É uma narrativa convincente entre muitos no cripto: o Bitcoin é ouro digital.
O comportamento de preços dele se desvinculou do das ações de tecnologia arriscadas, o que prova que os investidores também pensam assim.
Não tão rápido, diz a analista macro Noelle Acheson.
“Parece uma narrativa muito arrumada,” escreveu Acheson em sua newsletter “Crypto is Macro Now”. “Sabemos que muitos investidores em ouro não estão interessados em BTC, e vice-versa.”
Os comentários dela surgem à medida que a recente relação de preços do Bitcoin com o ouro está ajudando a reforçar a narrativa de refúgio.
Os investidores estão despejando fundos negociados em bolsa de ouro e se acumulando em Bitcoin — com este último arrecadando $9 bilhões em entradas nas últimas cinco semanas, de acordo com a Bloomberg.
Enquanto isso, os ETFs de ouro sofreram saídas de $2,8 bilhões.
Enquanto tanto o ouro quanto o Bitcoin dispararam para recordes este ano, seus preços divergem em maio — o Bitcoin subiu 14% este mês enquanto o ouro caiu 2%.
O comércio de base
Para Acheson, o interesse em ETFs de Bitcoin em vez de ouro é menos sobre ideologia e mais sobre uma oportunidade de arbitragem chamada comércio de base.
Essa é uma estratégia onde os traders compram Bitcoin à vista — agora facilitado pelos ETFs — e vendem futuros de Bitcoin, lucrando com a diferença entre os dois.
Funcionou bem no ano passado, especialmente no último trimestre de 2024, quando a demanda por futuros de Bitcoin da CME — medida pelo interesse em aberto — triplicou para $23 bilhões.
Neste momento, o retorno anualizado do comércio de base é quase 10%, o mais alto desde fevereiro, observou Acheson, citando a CME.
Essa é uma grande oportunidade para traders sofisticados.
“Um pedaço significativo das entradas é de investidores jogando o comércio de base,” escreveu Acheson. “Eles compram exposição à vista e vendem futuros.”
Comparação com o ouro
O fato de os investidores estarem evitando o metal precioso em favor do Bitcoin tem um apelo óbvio para os Bitcoiners: o ouro digital está vencendo.
Os ETFs de Bitcoin detêm mais de 1,1 milhão de Bitcoin ou cerca de $123 bilhões, segundo a Dune Analytics.
Apenas na semana passada, o fundo IBIT da BlackRock arrecadou $877 milhões, mais do que qualquer outro ETF no mercado.
“O Bitcoin está se recuperando enquanto se beneficia de um ressurgimento de interesse por ativos de risco,” disse Acheson, referindo-se ao retorno do cripto em maio.
Mas, ela observa, quando se trata de segurança, o ouro ainda brilha.
“Muitos investidores estão apenas mais confortáveis com o ouro, mesmo reconhecendo que o Bitcoin tem mais potencial de alta,” disse Acheson, aludindo a um debate sobre o tema no programa “Talking Markets”.
“E uma vez que refúgios seguros são sobre tranquilidade, o ouro é com o que eles ficam.”
Pedro Solimano é correspondente de mercados baseado em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail para [email protected].
