Principais Conclusões:
A relação ETH/BTC caiu para 0,019, marcando um mínimo em vários anos que historicamente sinaliza potencial de alta para o ETH.
A atividade da rede Ethereum estagnou desde 2021, sem crescimento significativo em transações ou base de usuários.
A demanda institucional por ETH está enfraquecendo, com uma queda no ETH staked e nas participações em ETF.
A atualização Dencun reduziu as taxas de transação do Ethereum, diminuindo as taxas de queima e enfraquecendo o mecanismo de deflação de oferta do ETH.
Relação ETH/BTC Atinge Zona de “Extremamente Subvalorizado”, Mas Cautela Permanece
Ethereum (ETH) pode estar entrando em um período de subvalorização histórica em relação ao Bitcoin (BTC), de acordo com novos dados on-chain da CryptoQuant. A relação ETH/BTC, que atingiu um pico acima de 0,08 no final de 2021, agora caiu para 0,019, seu nível mais baixo em anos — uma zona que no passado precedeu fortes recuperações de preço do ETH.
Essa queda na relação sinaliza que o ETH pode estar subestimado em relação ao BTC, e historicamente, tais níveis ativaram períodos de superação do ETH. No entanto, os analistas alertam que o sinal otimista pode não se manifestar tão fortemente em 2025, devido ao agravamento dos fundamentos na camada base do Ethereum e ao enfraquecimento do interesse dos investidores.
Uso da Rede e Mecanismos de Acumulação de Valor Mostram Fraqueza
Apesar das promissoras métricas de avaliação, a atividade on-chain do Ethereum permanece estagnada, com pouco crescimento nos volumes de transação ou endereços ativos desde 2021. Essa estagnação foi agravada pela mudança da atividade de usuários e desenvolvedores para redes Layer 2 como Arbitrum e Base, que oferecem transações mais baratas e rápidas, mas desviam taxas e atividade da mainnet do Ethereum.
Um dos principais impactos dessa tendência foi uma queda acentuada na queima de taxas do Ethereum — o mecanismo que tornou o ETH deflacionário após o EIP-1559. Após a atualização Dencun em março de 2024, que reduziu significativamente as taxas de gás da camada base, as taxas de queima caíram para níveis próximos de zero.
“O aumento na oferta total de ether está diretamente ligado à acentuada queda nas taxas queimadas”, relatou a CryptoQuant, enfraquecendo a narrativa deflacionária do ativo.
Apetite Institucional por ETH Diminui
Outro obstáculo para o Ethereum é uma queda perceptível na demanda institucional. De acordo com a CryptoQuant:
ETH staked diminuiu de seu pico histórico de 35,02 milhões de ETH em novembro de 2024 para 34,4 milhões de ETH em maio de 2025.
Os saldos de ETH mantidos em ETFs e produtos de investimento caíram cerca de 400.000 ETH desde fevereiro, refletindo a redução da exposição institucional.
Esse recuo sugere que o ETH está atualmente perdendo terreno como um ativo gerador de rendimento ou reserva em portfólios institucionais, com capital possivelmente se movendo para outras cadeias ou para posições mais líquidas.
A Força Divergente do Bitcoin Destaca a Lacuna
Enquanto os fundamentos do ETH enfrentam pressão, o Bitcoin continua em alta, quase alcançando a marca de $100.000 em meio à incerteza macroeconômica mais ampla e uma fuga para ativos de refúgio seguro. A divergência destaca uma preferência em mudança em direção ao BTC entre investidores institucionais e de varejo.
“A demanda dos investidores por ETH como um ativo de rendimento e institucional está enfraquecendo”, afirmou a CryptoQuant. “A confiança reduzida de participantes nativos de cripto e investidores tradicionais está se tornando visível em ambas as métricas de staking e fluxos de fundos.”
Perspectiva: Subvalorizado, mas Não Sem Desafios
Apesar da avaliação historicamente baixa do ETH em relação ao BTC, analistas alertam que uma recuperação provavelmente dependerá de catalisadores mais fortes — incluindo atividade renovada de DApp, taxas mais altas de Layer 1 e maior engajamento institucional.
A menos que as métricas da camada base do Ethereum se recuperem ou que os fluxos de staking e ETF se revertam, o sinal de subvalorização pode levar mais tempo do que o habitual para se materializar em ação de preço.
