O ouro acaba de fazer seu maior retorno na história econômica moderna. O metal antigo, há muito desprezado por economistas e descartado por bancos centrais após o colapso do padrão ouro na década de 1970, agora subiu para o segundo ativo de reserva mais mantido do planeta — logo atrás do dólar dos EUA.
Governos que antes venderam seu ouro por décadas agora estão comprando-o novamente. E não em pequenas quantidades. Nos últimos três anos, as compras líquidas de bancos centrais ultrapassaram 1.000 toneladas anualmente, um ritmo recorde.
Essa demanda fez com que o ouro ultrapassasse o euro nas reservas globais pela primeira vez. A última vez que os bancos centrais mantiveram tanto ouro foi em 1965, durante o sistema de Bretton Woods.
As políticas de Trump desencadeiam dúvidas sobre o dólar
O segundo mandato de Donald Trump acendeu a pólvora. Suas guerras comerciais, política externa imprevisível e explosões fiscais levaram investidores e governos estrangeiros a questionar a força do dólar dos EUA e dos títulos do Tesouro.
O dólar, antes o refúgio padrão em crises globais, caiu para o nível mais baixo em três anos em relação ao euro e à libra. John Reade, estrategista-chefe de mercado do World Gold Council, não complicou. “É Trump, em uma palavra,” ele disse. “É o risco e a incerteza da nova administração dos EUA.”
As tarifas de “dia da libertação” de Trump e o aumento da dívida levantaram preocupações sobre a disciplina fiscal dos EUA. Seus ataques ao Federal Reserve e aos tribunais dos EUA apenas pioraram as coisas.
Enquanto isso, o preço do ouro disparou. Neste abril, atingiu um novo pico intradia de mais de $3.000 por onça troy, superando a alta histórica anterior estabelecida em 1980.
Isso marcou um aumento de 30% apenas em 2025. Depois que Israel bombardeou o Irã, os investidores mergulharam novamente no ouro, empurrando os preços perto daquele pico. Para muitos, isso não foi apenas uma proteção contra crises. Foi uma retirada total de ativos seguros tradicionais como os títulos.
Bancos centrais na Ásia e além estão se abastecendo
A maior parte das compras pesadas veio de países fora dos EUA e da Europa. Os bancos centrais da China, Turquia e Índia têm liderado a carga. Esses governos estão tentando reduzir sua exposição ao dólar caso enfrentem sanções semelhantes às que a Rússia enfrentou após a invasão da Ucrânia.
O objetivo deles não é altos retornos. Eles estão simplesmente acumulando ativos que não podem ser congelados, sancionados ou impressos do nada. Com poucas outras moedas oferecendo liquidez suficiente ou neutralidade política, os bancos centrais estão se contentando com o ouro.
Oh, mas a demanda vem com problemas. Quando os comerciantes correram para importar ouro para Nova York no início deste ano devido a medos de tarifas, isso entupiu o sistema. No Banco da Inglaterra, o segundo maior cofre de ouro do mundo, as filas para retirar metal se estenderam por semanas.
A equipe do banco não conseguiu acompanhar os pedidos. Eventualmente, Trump esclareceu que o ouro não enfrentaria tarifas. A antiga crença de que os títulos do Tesouro dos EUA eram o lugar mais seguro para estacionar reservas não se sustenta como costumava.
Até mesmo gestores de fundos privados estão soando alarmes. Uma pesquisa recente do Bank of America revelou que 45% deles acham que o ouro está supervalorizado neste momento — o maior número desde 2008. Ainda assim, pelo segundo mês consecutivo, o ouro foi chamado de “o trade mais lotado” nos mercados. Parece que todos estão nele, até os céticos.
Kenneth Rogoff, professor em Harvard e ex-economista-chefe do FMI, disse que a narrativa de que as criptomoedas estão substituindo o ouro não se sustenta mais. “As pessoas costumam dizer que o bitcoin é o novo ouro. Eu digo: ‘Não, o ouro é o novo ouro.’”
Mas nem todos estão torcendo por um retorno ao padrão ouro. Economistas argumentam que vincular moedas a um ativo fixo causou mais mal do que bem durante as quedas anteriores, incluindo a Grande Depressão. Isso limitou a capacidade dos governos de reagir a crises. É por isso que mesmo aqueles que são otimistas em relação ao ouro não o veem substituindo o dólar tão cedo.
Ainda assim, o medo é real. E a demanda é real. Então sim, por enquanto, o ouro está fazendo o que sempre fez melhor — ficar parado, ficar em silêncio e manter seu valor enquanto o resto do mundo entra em pânico.
Diferença chave Wire: a ferramenta secreta que projetos de criptomoeda usam para garantir cobertura na mídia