A economia dos EUA está sendo reconstruída para a guerra, e Arthur Hayes diz que as criptomoedas vão arcar com a conta. Não Bitcoin. Não Ether. Stablecoins.
À medida que Trump se prepara para inundar o sistema com crédito para sustentar a produção de defesa, Arthur argumenta que os compradores dessa nova onda de dívida não serão os baby boomers ou Wall Street, mas sim emissores de stablecoins como Tether, comprando silenciosamente T-bills com influxos de criptomoedas.
Para entender essa confusão, você precisa entender de onde vem o novo dinheiro. Segundo Arthur, não se trata de PIB, impostos. Trump está copiando o modelo da China onde o estado garante lucros para “indústrias críticas” como semicondutores, terras raras e armas. Isso força os bancos a emprestar porque o lucro é garantido. E com o crédito fluindo, os EUA aumentam a produção militar em grande escala.
MP Materials mostra como o plano de crédito fascista de Trump funciona.
O primeiro caso de teste é MP Materials. Eles conseguiram um empréstimo de $1 bilhão garantido pelo JPMorgan e Goldman Sachs para construir uma planta de processamento de terras raras. Por que os bancos concordaram? Porque o Departamento de Defesa interveio e garantiu um preço mínimo para os minerais, o dobro da taxa de mercado chinesa. Ah, e o Pentágono agora é o maior acionista da empresa.
O acordo é assim: MP pega emprestado $1.000, o que cria $1.000 em moeda fiduciária nova. Esse dinheiro é usado para construir a planta e pagar os trabalhadores. Esses trabalhadores gastam dinheiro, criam mais depósitos e mantêm o ciclo em andamento.
Enquanto isso, o governo compra as terras raras da MP, financiadas por nova dívida do Tesouro. Os bancos convertem o empréstimo da MP em reservas no Fed e usam essas reservas para comprar a dívida. Resultado líquido? O sistema bancário, o governo e a empresa ficam todos mais ricos. A oferta fiduciária cresce. Bem-vindo ao QE para Pessoas Pobres, como Arthur chama humoristicamente.
Esse método não precisa do Congresso. O Pentágono de Trump pode aprovar contratos de aquisição diretamente. Os bancos farão fila para financiar qualquer coisa marcada como “crítica.” Os políticos lutarão para conseguir contratos em seus próprios distritos. É o motor perfeito para o crescimento e a inflação.
Esse é o problema. Como Arthur aponta, a criação de crédito supera a produção real. Trabalho e materiais não crescem magicamente. A moeda fiduciária sim. Então a inflação vem a seguir, e os salários sobem, os bens ficam caros, e as pessoas que não estão conectadas ao ciclo governo-bancário se ferram.
Mas Arthur diz que há uma maneira de mascarar a dor: inflar uma bolha financeira. Se você inflar uma classe de ativos rápido o suficiente, o público esquece que está quebrado, desde que se sinta mais rico. A China fez isso com habitação. Os EUA vão fazer isso com criptomoedas.
O crescimento do crédito impulsionará uma bolha cripto, e as stablecoins comprarão a dívida.
À medida que os EUA aumentam a torneira do crédito, Arthur diz que as criptomoedas vão disparar. Ele construiu um índice combinando reservas e passivos bancários dos EUA e mapeou isso com o Bitcoin. Quando o crédito dobrou, o Bitcoin subiu 15x. Quanto mais moeda fiduciária os EUA criam, mais as criptomoedas disparam. A equipe de Trump sabe disso também. É por isso que eles se “pillaram de laranja”, como Arthur coloca.
É estratégico. Mais americanos pobres, jovens e minoritários possuem criptomoedas do que ações. Isso significa que quando as criptos sobem, uma fatia mais ampla da população se sente mais rica. Politicamente, isso é ouro. Especialmente quando combinado com novas políticas como permitir que planos 401(k) mantenham criptomoedas, um pool de $8,7 trilhões. E a nova proposta de Trump para eliminar os impostos sobre ganhos de capital em criptomoedas? Esse é o impulsionador final.
Mas pessoal, o golpe de mestre não é a valorização, é a reciclagem. Quando a capitalização de mercado cripto aumenta, parte desse dinheiro vai para stablecoins. Arthur estima que 9% do valor total das criptomoedas acaba em stablecoins. Essas stablecoins investem em T-bills de curto prazo para rendimento; seguras, de curto prazo e líquidas. Quanto mais o mercado sobe, mais cresce o AUC das stablecoins e mais T-bills são compradas.
Se o mercado cripto atingir $100 trilhões até 2028, Arthur estima que $9 trilhões fluirão para stablecoins, o que significa $9 trilhões de demanda por Títulos do Tesouro. “Isso seria um aumento de 25x em relação aos níveis atuais,” diz ele. Essa demanda será usada para financiar todos os contratos militares de Trump, garantias de terras raras e subsídios de produção.
Não é novidade. Os EUA fizeram a mesma coisa durante a Segunda Guerra Mundial, emitindo títulos de curto prazo em vez de títulos de longo prazo para financiar a guerra. Naquela época, eram títulos de guerra e patriotismo. Agora são stablecoins e rendimento.
Então agora o círculo está fechado. Trump aciona uma economia de tempo de guerra. O Fed não imprime, os bancos comerciais fazem isso. Eles são incentivados a emprestar por garantias do governo. O crédito explode. Esse crédito empurra as criptos para cima. As pessoas se acumulam em stablecoins.
Emissores de stablecoins compram T-bills. O governo obtém liquidez infinita para financiar seu complexo militar-industrial. Então, se você ainda está de fora, tomando uma cerveja leve e assistindo ao clube enlouquecer sem você, não fique. Este é o ciclo de crédito de Trump. E se Arthur estiver certo, as stablecoins são os novos títulos de guerra.
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