🔹 Uma mudança significativa pode estar chegando sobre como os investidores de ETFs de cripto resgatam suas participações. A comissária da SEC, Hester Peirce, sugeriu que resgates em espécie – recebendo ativos como bitcoin diretamente em vez de dinheiro – “definitivamente vão acontecer” em algum momento.
Adeus ao Dinheiro? ETFs Podem Em Breve Oferecer Resgates em Cripto
Até agora, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aplicou um sistema apenas em dinheiro para ETFs de bitcoin à vista, exigindo que os emissores criassem e resgatassem ações em dólares. Esta regra foi aplicada em janeiro de 2024, quando a primeira onda de ETFs de bitcoin à vista foi aprovada.
Mas a mudança pode estar no horizonte.
A Nasdaq recentemente submeteu uma proposta em nome da BlackRock para permitir criação e resgate em espécie de ações de ETFs – significando diretamente em bitcoin em vez de fiat. De acordo com Peirce, tal sistema poderia reduzir custos, melhorar a eficiência e oferecer mais flexibilidade para gerentes de fundos e investidores.
O Que Isso Significaria Para os Investidores?
Peirce explicou que este modelo permitiria que os investidores recebessem seu bitcoin diretamente e o transferissem para carteiras de auto-custódia privadas, em vez de resgatar em dinheiro. Isso poderia atrair aqueles que desejam a verdadeira propriedade de cripto, em vez de apenas exposição através de um fundo.
A professora de finanças Vivian Fang da Universidade de Indiana ilustrou o benefício com uma metáfora:
“Se você quer seu ovo de volta, você o recebe. Eu não preciso me preocupar com o que vale no momento – talvez $5, talvez $10 – mas eu o reservei para você.”
Em outras palavras, os investidores poderiam receber seu BTC real em vez de precisar vendê-lo no mercado por dinheiro.
A SEC Permanece Cautelosa – Mas a Porta Está Aberta
De volta em dezembro de 2023, a SEC instruiu os emissores de ETFs a remover qualquer menção de resgates em espécie dos registros. Mas até o final de 2024, Peirce reconheceu que 2025 pode trazer essa opção para a realidade. Embora ela tenha se abstido de fazer promessas, ela reconheceu o crescente interesse neste método de resgate.
Atualmente, a SEC está revisando o Formulário 19b-4 da Nasdaq que busca uma mudança de regra permitindo que o ETF da BlackRock opere com resgates em espécie. Comentários públicos foram convidados como parte do processo padrão de revisão.
BlackRock Lidera a Carga, Outros Entram na Dança
Em abril, uma delegação liderada pelo chefe de assuntos regulatórios da BlackRock, Benjamin Tecmire, se reuniu com a equipe de cripto da SEC para discutir estruturas de resgate em espécie.
Enquanto isso, a Cboe e a VanEck também solicitaram aprovação para implementar criação e resgate em espécie para seus ETFs de bitcoin à vista.
A professora Fang observou que para investidores individuais, a diferença pode não ser dramática:
“Mesmo em um modelo em espécie, os investidores podem converter seu bitcoin em dinheiro através de um corretor. A verdadeira mudança é sobre eficiência e opcionalidade.”
O Que Vem a Seguir?
Em maio, a SEC lançou um processo de revisão formal sob a Seção 19(b)(2)(B) da Lei de Valores Mobiliários de 1934. Uma decisão final ainda não foi tomada, mas a aprovação pode ocorrer na segunda metade de 2025 – possivelmente introduzindo os primeiros ETFs com resgates em espécie baseados em cripto.
Se aprovado, essa mudança pode aumentar significativamente a eficiência dos ETFs de cripto e dar aos investidores mais controle sobre seus ativos digitais.
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