Principais Conclusões:

  • O regime de licenciamento de Hong Kong poderia permitir que stablecoins atreladas ao HKD e CNY competissem nos mercados de liquidação asiáticos dominados pelo USD.

  • A clareza regulatória pode encorajar a entrada institucional, mas empresas menores podem enfrentar altos custos de conformidade sob a nova estrutura.

  • Iniciativas de stablecoin não-USD poderiam testar se a demanda regional apoia alternativas a ativos lastreados em dólares em operações financeiras práticas.

O Projeto de Lei de Stablecoin de Hong Kong entrou oficialmente em vigor em 1º de agosto, estabelecendo um regime de licenciamento para emissores de stablecoins referenciadas em fiat.

Sob a nova Ordem, qualquer entidade que emita stablecoins referenciadas em fiat em Hong Kong—ou no exterior se vinculadas ao dólar de Hong Kong—deve obter uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong.

Hong Kong Entre as Primeiras Regiões a Regular Stablecoins

De acordo com um relatório recente, os emissores são obrigados a manter um gerenciamento adequado de ativos de reserva, segregar ativos de clientes, operar mecanismos de estabilização e honrar pedidos de resgate ao valor de par sob condições razoáveis.

A lei também exige conformidade com padrões de combate à lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo, protocolos de gerenciamento de risco, regras de divulgação, auditorias e critérios de adequação. A Autoridade Monetária disse que conduzirá mais consultas sobre requisitos detalhados no futuro.

Apenas instituições licenciadas designadas podem vender stablecoins referenciadas em fiat em Hong Kong, e investidores de varejo estão limitados às emitidas por provedores licenciados. Para combater fraudes, a publicidade para a emissão de stablecoins não licenciadas é proibida, incluindo durante o período de não-contrariedade de seis meses.

Opções Não-USD Emergindo em Mercados Alternativos

A Ordem aprovada pelo Conselho Legislativo em maio agora coloca Hong Kong entre os primeiros centros financeiros globais com um sistema de licenciamento dedicado para stablecoins referenciadas em fiat.

Ao impor regras rigorosas de reserva e resgate, a estrutura busca reduzir riscos sistêmicos e proteger os participantes de varejo.

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— HKMA 香港金融管理局 (@hkmagovhk) 30 de julho de 2025

A adoção institucional pode aumentar sob o regime, uma vez que a clareza regulatória muitas vezes atrai players financeiros maiores. No entanto, os custos de conformidade poderiam limitar a participação de empresas menores, potencialmente concentrando o mercado entre emissores principais.

A lei também posiciona Hong Kong para competir com jurisdições como os EUA e Cingapura, onde estruturas de stablecoin estão avançando. O alinhamento internacional pode ser fundamental para atrair capital transfronteiriço e facilitar a cooperação regulatória.

Com as stablecoins baseadas no dólar dos EUA liderando o mercado global, produtos como as stablecoins HKD e as stablecoins CNY no exterior estão explorando oportunidades para romper a dominância do USD nos mercados regionais. Se bem-sucedidos, o lançamento de stablecoins não-USD poderia oferecer uma alternativa amplamente aceita a medidas de liquidação convencionais.

Perguntas Frequentes (FAQs)

O regime de licenciamento impactará as taxas de transação de stablecoins em Hong Kong?

Ao impor requisitos de reserva e conformidade, os emissores podem enfrentar custos operacionais mais altos, o que poderia influenciar as taxas de transação para os usuários.

Que proteções existem se um emissor de stablecoin licenciado falhar?

As regras de segregação de reservas e resgate são projetadas para garantir que os detentores possam resgatar ao valor de par mesmo que o emissor colapse.

Os bancos em Hong Kong poderiam desempenhar um papel na emissão de stablecoins licenciadas?

Sim. A estrutura abre um caminho para instituições financeiras tradicionais emitirem stablecoins referenciadas em fiat sob rigorosa supervisão regulatória.

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