Uma vez vistas como experimentos marginais, as empresas de tesouraria de Bitcoin são agora players centrais no mercado de ativos digitais. Modeladas após pioneiros como a MicroStrategy, essas empresas acumulam Bitcoin em seus balanços, caminhando na linha entre negócios operacionais e fundos de investimento em cripto.
Além disso, o momentum acelerou nos últimos meses na Ásia, atraindo a atenção de investidores, reguladores e conselhos corporativos. A questão chave é se as tesourarias podem sobreviver ao aumento da fiscalização regulatória ou colapsar sob riscos crescentes.
As Empresas de Tesouraria de Bitcoin Cresceram de 70 para 134 Este Ano
Por Que Isso Importa: O Bitcoin já entrou no mainstream das finanças corporativas. Na primeira metade de 2025, o número de empresas públicas que detêm BTC dobrou. De acordo com a K33 Research, o número de empresas públicas com tesourarias de Bitcoin subiu de 70 para 134 entre dezembro de 2024 e junho de 2025, adquirindo um total combinado de 244.991 BTC. Oito empresas japonesas parecem ter adotado a estratégia, sinalizando que a Ásia passou de espectadora a participante ativa. Essa rápida expansão levanta questões fundamentais sobre supervisão, estabilidade e sobrevivência.
Últimos Desenvolvimentos: As manchetes recentes destacam o papel da Ásia. O Financial Times noticiou que a American Bitcoin, uma mineradora dos EUA apoiada por Donald Trump Jr. e Eric Trump, está em busca de aquisições no Japão e em Hong Kong. O objetivo: construir versões asiáticas de empresas de tesouraria no estilo da MicroStrategy. Isso pode ser uma oportunidade para os mercados asiáticos ganharem exposição a uma nova classe de ativos, mas sem guardrails regulatórios, os riscos de volatilidade e instabilidade aumentam.
Ao mesmo tempo, a Cooperação Econômica da Ásia-Pacífico (APEC) emitiu sua Declaração Ministerial sobre Digital e AI de julho de 2025. Líderes de 21 economias membros prometeram fortalecer a confiança e segurança em ecossistemas digitais. Embora a declaração não tenha mencionado especificamente as empresas de tesouraria, enfatizou a necessidade de robustos quadros de políticas em torno de modelos emergentes de finanças digitais. A direção da APEC sinaliza uma tendência em direção a uma supervisão mais próxima para empresas que agora detêm milhares de BTC em seus balanços.
O Que As Empresas de Tesouraria Fazem
Contexto: Como explicado pelo Blog BitMEX, as empresas de tesouraria geralmente assinam contratos de consultoria com gestores especializados, levantam capital em mercados públicos e aplicam os recursos em Bitcoin. Elas prometem exposição ao BTC sem exigir que os investidores gerenciem a custódia ou a negociação. Isso atrai instituições e investidores de varejo, mas cria riscos, já que a alavancagem, o tratamento contábil e os padrões de governança variam amplamente.
A MicroStrategy foi pioneira na estratégia em 2020, primeiro enquadrando o BTC como uma proteção contra a inflação, depois evoluindo para uma empresa de tesouraria dedicada. A Tesla seguiu brevemente, enquanto a Metaplanet do Japão adotou o modelo em 2023. Hoje, dezenas de microcaps em todo o mundo lançaram estratégias semelhantes. O Amina Group estima que empresas públicas detêm quase 962.000 BTC, valendo mais de $110 bilhões.
A Tesouraria de Bitcoin é Perigosa? Como?
Análise Mais Profunda: O mercado de cripto alcançou quase $4 trilhões em julho de 2025. A Bloomberg atribuiu o crescimento ao progresso regulatório e ao otimismo dos investidores. No entanto, a Reuters enfatizou que o varejo ainda domina os ETFs de Bitcoin spot e a atividade de negociação, enquanto a participação institucional cresce.
BeInCrypto relatou que empresas públicas aceleraram as aquisições de Bitcoin em 2025, muitas vezes financiando-as por meio de emissão de ações e dívida. Isso elevou o preço do BTC e as avaliações de ações na alta do mercado. No entanto, especialistas alertam que as mesmas estratégias podem se tornar perigosas em uma queda. A forte dependência de dívida conversível, com um vencimento de $12,8 bilhões até 2028, expõe empresas como MicroStrategy e Marathon Digital ao risco de refinanciamento.
Analistas observam que quando as proporções de dívida excedem 30%, até mesmo uma queda de 20% no Bitcoin pode desencadear defaults. Alguns argumentam que as instituições adicionam disciplina e horizontes longos, mas a BeInCrypto destacou que a pressão dos acionistas e os resultados trimestrais podem forçar essas empresas a vender em mercados em baixa, amplificando a volatilidade.
Outra camada de risco reside nos prêmios sobre o valor líquido dos ativos (NAV) no qual muitas empresas de tesouraria negociam. A Galaxy Research explicou em julho de 2025 que as ações de empresas como Metaplanet e The Blockchain Group têm negociado a 200–300% acima do valor por ação de suas reservas de BTC. Os investidores pagam esses prêmios pela exposição ao Bitcoin e pelo acesso a motores de captação de capital como programas de ações no mercado (ATM).
Essas permitem que as empresas emitam ações a preços vigentes, comprem mais BTC e ainda aumentem o BTC por ação, criando um ciclo auto-reforçador. A MicroStrategy, rebatizada como Strategy, dominou este manual, levantando bilhões desde 2020 para acumular quase 600.000 BTC.
O perigo surge se os prêmios colapsarem. Se as ações de uma empresa negociam perto do seu NAV, a nova emissão de ações não mais aumenta o BTC por ação, mas a dilui. Matthew Sigel da VanEck observou, “Uma vez que você está negociando a NAV, a diluição dos acionistas não é mais estratégica. É extrativa.”
Este ciclo—prêmios suportam captações de capital, que financiam compras de BTC, que reforçam a narrativa—pode se desmantelar rapidamente. Se as avaliações caírem para o NAV ou abaixo, o capital seca, o crescimento estagna e a narrativa que alimentou os prêmios enfraquece. Por enquanto, as empresas de tesouraria se beneficiam do entusiasmo dos investidores. No entanto, a sustentabilidade do modelo depende da disciplina financeira, transparência e da capacidade de aumentar o BTC por ação em vez de acumular mais moedas.
Seu Impacto Não Será Pequeno
Por Trás das Cenas: Os motivos para ingressar na onda variam. Algumas empresas veem o Bitcoin como uma forma de acessar os mercados de capitais. A entrada planejada da American Bitcoin na Ásia mostra como a influência política dos EUA se cruza com centros financeiros ávidos por novos produtos. Outras, particularmente microcaps, usam o rótulo “tesouraria” para atrair investidores especulativos. Reguladores veem ecos desconfortáveis de bolhas passadas nessa mistura de hype e alavancagem.
As economias da APEC também diferem em sua apetite por risco. Japão e Cingapura enfatizam conformidade e transparência. Hong Kong é um estrito portal entre a China continental e os mercados globais. Economias emergentes do Sudeste Asiático permanecem mais experimentais, deixando espaço para as empresas de tesouraria operarem em zonas cinzentas regulatórias.
Impacto Mais Amplo: Se as empresas de tesouraria tiverem sucesso na Ásia, seu impacto poderá reverberar por indústrias. As corporações poderiam acessar novos canais de financiamento, com balanços atuando como quasi-ETFs. Bancos tradicionais podem enfrentar pressão competitiva à medida que as empresas contornam os mercados convencionais. No entanto, a volatilidade pode erodir a confiança se os preços das ações divergem muito do valor subjacente do Bitcoin.
Para investidores comuns, as empresas de tesouraria listadas significam exposição indireta ao Bitcoin. Funcionários podem descobrir que sua compensação atrelada a ações está ligada aos ciclos de BTC, conectando as finanças domésticas à volatilidade do cripto.
Fatos Essenciais:
As empresas de tesouraria de Bitcoin quase dobraram no H1 de 2025, de 70 para 134.
Coletivamente, elas compraram 244.991 BTC nesse período.
Oito empresas japonesas, junto com dezenas na América do Norte e Europa, agora mantêm BTC em seus balanços.
O Amina Group estima que 962.000 BTC estão em posse de empresas públicas, valendo mais de $110 bilhões.
APEC enfatizou “confiança e segurança” em ecossistemas digitais.
Pode Incentivar a Tomada de Riscos Excessivos
Olhando para o Futuro: As reuniões ministeriais subsequentes da APEC podem abordar as empresas de tesouraria de forma mais direta. Espera-se que os reguladores no Japão e em Cingapura esclareçam os padrões contábeis e de proteção ao investidor. Hong Kong provavelmente expandirá os requisitos de divulgação para novas listagens. Enquanto isso, a BeInCrypto notou recentemente que as corporativas japonesas divergem: a Remixpoint expandiu suas reservas de BTC, enquanto a Value Creation saiu completamente. Tais diferenças destacam a diversidade de estratégias na Ásia e a incerteza sobre qual abordagem prevalecerá.
Perspectiva Histórica: A entrada da MicroStrategy em 2020 desencadeou a primeira onda, seguida pela Tesla. O momento da Ásia chegou com a Metaplanet em 2023. Até 2025, a escala ofuscou fases anteriores: o dobro de empresas, centenas de milhares de Bitcoins adquiridos e o debate elevado a níveis ministeriais. No entanto, os riscos permanecem semelhantes à bolha impulsionada pelo varejo de 2021, onde o momentum de preços sobrepujou os fundamentos.
Riscos:
Quedas acentuadas no preço do BTC podem prejudicar os balanços.
O excesso de alavancagem pode levar as empresas à insolvência.
Avaliações de ações divergindo do NAV podem prejudicar investidores de varejo.
A “Saylorização” cega — copiar a MicroStrategy sem disciplina — arrisca ter um efeito reverso.
Opinião de Especialista: O Blog BitMEX alerta sobre conflitos estruturais, “Contratos de consultoria podem criar conflitos de interesse, já que os gestores podem ganhar taxas independentemente dos resultados, incentivando a tomada de riscos excessivos.”
Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais na VanEck, observou no X, “As empresas de tesouraria de Bitcoin podem acelerar a volatilidade agindo como vendedores forçados em quedas, amplificando os ciclos de preços.”
E a BeInCrypto relatou o risco potencial dessas empresas em sua análise de agosto, “As empresas de tesouraria de Bitcoin já mostraram sua capacidade de desencadear vendas no mercado mais amplas, abalando a confiança do investidor e aprofundando os mercados em baixa.”
Essas percepções ressaltam o dilema: empresas de tesouraria podem acelerar a adoção e abrir os mercados de capitais ao Bitcoin, mas também amplificam os riscos. Para os novos entrantes da Ásia, a sobrevivência dependerá de a regulamentação evoluir rapidamente o suficiente para conter os perigos enquanto permite que a inovação prospere.
