Apesar de um número impressionante de criptomoedas em circulação, 99,99% dos tokens criptográficos acabarão se tornando inúteis, de acordo com Chris Solarz, Diretor de Investimentos da Amitis Capital. No entanto, ele acredita que o ambiente atual apresenta uma “era de ouro” para investir em fundos de hedge criptográficos, onde estratégias da velha escola das finanças tradicionais (TradFi) estão encontrando uma nova vida.
Principais conclusões:
Os fundos de hedge de criptomoedas ainda são “10x menos competitivos” do que seus equivalentes TradFi, criando oportunidades descomunais para gestores qualificados.
É provável que 99,99% dos tokens cheguem a zero, com apenas cerca de 100 tokens que valem a pena serem considerados para investimento institucional.
Os fundos de hedge de criptomoedas administram US$ 88 bilhões, uma fração em comparação aos US$ 5 trilhões da TradFi — sugerindo muito espaço para crescimento.
De acordo com Solarz, antigas estratégias de negociação que pararam de funcionar no TradFi há mais de uma década estão funcionando novamente em criptomoedas.
“Atirar em peixes num barril” num setor subdesenvolvido
Solarz comparou o cenário atual de fundos de hedge de criptomoedas aos primeiros dias dos fundos de hedge TradFi na década de 1990, chamando-o de um “alinhamento das estrelas” para alocadores de fundos de fundos. Naquela época, havia apenas 127 fundos de hedge administrando US$ 39 bilhões; hoje, há mais de 10.000 fundos com US$ 5 trilhões em AUM. Em contraste, a criptomoeda ainda é uma arena emergente onde alocadores experientes podem facilmente identificar vencedores.
Mas, apesar da oportunidade, Solarz diz que 95% dos gestores de fundos de criptomoedas não estão prontos: “Eles estão apenas comprando BTC, ETH e SOL e cobrando 20% por isso — isso não agrega valor”.
O Fim das Temporadas de Altcoins
Solarz alertou que os dias de temporadas de altcoins “tudo bomba” acabaram. Com mais de 40 milhões de tokens existentes e enormes desbloqueios de tokens futuros, os mercados de altcoins enfrentam um excesso de oferta. Ele estima que US$ 300 bilhões em novo capital serão necessários nos próximos três anos apenas para manter os preços atuais — mas o varejo mudou principalmente para memecoins.
“Há apenas cerca de 100 tokens que valem a pena falar”, disse Solarz, esperando que a maioria dos outros chegue a zero.
Estratégias lucrativas: vitórias neutras em relação ao mercado
Dos 14 fundos que a Amitis Capital alocou até agora:
3 são capital de risco
4 são direcionais líquidos
7 são neutros em relação ao mercado
Estratégias neutras de mercado, que visam gerar retornos independentemente da direção do mercado, continuam altamente lucrativas. Exemplos incluem:
Arbitragem sobre disparidades regionais de preços, como durante a crise política sul-coreana.
Arbitragem de taxa de financiamento perpétuo, onde os fundos vendem futuros enquanto mantêm os ativos à vista, ganhando até 30% anualizados sobre o spread.
Essas estratégias “chatas, mas consistentes” agora são essenciais para instituições que buscam rendimento em criptomoedas.
Foco institucional vs. agressão do family office
Solarz observou a divisão de prioridades:
As instituições se concentram na preservação do capital.
Os family offices buscam composição agressiva.
Apesar da preferência por estratégias líquidas, a Amitis continua aberta a oportunidades de capital de risco de alta qualidade — mas apenas com uma rigorosa diligência e um alto padrão.
Perspectiva: Os fundos de hedge de criptomoedas brilharão, mas a maioria dos tokens não
Solarz conclui que os fundos de hedge de criptomoedas têm uma janela de oportunidade antes que o espaço se torne saturado e comoditizado como o TradFi. Mas os investidores devem ser criteriosos, pois a maioria dos tokens está destinada a zero, e o próximo boom de altcoins não chegará tão cedo.
“Eventualmente, ninguém falará sobre empresas de criptomoedas — toda empresa será apenas uma empresa de criptomoedas”, previu Solarz, observando que o Bitcoin pode igualar a capitalização de mercado do ouro na próxima década.
Conclusão: Enquanto o cenário de tokens está inchado com projetos insustentáveis, os fundos de hedge de criptomoedas estão prontos para entregar alfa para alocadores inteligentes. Mas o relógio está correndo, e apenas gerentes disciplinados — com verdadeiros controles de processo e risco — prosperarão, de acordo com a CoinDesk.
