Dane aktualizowane później nadal wzmacniają tę opinię. W Q4/2025 amerykańskie ETF-y Bitcoin spot przeszły na sprzedaż netto, zmniejszając całkowite posiadanie o około 24.000 BTC - co jest znaczącą zmianą w porównaniu do tego samego okresu roku poprzedniego, kiedy fundusze te pełniły rolę kluczowego czynnika popytowego. Ten rozwój wydarzeń odzwierciedla również coraz wyraźniejszą ostrożność przepływów kapitałowych instytucji w obliczu zwiększonej zmienności.
Nie tylko ETF-y, grupa portfeli trzymających od 100 do 1.000 BTC - w tym fundusze i przedsiębiorstwa skarbowe Bitcoin - również rośnie wolniej niż długoterminowy trend. Ten wzór przypomina okres pod koniec 2021 roku, kiedy to popyt zaczął słabnąć, zanim rynek wszedł w sezon niedźwiedzia 2022.
Na rynku instrumentów pochodnych apetyt na ryzyko również maleje. Stawka finansowania na kontraktach wieczystych, obliczana na podstawie średniej ruchomej z 365 dni, spadła do najniższego poziomu od końca 2023 roku. Według CryptoQuant, spadek stawki finansowania wskazuje, że inwestorzy stają się coraz bardziej ostrożni w utrzymywaniu długoterminowych pozycji zakupowych.
Z technicznego punktu widzenia Bitcoin stracił 365-dniową średnią ruchomą - długoterminowy punkt odniesienia, który często jest postrzegany jako granica między rynkiem byka a rynkiem niedźwiedzia. Przejście poniżej tego poziomu sprawia, że krótko-terminowe perspektywy stają się mniej pozytywne, szczególnie gdy sygnały odbicia są nadal nikłe.
CryptoQuant podkreśla, że czteroletni cykl Bitcoina nie kręci się wokół wydarzenia halvingu, ale jest determinowany przez cykl popytu. Gdy wzrost popytu osiąga szczyt i zmienia kierunek, rynek niedźwiedzia zazwyczaj następuje, pomimo czynników po stronie podaży. Obecne osłabienie, według tej firmy, jest wyraźnym dowodem na tę zasadę.
