Os banqueiros centrais globais se reunirão em Tóquio na terça-feira para uma conferência discutindo duas questões pertinentes: crescimento econômico e inflação. O simpósio anual, hospedado pelo Banco do Japão (BOJ) e seu instituto de pesquisa afiliado, é a versão japonesa da cúpula de Jackson Hole do Federal Reserve, mas com um forte peso acadêmico e de políticas.
A reunião de dois dias, realizada na sede do BOJ no centro de Tóquio, reúne altos funcionários de bancos centrais, incluindo o Federal Reserve dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco do Canadá e o Banco da Reserva da Austrália.
Pressões tarifárias, inflação e mudanças políticas
De acordo com fontes familiarizadas com o assunto, a agenda deste ano é intitulada “Novos Desafios para a Política Monetária”, que discute os problemas dos banqueiros centrais globalmente. Economistas acreditam que ventos favoráveis e desfavoráveis tornaram-se imprevisíveis devido às mudanças nas políticas tarifárias dos EUA sob o presidente Donald Trump.
Alguns bancos centrais estão aumentando as taxas de juros para conter a inflação, mas outros estão cortando as taxas para apoiar o crescimento econômico, temendo que as tarifas de Trump abafem a demanda e desencorajem os gastos.
O BOJ, mesmo com crescentes pressões inflacionárias, só começou a apertar gradualmente a política monetária após décadas de condições ultra-flexíveis. A taxa de inflação anual do Japão foi estável em 3,6% em abril de 2025, o nível mais baixo desde dezembro.
O banco central pretende continuar aumentando as taxas e reduzindo as compras de títulos, mas dado como as tarifas dos EUA mudaram ao longo de dois meses, alguns observadores de mercado acreditam que o Japão está enfrentando estagflação porque o BOJ está “muito lento”.
“Embora o BOJ possa ser forçado a permanecer inativo por um tempo, não precisa abandonar completamente os aumentos de taxas”, disse Nobuyasu Atago, um ex-oficial do BOJ e atual economista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica da Rakuten Securities.
Inflação teimosa e crescimento de mercado instável
Em abril, a inflação ao consumidor subjacente do Japão atingiu um pico de dois anos de 3,5%, amplamente impulsionada por um aumento de 7% nos preços dos alimentos. O crescimento salarial também mostrou sinais modestos de melhoria, embora as famílias estejam lutando com o ônus do custo de vida.
“Está claro que o BOJ falhou em alcançar seu mandato de estabilidade de preços”, disse Atago. “A inflação sempre será uma preocupação para o BOJ, que provavelmente já está atrasado na abordagem das pressões de preços domésticas.”
Outros bancos centrais, como o Federal Reserve dos EUA, eram esperados para continuar ciclos de cortes de taxas. No entanto, os alertas inflacionários vinculados às políticas comerciais forçaram Powell e os governadores a serem “mais cautelosos”.
Na semana passada, as autoridades dos EUA insinuaram que as tarifas podem manter a inflação acima da meta de 2% e que teriam que “esperar para ver” o que acontece nos próximos meses antes de tomar qualquer decisão sobre cortes de taxas.
A expectativa é que o BCE corte as taxas na Europa novamente em junho, mas discussões internas sugerem que eles poderiam pausar os cortes depois disso.
“As tarifas podem ser desinflacionárias no curto prazo, mas apresentam riscos de alta no médio prazo”, disse Isabel Schnabel, membro do conselho executivo do BCE, durante comentários na Universidade de Stanford em 9 de maio.
O insight acadêmico diz aos bancos centrais para ‘agir sobre a inflação’
As sessões de Tóquio deste ano incluirão uma revisão da pesquisa do FMI explorando “medos de inflação” e a resposta dos bancos centrais a choques de oferta, um aceno às distorções de preços induzidas pela pandemia.
Uma sessão intitulada “Demanda de Reserva, Controle da Taxa de Juros e Aperto Quantitativo” poderia mostrar aos formuladores de políticas financeiras como gerenciar a liquidez e as expectativas da taxa de juros durante períodos de estresse no mercado.
O artigo do FMI, publicado em dezembro passado, diz ao Federal Reserve para não “assumir que pode ignorar a inflação”, pois isso levaria a choques de oferta. De acordo com o FMI, choques como os desencadeados pela COVID ou guerras comerciais, pressionarão ainda mais os preços na economia do que se supunha anteriormente.
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