Os mercados que esperam por uma lacuna de longo prazo entre a política do BCE e do Fed vão se decepcionar. Isabel Schnabel, uma alta responsável do BCE, deixou muito claro no sábado que não haverá uma divergência duradoura na estratégia entre a Europa e os EUA.
As palavras de Schnabel vieram durante a 31ª Conferência Econômica de Dubrovnik, onde ela chamou a especulação atual do mercado de enganosa. “Eu não esperaria uma desacoplagem sustentada”, disse ela, acrescentando que a ideia de uma divisão não é respaldada por preços reais do mercado.
Schnabel disse que a guerra comercial entre os EUA e a China está atuando como um choque global que afeta tanto a demanda quanto a oferta em todo o mundo. “Podemos discutir qual dos dois efeitos sobre a inflação é maior, porque isso determina o efeito líquido”, acrescentou. Mas, de qualquer forma, ela descartou a ideia de separação a longo prazo.
Fed permanece em pausa enquanto BCE corta taxas
Tanto o BCE quanto o Fed aumentaram as taxas agressivamente durante 2021 e 2022, à medida que a inflação disparou após a pandemia. Em 2024, começaram a cortar. Mas é aqui que as coisas se dividiram — ou pelo menos pareceram se dividir.
O BCE já cortou as taxas oito vezes. O corte mais recente aconteceu na quinta-feira, reduzindo sua taxa chave de 4% para 2%. Enquanto isso, o Fed não alterou suas taxas desde dezembro de 2024, mantendo a taxa dos fundos federais estável entre 4,25% e 4,5%.
Ainda assim, Schnabel refutou a ideia de que essa lacuna temporária signifique algo a longo prazo. Funcionários do Fed se reunirão novamente de 17 a 18 de junho em Washington, e a maioria espera que não haja mudanças.
Eles estão esperando para ver em que direção a administração de Donald Trump vai com o comércio, impostos e imigração. Ninguém no Fed quer agir antes de saber que tipo de choque econômico as políticas de Trump podem trazer.
A inflação tanto nos EUA quanto na Europa disparou após a pandemia e atingiu o pico em meados de 2022. Então, esfriou quase ao mesmo tempo em ambos os lugares. É exatamente por isso que Schnabel e outros dentro do BCE dizem que a inflação é agora uma questão global, não local.
As movimentações comerciais de Trump dividiram os caminhos da inflação
Mas, recentemente, as tendências inflacionárias começaram a se diferenciar. A inflação dos EUA permaneceu persistente. Em contraste, a inflação da zona do euro caiu abaixo da meta de 2% do BCE em maio, chegando a 1,9%, e agora espera-se que tenha uma média de apenas 1,6% em 2026.
As novas tarifas de Trump poderiam aumentar os preços nos EUA, enquanto na Europa elas poderiam realmente reduzir os preços. Por quê? Algumas razões. O dólar está mais fraco, a demanda global está desacelerando, e as exportações asiáticas que não podem ir para a América provavelmente serão despejadas na Europa a preços mais baixos.
Schnabel reconheceu a teoria: “Se a China não puder mais exportar para os Estados Unidos, eles vão inundar o resto do mundo e especialmente a Europa com produtos baratos — e isso poderia levar a uma alta inflação nos EUA e a uma baixa inflação na Europa.” Mas ela desconsiderou isso como não sendo um grande problema. “Esse efeito é na verdade quantitativamente bastante pequeno.”
E mesmo que isso se tornasse uma ameaça real, Schnabel disse que a Europa contra-atacaria. “Você pode ter certeza de que haveria medidas de contrapartida vindo da Comissão Europeia.” Sua conclusão? “Esse não é um argumento a favor da divergência.”
A presidente do BCE, Christine Lagarde, confirmou isso na última quinta-feira. Ela disse que os cortes de taxas estão quase terminados. “Estamos em uma boa posição”, disse ela a repórteres, insinuando que a maior parte do trabalho pesado já foi concluído. Internamente, alguns oficiais agora acreditam que 2% pode ser a taxa final.
Até mesmo Yannis Stournaras, um dos membros mais moderados do BCE, disse à Bloomberg na sexta-feira que “a barreira para outro corte de taxa é alta.” Para ele, seriam necessárias “grandes surpresas negativas” no crescimento ou na inflação para empurrar as taxas ainda mais para baixo.
A inflação está caindo mais rápido do que o esperado. Aquela leitura de 1,9% em maio foi uma surpresa. As previsões agora mostram uma média de 1,6% em 2026, antes de voltar a subir para 2% em 2027.
A economia da Europa cresceu 0,6% no primeiro trimestre de 2025, à medida que as exportações de países como Irlanda e Alemanha dispararam antes das tarifas esperadas dos EUA. A preocupação agora é que esse impulso de curto prazo possa desaparecer rapidamente nos próximos trimestres.
Schnabel também apontou que, embora a recente queda na inflação tenha sido principalmente devido à queda nos preços da energia, ela está vendo mudanças mais profundas. “Nós vemos que também os componentes mais persistentes estão caindo”, disse ela. No entanto, ela admitiu que nem tudo está resolvido.
“O crescimento dos salários ainda está muito alto, a inflação de serviços ainda está relativamente alta, e a inflação doméstica é geralmente alta”, disse Schnabel. Mas ela acrescentou: “Nossa confiança está lá de que os tipos de choques passados estão agora se dissipando e que estamos em um bom lugar com isso.”
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