À medida que o Bitcoin (BTC) cai abaixo da marca de US$ 80.000 em meio ao estresse macroeconômico intensificado, analistas alertam que uma possível explosão na base de negociação de US$ 1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA pode desencadear uma crise de liquidez generalizada, semelhante à queda da COVID em março de 2020, que fez o BTC despencar quase 40% em um único dia.
A resiliência do Bitcoin oscila em meio à turbulência tarifária
Até recentemente, o Bitcoin mostrou uma força surpreendente, apesar da turbulência do mercado. O Nasdaq Composite caiu mais de 11% após a escalada tarifária do presidente Donald Trump em 2 de abril em 180 países. Medidas retaliatórias da China seguiram rapidamente, assustando os mercados globais, comprimindo o ouro e fazendo os ativos de risco despencarem.
O Bitcoin, enquanto isso, pairou acima de US$ 82.000 no início da semana, gerando especulações de que o ativo estava finalmente amadurecendo em um hedge macroeconômico. Mas essa narrativa agora está sendo testada, pois o BTC caiu para US$ 79.400 no momento em que este artigo foi escrito.
“A força relativa do Bitcoin foi impressionante no início da semana, mas essa queda abaixo de US$ 80 mil revela o quão frágil o sentimento ainda é”, disse David Hernandez, especialista em investimentos em criptomoedas da 21Shares.
“Se a volatilidade piorar, o BTC pode ser arrastado para baixo como todo o resto.”
A Ameaça Oculta: Explosão Comercial da Base do Tesouro
A operação de base do Tesouro é uma estratégia alavancada usada por fundos de hedge para explorar pequenas diferenças de preço entre os títulos do Tesouro dos EUA e seus futuros. Em março de 2025, a exposição total nessa estratégia aumentou para mais de US$ 1 trilhão — o dobro de seu tamanho na época da crise de 2020.
“Quando a volatilidade aumenta — como acontece agora — ela expõe operações de carry trade com alavancagem extrema”, alertouRobin Brooks, economista-chefe do Instituto de Finanças Internacionais.
“O risco de uma reversão forçada desencadear uma ‘corrida por dinheiro’ em todas as classes de ativos é muito real.”
Uma repetição do choque da COVID de março de 2020 — quando o BTC despencou quase 40% em um único dia enquanto a negociação básica implodia — continua sendo um perigo à espreita.
Indicador de volatilidade pisca em vermelho
O Índice MOVE, uma medida-chave da volatilidade esperada do mercado de títulos do Tesouro, subiu 12% para 125,70 na sexta-feira, o nível mais alto desde novembro de 2024. A crescente volatilidade nos rendimentos dos títulos do Tesouro pode forçar os participantes da negociação básica a desfazer rapidamente suas posições, desencadeando uma onda de vendas de ativos — incluindo criptomoedas — para atender chamadas de margem e levantar dinheiro.
De acordo com a ZeroHedge, um movimento de um ponto base nos rendimentos do Tesouro pode causar uma oscilação de US$ 600 milhões na avaliação das posições de fundos de hedge. Se vários pontos mudarem em um curto período de tempo, o efeito cascata pode se assemelhar à liquidação global de março de 2020.
Brookings alerta que o Fed pode precisar intervir
Um relatório da Brookings Institution pediu ao Federal Reserve dos EUA que se preparasse para intervenções direcionadas no mercado do Tesouro para estabilizar as condições e evitar uma crise sistêmica de liquidez. O relatório enfatizou a importância de dar suporte a fundos de hedge envolvidos em negociações de base durante períodos de extrema volatilidade, de acordo com a CoinDesk.
Conclusão
O comportamento recente do Bitcoin gerou otimismo sobre seu potencial como um ativo de refúgio seguro — mas os riscos macro ainda podem destruir essa narrativa. Se a base de negociação do Tesouro entrar em colapso, isso pode desencadear um pânico de "venda tudo", arrastando o Bitcoin e outros ativos de risco para uma correção brusca.
A questão não é mais se o Bitcoin pode se desvincular das ações, mas se ele pode sobreviver intacto à próxima crise de liquidez.
