O Banco Central Europeu publicou seu mais recente Boletim Macroprudencial em 25 de junho de 2025. A publicação incluiu uma visão geral abrangente das medidas macroprudenciais baseadas em tomadores que foram implementadas na união bancária da União Europeia ao longo dos últimos dez anos. Essas ferramentas foram destinadas a reforçar a estabilidade financeira ao abordar as práticas de endividamento das famílias e, como tal, se tornaram pertinentes para diminuir o risco sistêmico. Enquanto os limites baseados em capital geralmente se referem à quantidade e qualidade geral dos requisitos de reservas e buffers dos bancos, as ferramentas baseadas em tomadores permanecem em nível individual definindo quanto as pessoas podem tomar emprestado e como estruturar os empréstimos.

A decisão de mover a ênfase regulatória nessa direção não foi aleatória. À medida que a dívida das famílias, os preços dos imóveis e as distorções de crédito cresceram — ameaçando aumentar a instabilidade financeira — os reguladores precisaram adicionar uma estrutura de supervisão mais sutil e oportuna. Limites de empréstimo em relação ao valor e limites de serviço da dívida em relação à renda foram introduzidos em um esforço para eliminar qualquer ambiente de empréstimos excessivos antes que se transformasse em uma instabilidade financeira em larga escala. Além disso, a multiplicidade de jurisdições que empregam medidas baseadas em tomadores em toda a união bancária transformou a maneira de gerenciamento de risco financeiro de reativa para proativa.

Compreendendo as Medidas Macroprudenciais Baseadas em Tomadores

As medidas macroprudenciais baseadas em tomadores têm como objetivo conter a acumulação de risco em nível de tomador. Em vez de abordar questões de capital ou liquidez em nível institucional, essas ferramentas restringirão quanto endividamento um tomador pode razoavelmente assumir. As ferramentas comuns das medidas baseadas em tomadores incluem limites de empréstimo em relação ao valor (LTV) (que restringem empréstimos com base no valor da propriedade) e limites de serviço da dívida em relação à renda (DSTI) (que restringem a extensão em que a renda do tomador pode ser utilizada para pagamentos de dívida). Tanto LTV quanto DSTI ajudam a reduzir o risco de crédito ao limitar a exposição a mercados imobiliários voláteis e prevenir o problema sistêmico do superendividamento.

Além de serem capazes de abordar o risco para o tomador, as medidas baseadas em tomadores introduzem uma dimensão transnacional de regulação macroprudencial na união bancária. Elas estabelecerão os mesmos limites para tomadores em todos os países – ajudam a diminuir vulnerabilidades sistêmicas e fornecem um nível uniforme de redução de risco quando os riscos estão dentro das fronteiras nacionais. Medidas baseadas em tomadores foram experimentadas e refinadas ao longo da última década e estão sendo cada vez mais incorporadas aos livros de regras financeiras dos Estados Membros da UE.

Cronologia da Implementação na União Bancária

Não foi até cerca de 2015 que medidas macroprudenciais baseadas em tomadores foram introduzidas de forma séria, à medida que os mercados de habitação começaram a mostrar sinais de crescimento insustentável em vários países da UE. Irlanda e Suécia foram os primeiros a implementar limites de LTV e a agir sobre preocupações de que o setor imobiliário estava superaquecido. À medida que mais países começaram a perceber os riscos de um crédito em rápida expansão, a resposta política evoluiu para expandir a gama de medidas baseadas em tomadores.

Entre 2018 e 2020, países como Portugal e Eslováquia também impuseram limites de serviço da dívida em relação à renda. Isso envolveria e adicionaria mais limitações em qualquer potencial endividamento excessivo. O novo período de regulação de 2021-2024 foi amplamente um de refinamento e padronização, com muitos Estados Membros refinando limites e reformando estruturas de acordo com as ferramentas do BCE. Isso também ajuda a fornecer uma paisagem de supervisão e governança mais coesa e sistemática na união bancária, com melhor gestão de riscos e disciplina de mercado.

O Impacto na Estabilidade Financeira e no Risco de Crédito

A adoção de medidas macroprudenciais baseadas em tomadores teve um impacto mensurável e positivo na estabilidade financeira da UE. O crescimento do crédito das famílias moderou-se em várias jurisdições após a introdução dessas medidas. Parece que os limites conseguiram conter comportamentos de endividamento arriscados e reduziram o risco de crédito geral para os bancos, uma vez que estavam menos expostos a tomadores vulneráveis e inadimplências. Em várias jurisdições, a qualidade das carteiras de empréstimos dos bancos melhorou. As relações de empréstimos inadimplentes diminuíram e as organizações foram mais capazes de absorver choques de aumentos nas taxas de juros e recessões econômicas.

Além disso, os mercados imobiliários pareceram ter se estabilizado nas áreas onde os aumentos excessivos anteriores nos preços dos imóveis foram moderados, indicando que essas ferramentas ajudaram a controlar os ciclos habitacionais. Dentro da união bancária, é importante notar que esses resultados melhorados surgiram não apenas das medidas específicas implementadas, mas também dos benefícios de usar uma abordagem colaborativa e uma revisão contínua da postura política geral.

Desafios e Lições Aprendidas da Última Década

Mesmo com um histórico de sucesso, as medidas macroprudenciais baseadas em tomadores enfrentaram inúmeras barreiras práticas e estruturais. Uma questão chave era o potencial de arbitragem regulatória quando tomadores ou credores buscavam jurisdições com padrões de empréstimos menos rigorosos, o que pode ter inadvertidamente contornado restrições. Esse processo destacou a necessidade de uma coordenação política mais forte e um melhor alinhamento das regras em todos os países da UE.

Dados fracos ou incompletos em nível de tomador limitaram a capacidade dos reguladores de monitorar as exposições de risco de suas instituições e calibrar as medidas. Isso dificultou para alguns países definir os limites corretos para LTVs ou DSTIs e eles tiveram que passar por várias iterações para acertar. Essas experiências exemplificam a importância de uma boa infraestrutura de dados, um processo transparente para avaliar políticas e um engajamento consistente entre autoridades nacionais e da UE para garantir que as medidas baseadas em tomadores possam permanecer dinâmicas e relevantes.

O que o Futuro Reserva para as Políticas Baseadas em Tomadores

No futuro, as intervenções macroprudenciais baseadas em tomadores provavelmente se desenvolverão junto com o desenvolvimento da análise de dados e das finanças digitais. O acesso aprimorado à informação sobre tomadores permitirá o acompanhamento quase em tempo real do comportamento financeiro, dando aos reguladores a chance de reagir mais rapidamente a novos desafios. O BCE também observou seu desejo de expandir ferramentas como buffers de capital específicos para tomadores, que complementariam as regulamentações existentes e ofereceriam mais resiliência. A maturação da união bancária provavelmente levará a um aumento da harmonização dessas políticas.

Diferenças finitas podem ter efeitos significativos em situações transfronteiriças, e uma estrutura compartilhada entre os vários formuladores de políticas para limitar essas diferenças aumentaria a eficiência da supervisão como um todo. Além disso, ao longo da última década, as experiências da UE podem ajudar a contribuir para seu papel como um ponto de referência global para a regulação macroprudencial baseada em tomadores. Quando bem projetadas e continuamente ajustadas, essas medidas podem ser uma forte linha de defesa contra futuras crises de crédito.

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