A empresa de capital de risco e hedge com sede nos EUA, Pantera Capital, identificou empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DATs) como um segmento emergente para exposição a criptomoedas no mercado público. Essas empresas seguem um modelo semelhante ao da MicroStrategy, utilizando veículos de capital permanente listados em bolsas de valores públicas para fornecer acesso a ativos digitais. Após uma análise minuciosa, a Pantera Capital desenvolveu confiança nesta abordagem de investimento e fez investimentos focados de acordo.
A empresa enfatiza a importância de desafiar suposições existentes e nota que o prêmio contínuo observado nas ações da MicroStrategy, juntamente com o endosse de investidores fundamentais como Capital Group e Norges, os motivou a explorar oportunidades assimétricas dentro do setor DAT. Embora a persistência desse prêmio seja incerta, há uma justificativa para investir em empresas de Tesouraria de Ativos Digitais, que pode justificar avaliações acima de seu valor líquido de ativos subjacentes (NAV).
O argumento central otimista sugere que os acionistas podem acumular mais Bitcoin por ação (BPS) através da MicroStrategy ao longo do tempo do que simplesmente comprando Bitcoin diretamente. Essa tese baseia-se em três condições: primeiro, os preços das ações podem se desviar do valor justo, já que os mercados podem se comportar de maneira irracional às vezes; segundo, a volatilidade das ações da MicroStrategy permite que a empresa capitalize isso através da venda de títulos conversíveis ou pela escrita de opções de compra para renda de prêmio; e terceiro, a gestão da empresa possui a expertise financeira necessária para explorar essas oportunidades.
Em uma escala mais ampla, um fator importante que contribui para a ascensão dos DATs é a sua capacidade de mesclar preferências de investidores tradicionais com exposição a criptomoedas, convertendo efetivamente as participações em criptomoeda em instrumentos semelhantes a ações. O forte interesse por produtos como ações da MicroStrategy, ETFs relacionados e novos DATs indica que uma quantidade substancial de capital foi anteriormente desencorajada pelas complexidades associadas a investimentos nativos em cripto, como gestão de carteiras e contas de câmbio. O influxo de capital através de canais tradicionais mais familiares é visto como um desenvolvimento positivo para o mercado.
Do ponto de vista da oferta, os DATs diferem dos ETFs na medida em que os investimentos nesses veículos tendem a bloquear ativos digitais por períodos mais longos, já que operam de maneira semelhante a fundos de capital fechado com uma probabilidade limitada de venda das moedas subjacentes. Em contraste, os ativos mantidos por ETFs podem flutuar mais livremente à medida que os investidores compram e vendem ações. Essa distinção estrutural pode impactar positivamente os preços dos ativos, tanto aumentando as participações em Bitcoin da tesouraria por meio de compras de DAT quanto reduzindo a pressão de venda.
A Pantera Capital Investiu Na Twenty One Capital, DeFi Development Corp, E Sharplink, Avançando Sua Estratégia De Tesouraria De Ativos Digitais
A Pantera Capital detém posições em várias empresas DAT, sendo uma das mais proeminentes a Twenty One Capital, liderada pelo defensor do Bitcoin Jack Mallers. Esta empresa visa replicar a abordagem da MicroStrategy e é apoiada por entidades notáveis da indústria, incluindo Tether, Softbank e Cantor Fitzgerald. A Twenty One Capital alcançou uma escala suficiente para utilizar uma ampla gama de instrumentos do mercado de capitais, mantendo uma capitalização de mercado relativamente menor, o que pode permitir que cresça Bitcoin por ação (BPS) mais rapidamente do que a MicroStrategy e potencialmente justifique um prêmio de avaliação mais alto. A Pantera foi o maior investidor em sua oferta de investimento privado em capital público (PIPE).
A Pantera também liderou o investimento na DeFi Development Corp, que desempenhou um papel crucial na iniciação da tendência DAT dentro dos Estados Unidos. Sob a liderança do CEO Joseph Onorati e do CIO Parker White, a DeFi Development Corp aplica o modelo da MicroStrategy ao ecossistema Solana. A Solana apresenta uma alternativa convincente ao Bitcoin devido a vários fatores: sua fase anterior de desenvolvimento oferece um potencial de valorização maior; sua maior volatilidade proporciona oportunidades para capitalizar sobre flutuações de preços; o componente de rendimento de staking apoia o crescimento em Solana por ação; e há uma exposição ao mercado público comparativamente menor, sem mineradoras ou ETFs de spot negociados publicamente atualmente disponíveis.
Recentemente, a Pantera investiu na Sharplink Gaming, a primeira empresa de tesouraria de ativos digitais focada em Ethereum nos EUA. A SBET é apoiada pela Consensys, uma empresa de software líder em Ethereum com a qual a Pantera mantém um relacionamento de longa data que se estende por mais de dez anos.
O envolvimento da Pantera nessas empresas e outros empreendimentos, combinado com sua recepção positiva no mercado, ajudou a despertar o interesse em empresas adicionais que seguem o modelo DAT, muitas das quais a Pantera continua a avaliar ativamente.
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