A indústria de jogos de Macau alcançou seu melhor desempenho mensal desde o início da pandemia de COVID-19, com a receita bruta de jogos (GGR) atingindo 21,19 bilhões de MOP (US$ 2,62 bilhões) em maio de 2025. Esse número notável representa um aumento de 5% em relação ao ano anterior e supera o pico pós-pandemia anterior de 20,79 bilhões de MOP estabelecido em outubro de 2024, impulsionado principalmente por um aumento maciço de visitantes durante o período de feriado da Semana Dourada do Dia do Trabalho da China.
O marco histórico sinaliza uma recuperação robusta para o maior centro de jogos de azar do mundo, demonstrando a resiliência do setor de jogos de Macau em meio às incertezas econômicas e aos desafios regulatórios. O forte desempenho levou os analistas a revisar suas previsões para cima e renovou o otimismo sobre a capacidade do território de sustentar seu ímpeto de recuperação ao longo de 2025.
Principais conclusões
Desempenho recorde: O GGR de Macau em maio de 2025, de 21,19 bilhões de MOP (US$ 2,62 bilhões), marca o maior total mensal desde o início da pandemia, representando um aumento de 12,4% mês a mês.
Impacto da Semana Dourada: O período de feriado do Dia do Trabalho de 1 a 5 de maio viu 850.000 visitantes inundarem Macau, um aumento de 40% em relação ao ano anterior, com o GGR diário excedendo 1 bilhão de MOP.
Domínio do mercado de massa: Os jogos não VIP contribuíram com 75% da receita total (15,89 bilhões de MOP), continuando a tendência pós-pandemia que favorece os jogadores do mercado de massa.
Progresso pré-pandemia: A receita de maio atingiu 81,7% dos níveis de maio de 2019, o mais próximo que Macau chegou da recuperação total.
Sinais de recuperação do VIP: A atividade de alto risco mostrou um crescimento encorajador com o volume de negócios aumentando 25-30% e as taxas de ganho melhorando para 3,5-3,7%.
Otimismo dos analistas: Os principais bancos de investimento aumentaram suas previsões, com alguns chamando-o de "a maior superação em anos."
Crescimento acumulado no ano: o GGR de janeiro a maio de 2025 totalizou 97,71 bilhões de MOP, um aumento de 1,7% em relação ao ano anterior, apesar de permanecer 23% abaixo dos níveis de 2019.
Semana Dourada do Dia do Trabalho: o catalisador para o desempenho recorde
O desempenho excepcional em maio foi impulsionado principalmente pelo período de feriado da Semana Dourada do Dia do Trabalho da China de 1 a 5 de maio, que provou ser um momento decisivo para a recuperação do turismo e dos jogos de Macau.
Aumento de visitantes e demografia
O período de férias atraiu 850.000 visitantes a Macau, representando um aumento notável de 40% em relação ao ano anterior e demonstrando a demanda reprimida por viagens e entretenimento entre os turistas chineses. As principais tendências demográficas incluíram:
Domínio chinês continental: os viajantes chineses continentais representaram aproximadamente 80% de todas as chegadas, refletindo a importância contínua desse mercado principal para a recuperação de Macau.
Acesso aprimorado: políticas de visto facilitadas e capacidade de transporte aéreo expandida entre as principais cidades chinesas e Macau facilitaram o aumento de visitantes.
Estadias prolongadas: o tempo médio de permanência aumentou em comparação com os períodos de férias anteriores, contribuindo para maiores gastos por visitante.
Perfil de visitante diversificado: o influxo incluiu tanto jogadores tradicionais quanto turistas de lazer atraídos pelas ofertas não relacionadas a jogos em expansão de Macau.
Aumento da receita diária de jogos
Durante o período da Semana Dourada, a receita diária de jogos excedeu consistentemente 1 bilhão de MOP (US$ 124 milhões), níveis não vistos desde antes da pandemia. Esse desempenho foi particularmente impressionante, dado que foi alcançado apesar de:
Restrições de capacidade em algumas propriedades devido aos protocolos de saúde em andamento
Chegadas limitadas de visitantes internacionais fora da China continental
Um segmento VIP ainda em recuperação que tradicionalmente impulsiona picos de receita mais altos
Analistas da indústria observaram que os níveis de receita diária sustentados ao longo do período de cinco dias, em vez de apenas dias de pico isolados, sugeriam uma força subjacente na recuperação, em vez de uma volatilidade temporária.
Liderança do segmento de massa premium
O segmento de massa premium surgiu como o principal impulsionador do sucesso da Semana Dourada, com jogos não VIP de alto risco aumentando 18% em comparação com o mesmo período em 2024. Esse crescimento foi facilitado por:
Promoções de luxo: resorts integrados, incluindo Galaxy Macau e Wynn Palace, ofereceram promoções direcionadas para visitantes ricos da China continental.
Comodidades aprimoradas: pisos de jogos atualizados e serviços premium atraíram jogadores que podem ter exigido tratamento de nível VIP anteriormente.
Entretenimento diversificado: a combinação de jogos com compras, restaurantes e entretenimento criou experiências abrangentes de destino.
Resiliência do mercado de massa e sinais de recuperação do VIP
O desempenho de Macau em maio destacou o domínio contínuo dos jogos de mercado de massa, ao mesmo tempo em que mostrou sinais encorajadores de recuperação do segmento VIP.
Força do mercado de massa
O mercado de massa contribuiu com 15,89 bilhões de MOP, ou 75% da receita total de jogos, reforçando o papel desse segmento como a base da recuperação pós-pandemia de Macau:
Apelo amplo: os jogos de mercado de massa atraem uma faixa demográfica mais ampla, proporcionando fluxos de receita mais estáveis do que os modelos dependentes de VIP.
Menor volatilidade: a receita do mercado de massa tende a ser menos suscetível a flutuações econômicas e mudanças regulatórias que afetam indivíduos de alto patrimônio.
Alinhamento regulatório: o foco nos jogos de mercado de massa se alinha às preferências do governo por uma indústria de jogos mais sustentável e socialmente responsável.
Recuperação do segmento VIP
Embora ainda significativamente abaixo dos níveis pré-pandemia, o segmento VIP mostrou uma melhora significativa em maio:
Crescimento do volume de negócios: o volume de negócios VIP aumentou 25-30% em comparação com abril, impulsionado em parte pelo lançamento suave de Capella no Galaxy Macau.
Melhoria das taxas de ganho: as taxas de ganho subiram para 3,5-3,7% em relação aos 2,85% de abril, mais próximas das normas históricas e indicando padrões de jogo mais saudáveis.
Impacto da nova propriedade: a abertura de instalações premium como Capella demonstrou que as comodidades de luxo continuam a atrair jogadores de alto risco.
No entanto, a receita VIP permanece aproximadamente 61% abaixo dos níveis de 2019, refletindo os desafios em andamento, incluindo:
Redução das viagens dos mercados de origem VIP tradicionais fora da China continental
Contínuo escrutínio regulamentar das operações de sucata
Pressões econômicas que afetam indivíduos de alto patrimônio na China
Reações de analistas e confiança do mercado
O desempenho de maio levou a amplas atualizações de analistas e revisões positivas das previsões para o ano inteiro dos principais bancos de investimento.
Análise do Citigroup
O Citigroup elevou sua estimativa de GGR de maio para 21,25 bilhões de MOP, citando "a maior superação em anos" durante a Semana Dourada. Os analistas do banco observaram:
Os padrões de receita diária durante a Semana Dourada excederam seus cenários mais otimistas
Desempenho sustentado ao longo do mês, não apenas durante os períodos de férias
Evidências de melhoria da eficiência operacional em todos os principais operadores
Avaliação do J.P. Morgan
O J.P. Morgan destacou que o GGR diário atingiu 90% dos níveis pré-pandemia, apesar da mínima recuperação do VIP, chamando-o de "uma das maiores surpresas positivas desde 2020". Sua análise enfatizou:
A resiliência da demanda do mercado de massa, apesar dos ventos contrários econômicos mais amplos
Melhoria das métricas de receita por visitante, indicando maior eficácia operacional
Sinais de que a recuperação de Macau pode acelerar se as condições econômicas mais amplas melhorarem
Perspectiva dos parceiros de pesquisa do Seaport
Os parceiros de pesquisa do Seaport atribuíram a recuperação às medidas de estímulo econômico da China, que impulsionaram a confiança do consumidor entre a classe média alta que impulsiona grande parte dos jogos de mercado de massa de Macau. Eles notaram:
Correlação entre as medidas de estímulo do governo chinês e o desempenho dos jogos de Macau
Evidências de que os padrões de consumo doméstico chinês estavam apoiando os gastos discricionários
Potencial para crescimento sustentado se as medidas de apoio econômico continuarem
Ambiente regulatório e desafios de conformidade
Apesar do forte desempenho, os operadores de jogos de Macau continuam a navegar em um ambiente regulatório em evolução que apresenta desafios e oportunidades.
Mandatos de investimento não relacionados a jogos
De acordo com os regulamentos atuais, os operadores devem alocar 2% do GGR para investimentos culturais e de entretenimento até o terceiro trimestre de 2025. Com base nos níveis de receita de maio, esse requisito desviaria aproximadamente 424 milhões de MOP (US$ 53 milhões) das operações tradicionais de jogos para:
Desenvolvimento de instalações culturais e de entretenimento
Programas comunitários e iniciativas de desenvolvimento econômico local
Melhorias na infraestrutura turística
Programação educacional e cultural
Embora esses mandatos reduzam a receita de jogos de curto prazo, eles apoiam a estratégia mais ampla do governo de posicionar Macau como um destino turístico diversificado, em vez de apenas um centro de jogos.
Requisitos de conformidade em andamento
Os operadores continuam a se adaptar à supervisão regulatória aprimorada, incluindo:
Diligência devida aprimorada: verificação de cliente mais rigorosa e protocolos anti-lavagem de dinheiro
Medidas de jogo responsável: programas expandidos de proteção ao jogador e sistemas de monitoramento de gastos
Transparência operacional: aumento dos requisitos de relatórios para métricas financeiras e operacionais
Metas de emprego local: requisitos para empregar residentes locais em cargos-chave
Ventos contrários econômicos e fatores de risco
Embora o desempenho de maio tenha sido excepcional, vários fatores econômicos e operacionais podem afetar o desempenho futuro.
Desafios macroeconômicos
Tensões comerciais entre os EUA e a China: disputas comerciais crescentes podem afetar a confiança do consumidor chinês e os gastos discricionários
Preocupações com o mercado imobiliário: um mercado imobiliário chinês lento pode afetar a riqueza de potenciais clientes de jogos
Flutuações cambiais: a volatilidade da taxa de câmbio entre o yuan chinês e o dólar de Hong Kong pode afetar os padrões de gastos dos visitantes
Riscos sazonais e climáticos
Os analistas alertaram que a receita de junho pode enfrentar desafios, incluindo:
Temporada de tufões: potenciais interrupções climáticas podem afetar significativamente as chegadas de visitantes e a receita de jogos
Normalização pós-feriado: declínio natural na atividade após o desempenho excepcional da Semana Dourada
Concorrência de outros destinos: aumento da concorrência de outros destinos de jogos e turismo asiáticos
As previsões da indústria sugerem que a receita de junho pode cair 13,7% mês a mês devido a esses fatores sazonais, embora isso ainda represente um crescimento anual saudável.
Perspectivas para 2025 e metas do governo
O forte desempenho de maio melhorou as perspectivas de atingir as metas para o ano inteiro, embora os desafios permaneçam.
Metas de receita do governo
O governo de Macau estabeleceu uma meta de GGR de 240 bilhões de MOP (US$ 29,9 bilhões) para 2025, o que exige uma receita mensal média de 20 bilhões de MOP. As principais métricas incluem:
Média atual: média de janeiro a maio de 19,54 bilhões de MOP por mês
Aceleração necessária: necessidade de desempenho forte contínuo nos meses restantes
Dependência de feriados: dependência significativa dos períodos da Semana Dourada e outros feriados importantes
Previsão da S&P Global Ratings
A S&P Global Ratings prevê um crescimento anual do GGR de 5 a 6% para 2025, impulsionado por:
Resiliência do mercado de massa: força contínua no segmento não VIP
Recuperação gradual do VIP: melhora lenta, mas constante, na atividade de alto risco
Melhorias na infraestrutura: conectividade aprimorada e atualizações de instalações
Benefícios da diversificação: contribuição crescente de fluxos de receita não relacionados a jogos
No entanto, a agência de classificação observa que a receita VIP permanece 61% abaixo dos níveis de 2019, indicando um espaço substancial para uma maior recuperação, se as condições permitirem.
Cenário competitivo e desempenho da propriedade
O forte desempenho de maio beneficiou todos os principais operadores, embora algumas propriedades tenham mostrado força particular.
Galaxy Entertainment Group
O desempenho do Galaxy Macau foi reforçado por:
O lançamento suave de Capella no Galaxy Macau, que atraiu clientes premium
Promoções bem-sucedidas da Semana Dourada visando visitantes da China continental
Forte desempenho nos segmentos de mercado de massa e VIP
Wynn Resorts
Wynn Palace e Wynn Macau demonstraram:
Posicionamento eficaz do mercado de massa premium
Fortes taxas de conversão de visitantes em clientes de jogos
Integração bem-sucedida de jogos com comodidades de luxo
Sands China
As múltiplas propriedades da empresa mostraram:
Força generalizada em diferentes segmentos de clientes
Uso eficaz das comodidades do resort integrado para impulsionar a receita de jogos
Forte desempenho em Cotai e nas localizações da península
Catalisadores futuros e fatores de crescimento
Olhando para o futuro, vários fatores podem apoiar a recuperação e o crescimento contínuos:
Desenvolvimento de infraestrutura
Conectividade da ponte: benefícios contínuos da ponte Hong Kong-Zhuhai-Macau, melhorando o acesso
Melhorias de transporte: expansão do aeroporto e serviços de ferry aprimorados
Integração de tecnologia: serviços digitais aprimorados e sistemas de pagamento sem dinheiro, com jogos de azar criptográficos no horizonte.
Inovação de produtos
Novos produtos de jogos: introdução de formatos de jogos inovadores sujeitos à aprovação regulatória
Expansão do entretenimento: crescimento nas opções de entretenimento não relacionadas a jogos
Posicionamento de luxo: desenvolvimento contínuo de comodidades e serviços premium
Recuperação regional
Normalização do turismo: retorno gradual de visitantes internacionais de mercados além da China continental
Viagens de negócios: recuperação nos negócios de MICE (reuniões, incentivos, conferências, exposições)
Concorrência regional: posicionamento em relação a outros destinos de jogos asiáticos
Conclusão: Momento com otimismo medido
O desempenho recorde de Macau em maio de 2025 representa um marco significativo na recuperação pós-pandemia do território, demonstrando tanto a resiliência de seu mercado de massa principal quanto o potencial para um crescimento mais amplo do setor de jogos. Os resultados excepcionais durante a Semana Dourada, combinados com o desempenho sustentado ao longo do mês, sugerem que a demanda subjacente permanece forte, apesar das incertezas econômicas mais amplas.
No entanto, o sucesso futuro da indústria dependerá da manutenção desse impulso, ao mesmo tempo em que navega pelos requisitos regulatórios em andamento, variações sazonais e ventos contrários macroeconômicos. A forte dependência do turismo impulsionado por feriados e o papel dominante do mercado de massa, embora forneçam estabilidade, também destacam a necessidade de diversificação contínua e estratégias de crescimento sustentável.
Enquanto Macau se prepara para a Semana Dourada do Dia Nacional de outubro (tradicionalmente o período de jogos mais forte do ano), operadores e reguladores permanecem cautelosamente otimistas sobre a sustentação da trajetória de recuperação estabelecida em maio. A conquista de 81,7% dos níveis de receita pré-pandemia sugere que a recuperação total, embora ainda não esteja completa, está cada vez mais ao alcance.
O principal desafio será construir sobre esse sucesso, equilibrando o crescimento com os mandatos de diversificação do governo e a responsabilidade da indústria de manter práticas de jogos sustentáveis. O desempenho de maio demonstrou que, quando as condições se alinham (períodos de férias, acesso aprimorado e forte confiança do consumidor), a indústria de jogos de Macau ainda pode fornecer resultados excepcionais. A questão agora é se esse desempenho excepcional pode evoluir para um crescimento sustentado de longo prazo.
Referências
Gambling Insider. (2025, 2 de junho). “A receita de jogos de Macau atinge o nível mais alto pós-pandemia em 21,19 bilhões de MOP em maio.”
iGaming Business. (2025, junho). “Macau vê o melhor mês de receita de jogos desde a pandemia.”
CDC Gaming. (2025, junho). “O GGR de Macau estabelece um novo recorde pós-COVID de US$ 2,62 bilhões em maio.”
iGaming Today. (2025, junho). “O GGR de Macau sobe 5% em maio, sinaliza impulso para a recuperação do cassino.”
ASGAM. (2025, 6 de maio). “JP Morgan: O GGR da Semana Dourada de Macau oferece ‘a maior superação’ em anos, com mais de 1 bilhão de MOP por dia.”
