BitcoinWorldO JPMorgan Emite Aviso Sombrio sobre o Crescimento do Mercado de Stablecoins sob o Projeto de Lei dos EUA

O mundo das criptomoedas está vibrando de antecipação, especialmente em torno do potencial para a adoção generalizada da tecnologia dos stablecoins. Esses ativos digitais, atrelados a valores estáveis como o dólar americano, são vistos por muitos como uma ponte entre as finanças tradicionais e o volátil cenário cripto. As esperanças são altas de que uma regulamentação clara, particularmente nos Estados Unidos, possa desbloquear um crescimento maciço do mercado de stablecoins. No entanto, nem todos compartilham essa visão otimista. Entra o JPMorgan, o gigante financeiro, cujos analistas recentemente ofereceram uma dose de cautela em relação a essas altas expectativas.

Por que o JPMorgan é Cético em Relação ao Crescimento Rápido do Mercado de Stablecoins

De acordo com relatos, incluindo um do The Block, os analistas do JPMorgan acreditam que a previsão comum de que o mercado de stablecoins quadruplicaria de tamanho em poucos anos é excessivamente ambiciosa. Seu ceticismo decorre diretamente das estruturas regulatórias propostas atualmente discutidas nos EUA.

Aqui está uma análise de suas preocupações:

  • Proibição de Juros: Ambos os projetos de lei sobre stablecoins discutidos proíbem os stablecoins de pagar juros aos detentores.

  • Definição de Instrumento de Pagamento: Os projetos de lei visam classificar os stablecoins principalmente como instrumentos de pagamento, semelhantes às moedas existentes.

  • Desvantagem Competitiva: Essas restrições tornam os stablecoins menos competitivos em comparação com produtos financeiros tradicionais, como fundos do mercado monetário, que oferecem rendimentos.

  • Proibições Potenciais: Os analistas também alertaram que certos tipos de stablecoins, especificamente aqueles atrelados a outras criptomoedas ou stablecoins algorítmicos como DAI, poderiam enfrentar proibições totais sob as leis propostas.

Em essência, o JPMorgan argumenta que, embora um projeto de lei sobre stablecoins nos EUA possa fornecer clareza legal, as regras específicas em consideração poderiam inadvertidamente sufocar o próprio crescimento que se pretendem fomentar ao limitar sua funcionalidade e apelo em comparação com alternativas tradicionais.

Principais Restrições no Proposto Projeto de Lei sobre Stablecoins dos EUA

Compreender os detalhes da legislação potencial é crucial para entender a perspectiva do JPMorgan. As questões centrais destacadas pelos analistas são as limitações impostas à natureza e função dos stablecoins:

1. Nenhum Juro Permitido: Este é talvez o ponto mais significativo. As finanças tradicionais oferecem inúmeras opções de baixo risco para estacionar dinheiro que geram um retorno, mesmo que modesto. Fundos do mercado monetário, contas de poupança e títulos do governo de curto prazo todos fornecem rendimento. Se os stablecoins não puderem oferecer qualquer forma de juro ou rendimento, eles se tornam menos atraentes como um lugar para manter valor significativo para qualquer coisa além de propósitos transacionais imediatos. Por que manter uma grande quantia em um stablecoin que não ganha nada quando você poderia ganhar juros em outro lugar com estabilidade semelhante?

2. Definidos como Instrumentos de Pagamento: Embora facilitar pagamentos seja um caso de uso primário para stablecoins, defini-los *exclusivamente* como tal poderia limitar sua potencial evolução e inovação. Esse foco reforça a ideia de que eles são meramente uma forma digital de dinheiro, potencialmente impedindo-os de desenvolver recursos que poderiam torná-los mais úteis ou atraentes para outras atividades financeiras.

Essas escolhas legislativas, embora talvez destinadas a garantir estabilidade e proteção ao consumidor, criam um obstáculo competitivo para os stablecoins que tentam ganhar tração além de casos de uso de negociação cripto de nicho.

O Impacto: Por que a Falta de Juros Limita o Apelo dos Stablecoins

Vamos aprofundar na desvantagem competitiva. Imagine que você é uma grande corporação ou um investidor institucional procurando um ativo digital para manter valor de forma segura e transacionar eficientemente. Você tem duas opções principais para seu capital de curto prazo:

  • Finanças Tradicionais (por exemplo, Fundos do Mercado Monetário): Oferecem estabilidade, alta liquidez e, criticamente, geram juros.

  • Stablecoins (sob a proposta de lei dos EUA): Oferecem estabilidade, alta liquidez (on-chain), mas não geram juros.

Sob uma perspectiva puramente financeira, a escolha se torna clara para muitos – especialmente para manter somas significativas. A incapacidade de gerar qualquer rendimento torna os stablecoins menos atraentes como um armazenamento de valor em comparação com instrumentos tradicionais que geram juros. Isso impacta diretamente o potencial para adoção generalizada além do ecossistema cripto, limitando assim o crescimento geral do mercado de stablecoins.

A Ameaça aos Stablecoins Algorítmicos e Lastreados em Cripto

Além da questão do rendimento, as discussões sobre o projeto de lei para stablecoins nos EUA também levantam preocupações sobre tipos específicos de stablecoins. Os analistas do JPMorgan destacaram o risco para:

  • Stablecoins Lastreados em Cripto: Stablecoins cujo valor é atrelado a outra criptomoeda (embora menos comuns que as lastreadas em fiat).

  • Stablecoins Algorítmicos: Stablecoins que mantêm seu lastro através de algoritmos complexos e às vezes envolvem outros ativos voláteis, ao invés de serem totalmente lastreados por reservas. Exemplos incluem DAI (embora DAI também incorpore um lastro significativo agora) e o infame UST (TerraUSD), que colapsou.

Os reguladores estão particularmente cautelosos com os stablecoins algorítmicos devido aos seus riscos inerentes e falhas passadas. A legislação proposta poderia incluir disposições que efetivamente proíbem ou restringem severamente esses modelos, visando empurrar o mercado em direção a modelos totalmente reservados, lastreados em fiat, considerados mais seguros. Embora isso possa aumentar a estabilidade, limita a inovação e a diversidade dentro do cenário dos stablecoins.

A Ascensão dos Tokens de Rendimento como uma Alternativa

Curiosamente, enquanto alerta sobre o futuro dos stablecoins tradicionais sob essas regulamentações, o JPMorgan apontou para o crescimento contínuo de outro tipo de ativo digital: tokens de rendimento. Esses são tokens que representam a propriedade em ativos que geram rendimento, muitas vezes instrumentos financeiros tradicionais trazidos para a blockchain.

Os exemplos mencionados incluem:

  • BUIDL da BlackRock: Um fundo de títulos do governo tokenizado.

  • YLDS da Figure Markets: Um token de rendimento do tipo segurança.

Esses tokens diferem dos stablecoins discutidos nas propostas de lei porque são projetados especificamente para repassar o rendimento gerado pelos ativos subjacentes. Isso os torna atrativos para investidores em busca de retornos no espaço dos ativos digitais. O JPMorgan sugere que esses tokens de rendimento, que efetivamente conectam ativos tradicionais que geram juros com a tecnologia blockchain, provavelmente verão um crescimento contínuo, potencialmente superando os stablecoins limitados pela regulamentação.

Isso destaca uma potencial mudança no cenário de ativos digitais, onde stablecoins regulados e que não geram juros podem servir puramente a propósitos transacionais, enquanto investidores em busca de rendimento voltam-se para ativos do mundo real tokenizados ou outras estruturas projetadas especificamente para fornecer retornos.

Conclusão: Uma Perspectiva Cautelosa para o Crescimento do Mercado de Stablecoins

A análise do JPMorgan serve como um importante alerta de realidade em meio à empolgação em torno do impacto potencial de um projeto de lei sobre stablecoins nos EUA. Embora a legislação seja necessária para clareza e adoção mais ampla, a forma específica que ela assume importa imensamente. As propostas atuais, particularmente a proibição de juros e a definição estrita como instrumentos de pagamento, poderiam limitar significativamente o apelo competitivo dos stablecoins em comparação com produtos financeiros tradicionais.

A possível proibição de certos tipos de stablecoins também sinaliza uma preferência regulatória por modelos específicos, potencialmente menos inovadores. Como resultado, o JPMorgan acredita que o sonho de um crescimento explosivo do mercado de stablecoins impulsionado puramente pela regulamentação dos EUA pode ser excessivamente otimista. Em vez disso, eles preveem contínuo interesse e crescimento em ativos digitais como os tokens de rendimento que integram com sucesso as características geradoras de retorno das finanças tradicionais com as eficiências da tecnologia blockchain.

Essa perspectiva sugere que o futuro do cenário de ativos digitais pode ser mais nuançado, com diferentes tipos de tokens servindo a propósitos distintos com base em estruturas regulatórias e demandas de mercado por transações e rendimento.

Para saber mais sobre as últimas tendências do mercado cripto, explore nossos artigos sobre os principais desenvolvimentos que moldam o crescimento do mercado de stablecoins e regulamentação.

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