Wykres pokazuje, że preferowane akcje Strategy Inc. (MSTR) (STRC) łamią się i handlują w okolicach $90, znacznie poniżej zamierzonej wartości nominalnej $100.

Spadek o 10% może się nie wydawać dużym problemem dla zwykłych akcji, ale STRC to nie byle jaka akcja - to właściwie system paliwowy dla maszyny akumulacji Bitcoina Strategy. Gdy zaczyna się osuwać, może wywołać reakcję łańcuchową, która uderza nie tylko w firmę, ale także może przełożyć się na szerszy rynek kryptowalut.

Dlaczego to problem dla Strategy Inc?

"Drukarka Pieniędzy" Się Psuje

Strategia zbiera miliardy dolarów na zakup Bitcoina, sprzedając akcje STRC inwestorom po $100 za sztukę. Jeśli cena rynkowa spadnie do $90, inwestorzy nie będą kupować nowych akcji od firmy po $100. To efektywnie zamraża główną metodę strategii pozyskiwania wolnej gotówki.

Ogromne zobowiązania dywidendowe

STRC wypłaca dość wysoką rentowność (około ~11.5% historycznie), co oznacza, że strategia już jest zobowiązana do wypłat ponad $1.5B rocznie dla akcjonariuszy uprzywilejowanych.

I to się nie kończy, jeśli cena będzie dalej spadać, efektywny zysk rośnie, co czyni zobowiązanie jeszcze droższym w realnych warunkach. Gdy cena spada, rentowność dywidendy wynosi 12.63%.

Na dodatek, te dywidendy są wypłacane dwa razy w miesiącu, więc presja gotówkowa jest stała, a nie kwartalna.

Wyprzedane rezerwy gotówki

Rezerwy gotówki strategii w dolarach amerykańskich są już pod presją. Jeśli firma nie będzie mogła dalej pozyskiwać świeżego kapitału poprzez sprzedaż akcji, ryzykuje poważnym zacięciem płynności, by pokryć te bieżące wypłaty.

Na dzień 15 czerwca rezerwy gotówki wynosiły około $1.1B, co wystarcza na około 9 do 10 miesięcy zobowiązań przy obecnym poziomie spalania.

Dlaczego to problem dla Bitcoina?

Strategia jest największym korporacyjnym posiadaczem Bitcoina na świecie. Ale ta dominacja w dużym stopniu zależy od ciągłego dostępu do rynków kapitałowych.

Jeśli rezerwy gotówki zaczną się kurczyć, a emisja nowych akcji STRC lub innych stanie się trudna, ich zdolność do dalszego akumulowania Bitcoina gwałtownie spowolni. W najgorszym scenariuszu, jeśli nadal będą musieli spełniać zobowiązania dywidendowe bez świeżych wpływów, mogą być zmuszeni do sprzedaży Bitcoina, przekształcając długoterminową strategię akumulacji w krótkoterminową presję płynności.

Sprzedaż 32 BTC

Strategia, która niedawno sprzedała 32 Bitcoiny, aby sfinansować zobowiązania, już przyciągnęła uwagę. Nie było to dużo, ale na tak wrażliwym rynku sygnalizuje to coś ważnego: płynność zaczyna mieć większe znaczenie niż akumulacja.

Jeśli STRC pozostanie na depresyjnej wartości około ~$90, narracja może szybko się zmienić. Zamiast "zawsze będą pozyskiwać więcej kapitału", rynek może zacząć uwzględniać ryzyko przymusowej sprzedaży, aby spełnić zobowiązania. A w krypto oczekiwania mają znaczenie niemal tak samo, jak rzeczywiste przepływy.

Wszystko w BTC

Ostateczna sieć bezpieczeństwa strategii jest niemal całkowicie zabezpieczona przez Bitcoin, co oznacza, że każdy długotrwały spadek Bitcoina bezpośrednio kompresuje ich długoterminowy finansowy horyzont.

Żeby to zobrazować: w listopadzie 2025 roku ich rezerwy Bitcoin były wystarczające, aby teoretycznie pokryć zobowiązania dywidendowe przez około 71 lat.

Przechodząc do 18 czerwca, ta poduszka już skurczyła się do około 32 lat.

To ostry spadek w stosunkowo krótkim czasie.

Obawa nie dotyczy tylko samej liczby, ale kierunku, w którym podąża. Z jednej strony, spalanie gotówki przyspiesza, ponieważ słabsza cena STRC efektywnie zwiększa obciążenie dywidendowe. Z drugiej strony, aktywa, które wspierają ten system, Bitcoin, również tracą na wartości w tym samym czasie.

To wszystko

Powodzenia..!