Os Estados Unidos estão encarando uma dura verdade em 2025: seu déficit comercial de $918 bilhões não vai a lugar nenhum, a menos que o dólar caia mais do que nunca, e a Casa Branca do presidente Donald Trump parece plenamente ciente do que será necessário.

A obsessão de Washington com a eliminação da dívida agora depende de desencadear um colapso do dólar forte o suficiente para rasgar os mercados globais e arrastar o déficit comercial dos EUA com ele.

De acordo com a Reuters, a administração acredita que a força supervalorizada do dólar permitiu que economias estrangeiras inundassem os EUA com bens por décadas, enquanto as exportações americanas continuam sendo excluídas.

Trump disse que esses desequilíbrios comerciais provam que a América foi “enganada” por anos, e agora sua equipe está tentando eliminar isso do sistema.

Liderando essa pressão está Stephen Miran, seu principal conselheiro econômico, que em um artigo detalhado no outono passado intitulado “Um Guia do Usuário para Reestruturar o Sistema Comercial Global”, argumentou que o dólar está “persistentemente supervalorizado”. Stephen pediu “tarifas abrangentes e uma mudança da política de dólar forte” como a única maneira de reescrever as regras.

A equipe de Trump aposta em uma queda histórica.

Este ano, o dólar já perdeu cerca de 10% de seu valor. As razões são claras: preocupações com a dívida dos EUA, investidores globais se afastando dos títulos do Tesouro e a crença em declínio de que a América ainda é o lugar mais seguro para estacionar dinheiro.

Mas o déficit comercial não se moveu. Durante o primeiro mandato de Trump, uma queda de 15% do USD também não moveu o déficit - ele ficou preso entre 2,5% e 3,0% do PIB até a COVID chegar. Portanto, ninguém no grupo de Trump espera movimentos suaves para consertar nada agora. A Casa Branca está indo por escala.

Para entender que tipo de queda do dólar pode realmente funcionar, volte a 1987. O déficit comercial dos EUA havia subido para um então recorde de 3,1% do PIB. Mas no início dos anos 90, quase desapareceu. Essa foi a queda de 50% do dólar de 1985 a 1987, engenheirada através de um acordo chamado Acordo Plaza.

Isso envolveu os EUA e outras grandes economias deliberadamente derrubando o dólar para reequilibrar o comércio. Essa é a única vez nos últimos 50 anos em que uma grande queda do dólar realmente se alinhou com um déficit em redução. Os outros grandes colapsos? Inúteis.

Entre 2002 e 2008, o dólar caiu 40%, mas o déficit comercial explodiu, atingindo um recorde de 6% do PIB em 2005. Ele só encolheu após a Grande Recessão, quando as importações dos EUA colapsaram. O mesmo padrão se manteve em quedas menores, como a queda de 1977-78, a queda no início dos anos 90 e outras quedas de cerca de 20%.

Nenhum impacto consistente. É por isso que a equipe de Trump sabe que precisará tanto de uma queda profunda do dólar quanto de um golpe econômico para realmente esmagar o déficit.

A Casa Branca mira uma queda de 25% apesar do risco.

Então, quão profunda é profunda o suficiente? Andreas Steno Larsen, um gestor de hedge fund, diz que será necessário uma queda de 20-25% do dólar nos próximos dois anos para “desaparecer” o déficit. Isso é massivo. Peter Hooper, do Deutsche Bank, foi ainda mais longe, dizendo que uma queda de 20-30% pode reduzir o déficit comercial em apenas 3% do PIB.

Peter explicou que, desde que o dólar se apreciou 40% em termos reais desde 2010, será necessário que todo esse ganho seja eliminado apenas para redefinir o comércio para um saldo zero.

Nada disso acontece sem dor. Os Estados Unidos só tiveram um superávit comercial uma vez nos últimos 50 anos - no terceiro trimestre de 1980, e foi apenas 0,2% do PIB. Isso aconteceu durante uma recessão. O mesmo para os quase equilíbrios em 1982 e 1991-92.

Cada uma dessas vezes, o estreitamento do déficit ocorreu porque o crescimento econômico colapsou, não por causa da política monetária. Os americanos simplesmente pararam de comprar coisas do exterior, e isso fez o déficit encolher. Esse é o mesmo tipo de desaceleração que a administração Trump pode estar prestes a enfrentar.

Stephen sabe disso. Trump sabe disso. Mas a aposta é clara. Os EUA não vão parar de importar mais do que exportam até que o dólar perca valor suficiente para redefinir os fluxos comerciais. E a Casa Branca está disposta a ver o dólar queimar se for isso que for necessário.

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