Os republicanos do Senado divulgaram um projeto de lei na terça-feira que isentaria certos ativos de criptomoedas das leis de valores mobiliários dos EUA.

Mas não criará uma brecha que permita que grandes empresas evitem as leis de valores mobiliários ao emitir ações na blockchain, uma preocupação chave entre os democratas do Senado.

A Lei de Inovação Financeira Responsável de 2025 cobre apenas questões sob a jurisdição do Comitê de Bancos do Senado, que supervisiona a Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio.

Os legisladores do Comitê de Agricultura do Senado devem divulgar seu próprio projeto de lei que detalhará as obrigações das empresas de criptomoedas em relação ao outro regulador financeiro dos EUA, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities.

O chamado projeto de discussão do Comitê de Bancos vem menos de uma semana depois que a Câmara dos Representantes aprovou a Lei de Clareza, legislação que instalaria a CFTC como o regulador principal da indústria de criptomoedas dos EUA.

“Não podemos permitir que a confusão regulatória continue levando a inovação americana para o exterior,” disse a senadora Cynthia Lummis, uma republicana de Wyoming, em uma declaração.

“A legislação de estrutura de mercado estabelecerá distinções claras entre valores mobiliários de ativos digitais e commodities, modernizará nossa estrutura regulatória e posicionará os Estados Unidos como líder global em inovação de ativos digitais.”

Requisitos de divulgação

O projeto de lei regula os ativos de criptomoedas de forma ampla, assim como uma nova categoria de ativo financeiro chamada “ativos auxiliares” que não são valores mobiliários, de acordo com o texto do projeto de lei.

Ativos auxiliares são “ativos intangíveis e comercialmente fungíveis” que são vendidos como parte de um contrato de investimento sem quaisquer dos direitos tipicamente conferidos por valores mobiliários, como ações, dividendos e o direito a uma parte dos ativos de uma empresa em caso de liquidação.

A definição parece abordar a preocupação dos democratas do Senado de que a chamada legislação de estrutura de mercado poderia criar uma brecha nas leis de valores mobiliários dos EUA.

Durante uma audiência sobre a potencial legislação de criptomoedas neste mês, a senadora Elizabeth Warren, a democrata chefe do Comitê de Bancos, chamou as propostas de estrutura de mercado dos republicanos de uma “porta dos fundos para destruir as leis de valores mobiliários que serviram como a base de nossos mercados de capitais por quase 100 anos.”

A Lei de Clareza, por exemplo, “permitiria que empresas não criptográficas tokenizassem seus ativos para evitar as regulamentações da SEC,” disse ela.

Naquela semana, a comissária da SEC, Hester Peirce, emitiu uma declaração na qual disse que a tecnologia blockchain “não tem habilidades mágicas para transformar a natureza do ativo subjacente” e que “valores mobiliários tokenizados ainda são valores mobiliários.”

Embora os ativos auxiliares não sejam valores mobiliários, seus emissores seriam obrigados a divulgar certas informações semestralmente, de acordo com o projeto de lei de terça-feira.

Essas informações incluem o histórico do emissor, incluindo quaisquer ativos auxiliares que ele lançou anteriormente; a liderança do emissor; seu plano de negócios; suas finanças; e qualquer venda interna.

Os emissores também têm que divulgar informações sobre o ativo, incluindo seu suprimento, preço, distribuição, funcionalidade, código-fonte e mais.

“Se você é alguém que está bravo que as criptomoedas não fazem divulgações da SEC sob a CLARIDADE, parabéns, isso basicamente responde a todas as suas preces,” escreveu Justin Slaughter, vice-presidente de assuntos regulatórios da empresa de capital de risco em criptomoedas Paradigm, no X.

“É francamente semelhante ao que o ex-presidente [Gary] Gensler refletiu em [20]21 e [20]22 em termos de criar um sistema especial de divulgações para criptomoedas.”

Os emissores são isentos da exigência de divulgação se levantarem menos de $5 milhões com a venda do ativo dentro de um ano após seu lançamento, ou se o volume médio diário de negociação desse período for inferior a $5 milhões.

Os emissores também podem se auto-certificar como descentralizados para encerrar seus requisitos de divulgação, embora a SEC possa contestar essa certificação.

O projeto de lei também permite que instituições financeiras tradicionais mantenham e negociem criptomoedas, façam empréstimos colateralizados por criptomoedas e operem infraestrutura de blockchain.

Próximos passos

O presidente Donald Trump fez da legislação sobre criptomoedas uma de suas prioridades este ano. Na sexta-feira, ele assinou o primeiro de dois grandes projetos de lei: a Lei Genius, que regula a emissão de stablecoins lastreadas em dólares.

O que acontece com o segundo agora depende do Senado, que parece determinado a aprovar sua própria legislação de estrutura de mercado, em vez de usar a Lei de Clareza da Câmara como seu modelo.

O presidente do Comitê de Bancos, Tim Scott, um republicano da Carolina do Sul, estabeleceu um prazo em setembro para a aprovação da legislação de estrutura de mercado.

Mas Kristin Smith, presidente do Instituto de Políticas Solana, disse que esse cronograma pode ser excessivamente otimista.

“Levou várias semanas para a Lei Genius realmente passar pelo Senado, e só há tantas semanas restantes no ano,” ela disse à DL News na segunda-feira.

O Congresso ainda tem várias peças importantes de legislação além das criptomoedas em sua agenda, incluindo um projeto de lei agrícola, a Lei de Autorização de Defesa Nacional e um projeto de lei para financiar o governo federal.

“Leva várias semanas para também fazer outro projeto de lei sobre criptomoedas, [e] o cronograma está ficando bastante apertado nesse aspecto,” disse Smith. “Acho que essa [legislação de estrutura de mercado] escorregará para o início de 2026.”

Aleks Gilbert é o correspondente de DeFi da DL News com sede em Nova York. Você pode entrar em contato com ele em [email protected].