A Polychain ganhou $80 milhões com recompensas da Celestia sem vender sua participação inicial de $20 milhões em tokens.
Críticos questionaram modelos de emissão que permitem que tokens bloqueados gerem lucros de staking desproporcionais para investidores iniciais.
O professor da Columbia, Omid Malekan, desafiou a justiça das recompensas internas ligadas aos períodos de bloqueio de tokens.
A Polychain Capital gerou mais de $80 milhões vendendo recompensas de staking da Celestia (TIA), uma plataforma de blockchain modular. A empresa de investimento não reduziu sua participação principal no projeto, mas lucrou inteiramente com as emissões de recompensas da rede. Esse desenvolvimento desencadeou críticas renovadas sobre estruturas de tokens que beneficiam insiders durante os períodos de bloqueio.
Recompensas Superam Investimento Quatro Vezes
O pesquisador de blockchain Pavel Paramonov da Hazeflow relatou que o investimento original da Polychain na Celestia foi de $20 milhões. Desde então, a empresa ganhou mais de quatro vezes esse valor apenas com recompensas de staking. Essas recompensas vieram enquanto as principais participações em tokens da Polychain permaneciam bloqueadas, amplificando as preocupações sobre o modelo econômico do projeto.
https://twitter.com/paramonoww/status/1938197241455325311
Paramonov enfatizou que esse ganho ocorreu sem qualquer liquidação da participação inicial. Todo o lucro provém das emissões distribuídas através do protocolo de staking da Celestia. Ele acrescentou que essa situação levantou questões sobre as vantagens dos investidores em relação à justiça mais ampla dos detentores de tokens.
Reações da Indústria aos Lucros dos Insiders
Omid Malekan, professor de blockchain na Universidade Columbia, respondeu ao relatório abordando as práticas de distribuição de tokens. Ele comentou sobre o uso de emissões para tokens internos bloqueados. Malekan argumentou que essas configurações favorecem a lucratividade do capital de risco em vez dos resultados do desenvolvimento do produto.
https://twitter.com/malekanoms/status/1938231534688821343
Ele também criticou a discrepância entre as narrativas públicas e a estrutura de investimento real. Ele observou que as empresas que participam de tais modelos de token devem evitar se posicionar como apoiadores orientados por missão. Seus comentários circularam amplamente nas plataformas de mídia social e fóruns de criptomoedas após as revelações.
A questão chamou a atenção para como alguns protocolos de blockchain lidam com as recompensas de investidores iniciais. A prática de conceder emissões de staking durante os períodos de bloqueio de tokens continua a ser um tópico debatido. Críticos argumentam que esse modelo distorce incentivos e cria retornos desbalanceados entre insiders e participantes regulares.
Histórico da Polychain e Escala de Ativos
Fundada em 2016 por Olaf Carlson-Wee, a Polychain Capital é conhecida por apostas iniciais em grandes projetos de blockchain. Seu portfólio inclui Coinbase, Compound e Tezos. Em junho de 2025, a empresa administra aproximadamente $5 bilhões em ativos sob gestão.
O recente relatório sobre a Celestia é o mais recente de uma série de discussões sobre a compensação dos investidores em redes de blockchain em estágio inicial. A arquitetura modular da Celestia e o sistema de staking atraíram interesse institucional durante o desenvolvimento, com a Polychain entre os principais apoiadores.
Embora o investimento principal permaneça intacto, os ganhos por meio das vendas de recompensas chamaram a atenção devido à sua escala. Observadores da indústria continuam a acompanhar como as estratégias de lucro baseadas em emissões influenciam o crescimento do ecossistema e a alinhamento dos detentores de tokens em protocolos emergentes.
