorização do preço do Bitcoin diminuiu ciclo a ciclo, refletindo um caminho para a maturidade do mercado. O perfil de queda deste ciclo até agora se assemelha muito ao do ciclo de 2015–2017. Ciclos anteriores também sugerem uma possível fase de aceleração no mercado em alta, que tende a ocorrer neste momento (em relação ao fundo do ciclo).

Sumário executivo:

Os fluxos de capital para o Bitcoin permanecem positivos, embora tenham diminuído em magnitude desde que atingiram US$ 100 mil. Isso destaca um período de pressão de venda em declínio à medida que o mercado se aproxima de um equilíbrio de curto prazo.

A pressão de venda de investidores de longo prazo também diminuiu, juntamente com os volumes depositados em bolsas para venda.

Várias medidas de volatilidade estão se estreitando, com o mercado sendo negociado dentro de uma faixa de preço historicamente estreita de 60 dias, geralmente um sinal de que o mercado está quase pronto para se mover novamente.

Sumário executivo

O Bitcoin entrou em uma fase de correção, sendo negociado -11% abaixo de seu ATH de US$ 108 mil, mas permanecendo acima dos principais níveis de suporte, mantendo uma estrutura de mercado construtiva.

A análise do Z-Score sugere que as máximas cíclicas geralmente se alinham com várias métricas negociadas de 1,5 a 2,0σ acima da média, oferecendo uma estrutura para ajudar a navegar nas fases de alta do mercado.

O preço atual do Bitcoin está cerca de 10% acima da base de custo dos detentores de curto prazo de US$ 88,4 mil, ressaltando um risco potencial de queda se o momentum estagnar e o preço for negociado abaixo desse nível.

💡 Novos insights sobre SPL (Solana Programmable Language): 61 tokens Solana, incluindo 52 memecoins, agora suportados Estamos animados em lançar métricas fundamentais para 61 tokens baseados em Solana, incluindo 52 memecoins. Esses ativos agora têm métricas de atividade de endereço, atividade de transferência e volume. Para aqueles com um mercado futuro perpétuo, essas novas métricas complementam as métricas futuras existentes. Você pode explorar esses novos insights na categoria Ativos SPL na página de gráficos. Mais ativos e métricas expandidas em breve. Resumo executivo: