Desde seu lançamento no final de março, a stablecoin USD1 da World Liberty Financial alcançou uma impressionante capitalização de mercado, refletindo um forte interesse dos investidores. Se os criadores querem maximizar o alcance do USD1 acessando mercados no exterior, particularmente na Europa, devem enfrentar a extensa lista de conformidade da MiCA.
Em uma entrevista ao BeInCrypto, especialistas da Foresight Ventures, Kaiko e Brickken enfatizaram a importância de os emissores de stablecoins terem reservas bancárias substanciais na Europa, tetos de volume operacionais protegendo o euro e informações transparentes sobre o USD1 para garantir transparência e evitar conflitos de interesse.
A Busca do USD1 pela Dominância do Dólar
A World Liberty Financial (WLF), um projeto de finanças descentralizadas (DeFi) fortemente associado à família Trump, lançou oficialmente o USD1 há um mês. Através dessa stablecoin, a WLF visa promover a dominância do dólar mundialmente.
Até agora, essa iniciativa tem funcionado bem para a WLF. De acordo com a CoinGecko, o USD1 agora superou uma capitalização de mercado de $128 milhões e alcançou um volume de negociação de 24 horas de quase $41,6 milhões. O projeto já liberou 100% de seu suprimento total de 127.971.165 tokens.
A capitalização de mercado do USD1 nas últimas 24 horas. Fonte: CoinGecko.
Para que a WLF estabeleça seriamente a dominância do dólar em todo o mundo, terá que agir rápida e eficientemente. Essa urgência decorre da necessidade de superar seus principais concorrentes, USDT e USDC. Esses rivais atualmente detêm uma vantagem massiva de participação de mercado.
Além disso, há a necessidade de manter uma vantagem competitiva contra moedas estabelecidas como o euro.
O USD1 precisa acessar mercados estrangeiros e se destacar de concorrentes estabelecidos para alcançar isso. Se a Europa se tornar um alvo principal, o USD1 deve se preparar para enfrentar numerosos desafios de frente.
As Exigências Rigorosas de Conformidade da UE
A União Europeia (UE) se tornou a primeira jurisdição no mundo a estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para ativos digitais em seus 27 estados membros. Esta regulamentação, conhecida como Mercados em Cripto-Ativos (MiCA), está em vigor há quase quatro meses. Com esta legislação, a UE confirmou quão seriamente leva a conformidade com um regime regulatório definido.
“Os principais requisitos da MiCA para stablecoins são: total lastro em reservas com ativos líquidos, regras rigorosas de transparência e relatórios, um limite de 1 milhão de transações diárias para stablecoins de moeda não da UE, uma parte significativa das reservas (30% a 60%) deve ser mantida em bancos regulados pela UE,” disse Dessislava Ianeva-Aubert, Analista de Pesquisa Sênior da Kaiko, ao BeInCrypto.
A regulamentação é detalhada e clara, não deixando espaço para interpretação. Se o USD1 quiser operar neste mercado cripto de 31 milhões de usuários, deve garantir que atenda a cada demanda.
Senadores dos EUA Avisam sobre Riscos de Envolvimento Presidencial no USD1
O anúncio da WLF de uma stablecoin USD1 imediatamente levantou questões regulatórias em torno do papel do presidente Trump no projeto. Três dias após o anúncio, um grupo de legisladores liderados pela senadora Elizabeth Warren enviou uma carta ao Federal Reserve e ao Escritório do Controlador da Moeda.
Na carta, o grupo pediu a ambas as agências que esclarecessem como planejam manter a integridade regulatória após a emissão do USD1.
Os senadores alertaram que permitir que um presidente se beneficie pessoalmente de uma moeda digital supervisionada por agências federais sobre as quais ele tem influência é um grande risco para o sistema financeiro. Eles argumentaram que uma situação sem precedentes como esta poderia prejudicar a confiança das pessoas na forma como as regulamentações são feitas.
“O lançamento de uma stablecoin diretamente ligada a um presidente em exercício que se beneficiará financeiramente do sucesso da stablecoin apresenta riscos sem precedentes para nosso sistema financeiro,” argumentaram.
A carta detalhou ainda mais situações em que Trump poderia afetar direta ou indiretamente decisões relacionadas ao USD1.
Como as coisas estão, o USD1 não está bem preparado para seguir as rigorosas regras de relatórios e transparência da MiCA.
Como as Preocupações sobre o USD1 Impactam a Aquisição da MiCA?
De acordo com Ianeva-Aubert, se o USD1 não esclarecer dúvidas sobre potenciais conflitos de interesse, isso afetará sua capacidade de solicitar uma licença de operação na União Europeia.
“MiCA exige uma governança forte, incluindo diretores independentes e uma separação clara entre proprietários e gestores. Os emissores devem ter regras claras para lidar com conflitos de interesse. Se o USD1 tiver conflitos, isso pode dificultar a conformidade,” disse ela.
Ianeva-Aubert também destacou que a WLF ainda não divulgou informações públicas suficientes sobre o USD1 para avaliar efetivamente o grau de sua conformidade. Em particular, o emissor da stablecoin não divulgou as medidas que tomaria para proteger contra manipulação de mercado.
“Embora o USD1 tenha anunciado parcerias com provedores estabelecidos como a BitGo para custódia, não está claro se atualmente atende a todos os requisitos de anti-manipulação da MiCA, que incluem ter sistemas de vigilância de mercado para detectar padrões de negociação suspeitos, monitoramento regular de transações e auditorias, políticas claras para prevenir negociação com informação privilegiada e outros controles rigorosos,” acrescentou ela.
Até agora, o USD1 provavelmente falharia nos testes de transparência da MiCA. No entanto, especialistas do setor apontaram outras partes da estrutura que podem ser obstáculos ainda maiores para o USD1 operar na União Europeia.
Impacto do Mandato de Reserva da UE no USD1
Quando perguntados sobre os maiores obstáculos regulatórios que o USD1 enfrentaria para garantir uma licença da MiCA, as respostas dos especialistas foram unânimes. A stablecoin precisaria armazenar uma grande parte de suas reservas em um banco europeu.
Esse mandato se mostrou difícil para emissores de stablecoins estabelecidos que buscam operações pela região.
“Por exemplo, a Circle (emissora do USDC) teve que criar uma entidade da UE e manter reservas de USDC emitidas na UE com bancos autorizados pela UE. Para emissores que atendem a essas regras, pode ser necessário algum nível de reestruturação, fortes relacionamentos com bancos da UE e uma gestão de reservas mais complexa. Isso também significa menor receita de juros, uma vez que os bancos da UE geralmente pagam menos juros do que os bancos dos EUA ou offshore,” disse Ianeva-Aubert.
Essa regulamentação visa garantir acessibilidade sem costura para usuários e comerciantes de cripto europeus. Para Forest Bai, cofundador da Foresight Ventures, o USD1 poderia capitalizar essa oportunidade durante as fases iniciais de seu desenvolvimento. Ao fazer isso, poderia evitar alguns dos obstáculos que seus concorrentes tiveram que suportar.
“Embora consolidar as reservas do token em bancos da UE possa se mostrar difícil, o tamanho de mercado relativamente pequeno do USD1 pode trabalhar a seu favor para a conformidade com a MiCA nesta fase. Ao contrário de tokens estabelecidos, como o USDT, que lutam para se adaptar, novos entrantes que surgiram da Circle demonstram viabilidade de conformidade,” disse Bai ao BeInCrypto.
No entanto, mesmo à medida que o USD1 escala e sua demanda cresce, outros requisitos obrigatórios podem restringir seu escopo de sucesso.
Tetos de Volume de Transação da MiCA para Preservar a Dominância do Euro
Como parte da regulamentação da MiCA, a União Europeia tomou medidas específicas para salvaguardar a dominância do euro. Se uma moeda digital não denominadas em euros se tornasse amplamente adotada para pagamentos diários dentro da Europa, isso poderia representar um risco potencial para a soberania financeira da União Europeia e a estabilidade do euro.
Para conter essa possibilidade, a MiCA impõe tetos de volume nas transações usadas como meio de troca dentro da UE.
“Uma disposição chave da MiCA que é frequentemente negligenciada, mas criticamente importante, refere-se a limitações de volume de transações para EMTs denominados em moedas não-euro. Onde o número médio diário de transações usadas para fins de pagamento excede 1 milhão, ou o volume médio diário de transações ultrapassa €200 milhões, o emissor deve cessar novas emissões e apresentar um plano de remediação ao regulador. Esses limites são projetados para evitar a dependência sistêmica de EMTs denominados em moeda estrangeira e proteger o papel do euro no sistema monetário da União,” disse Elisenda Fabrega, Conselheira Geral da Brickken, ao BeInCrypto.
Em outras palavras, a MiCA estabelece limites predefinidos sobre o volume transacional de tais moedas. A UE inicia medidas regulatórias quando esses limites são excedidos devido ao uso generalizado para pagamentos.
“Stablecoins como o TRUMP USD1 devem implementar ferramentas de monitoramento e controles de uso para evitar violar esses limites inadvertidamente. Os emissores podem ser obrigados a geo-restringir, limitar a adoção no varejo ou estruturar a distribuição para mitigar o risco de acionar ações de supervisão,” acrescentou ela.
Especificamente, os emissores do USD1 devem suspender qualquer emissão adicional de moeda digital e fornecer um plano de remediação ao regulador relevante, delineando etapas para garantir que seu uso não impacte negativamente o euro.
Se o USD1 quiser trabalhar em lugares onde possa experimentar um crescimento irrestrito, o mercado europeu pode não ser o melhor ajuste para essa stablecoin. Outras partes da MiCA também sugerem que esse pode ser o caso.
Limitações da MiCA às Stablecoins como Veículos de Investimento
Os reguladores da UE deixaram claro que stablecoins, ou tokens de dinheiro eletrônico (EMTs), como a regulamentação se refere a eles, são instrumentos de pagamento que não devem ser confundidos com veículos de investimento. A estrutura da MiCA possui algumas regras para evitar isso.
“A MiCA proíbe EMTs de oferecer qualquer forma de juros ou benefício a detentores com base na duração de suas participações. Essa restrição reforça a classificação dos EMTs como instrumentos de pagamento, não veículos de investimento, e limita seu uso em produtos estruturados, serviços geradores de rendimento ou plataformas de finanças descentralizadas, a menos que essas plataformas também sejam regulamentadas de acordo com a lei da UE,” disse Fabrega ao BeInCrypto.
Essas limitações e os tetos de volume podem tornar a Europa um alvo indesejável para o USD1.
“Enquanto a MiCA cria um caminho claro para a emissão e negociação de stablecoins dentro da UE, também introduz restrições operacionais que são materiais e aplicáveis. Os limites de volume de transações para EMTs, em particular, podem restringir a expansão do mercado para tokens não denominados em euro, como o TRUMP USD1,” concluiu Fabrega.
Dadas as circunstâncias, especialistas como Bai acreditam que a WLF pode querer se concentrar em países com melhores condições de mercado para emissoras de stablecoins.
A WLFI deve considerar o mercado da UE para operações do USD1?
Embora a União Europeia tenha uma presença indiscutível no mercado de cripto, outras jurisdições têm uma pegada ainda maior.
“O mercado de cripto da UE permanece comparativamente pequeno, com apenas 31 milhões de usuários contra 263 milhões da Ásia e 38 milhões da América do Norte, de acordo com um relatório da Euronews. Esse tamanho de mercado limitado pode não justificar os custos de conformidade da MiCA para projetos como a WLFI,” disse Bai ao BeInCrypto, acrescentando que “os projetos, em última análise, determinam sua própria estratégia de crescimento. Dado isso, atualmente, a UE representa um mercado secundário para o USD1, as prioridades estratégicas do projeto podem naturalmente mudar para regiões com regulamentações de stablecoin menos rigorosas para impulsionar sua adoção.”
Essas circunstâncias sozinhas podem levar o USD1 a reconsiderar suas opções.
“Embora a UE tenha competição limitada entre emissoras de stablecoins, a WLFI pode compensar a não conformidade, com uma expansão agressiva em regiões como Ásia e África. O precedente do USDT demonstrou que players dominantes podem manter sua posição enquanto boicotam a MiCA e o mercado da UE. Para o USD1, a conformidade com a MiCA oferece acesso à UE, mas parece não ser essencial para a viabilidade a longo prazo, dado os mercados de crescimento alternativos,” acrescentou Bai.
Na verdade, o USD1 poderia começar ganhando uma vantagem competitiva bem em casa.
A Apoio Político do USD1 em Casa
Com um presidente amigável às criptos no cargo – cujo próprio projeto cripto anunciou oficialmente o lançamento do USD1 – a stablecoin tem respaldo suficiente para deixar sua marca.
“A grande questão aqui, no entanto, é se a WLFI vai querer pressionar por uma licença da MiCA, dado que tem a configuração certa para prosperar nos EUA com sua forte inclinação política,” enfatizou Bai.
Olhando para o futuro imediato, Bai destacou que se os EUA não continuar a desenvolver regulamentações de cripto favoráveis, o crescimento do USD1 no país pode ser prejudicado após uma mudança de governo.
“Para o USD1, a longevidade da política é digna de ser observada, pois sua viabilidade pós-Trump enfrenta incertezas, dadas as potenciais mudanças políticas nos EUA nos próximos anos. Mesmo que a WLFI se esforce para cumprir a MiCA agora, a questão é o que acontecerá nos anos seguintes ao mandato de Trump,” disse ele.
Não obstante, a falha em cumprir uma estrutura abrangente como a MiCA seria um golpe para o USD1.
O Caminho do USD1 em Meio ao Crescente Apelo das Stablecoins Regulamentadas
Com base na pesquisa da Kaiko, os usuários estão crescendo em preferência por stablecoins regulamentadas.
“Stablecoins compatíveis com a MiCA mostraram um crescimento robusto durante a recente turbulência do mercado, de acordo com dados da Kaiko (em oposição a opções não compatíveis), mostrando que os usuários preferem cada vez mais opções regulamentadas,” revelou Ianeva-Aubert.
Dada essa realidade, a falha do USD1 em cumprir as regulamentações da UE, caso algum dia considere solicitar uma licença da MiCA em primeiro lugar, poderia ter consequências negativas para a viabilidade de longo prazo do projeto.
“Se o USD1 não puder atender às regras da MiCA, provavelmente será bloqueado do mercado da UE, assim como o USDT foi para a maioria dos usuários europeus. Isso limitaria seu crescimento e potencialmente impactaria sua credibilidade entre usuários institucionais,” concluiu Ianeva-Aubert.
Independentemente dos mercados que a WLF avalia em seus esforços para aumentar o alcance do USD1, a conformidade com as estipulações gerais sobre transparência, arquitetura legal e supervisão de transações em tempo real pode ser propícia ao seu eventual sucesso.
