W zeszłym tygodniu pewien założyciel DEX z drugiej linii, stary Song, przyszedł do mnie z raportem danych transakcyjnych — ich główny pary handlowe ETH/USDT z powodu rozproszenia płynności użytkowników miały slippage wynoszący 4,5% przy transakcji 1 000 000 USDT, co bezpośrednio doprowadziło do straty 45 000 USDT; co gorsza, market makerzy z powodu odwrócenia zysków masowo wycofali swoje inwestycje, płynność pięciu głównych par handlowych spadła o 70%, a jeden użytkownik złożył zlecenie na kupno BTC za 300 000 USDT, które w ciągu 2 godzin zrealizowało jedynie 12%. Średni dzienny wolumen transakcji na platformie spadł z 120 milionów do 8 milionów USDT, a TVL (skala płynności stakowanej) zmniejszyła się z 1,5 miliarda do 180 milionów, pozostali tylko 2 z 8 współpracujących market makerów. Jako doradca, który zarządzał ekosystemem DEX o wartości 10 miliardów, ta sytuacja „bez głębokości transakcyjnej” jest zbyt typowa: pewien DEX z powodu polegania tylko na własnym zbiorniku płynności, slippage dla niszowych tokenów często przekracza 10%; pewien projekt z powodu sztywności mechanizmu zachęt dla market makerów osiąga miesięczny zysk poniżej 2%, co prowadzi ich do przejścia na czołowe platformy. Kłopoty Starego Songa dotknęły krytycznego punktu w branży: obecnie DEX są albo rozproszone pod względem płynności, albo mają ogromny slippage, albo ciężko jest być market makerem; „agregacja płynności w całym łańcuchu + dynamiczne zachęty dla market makerów + transakcje bez slippage” stały się największą barierą dla instytucji. Kiedy zaprezentowałem rozwiązanie Plasma „ZK-silnik płynności”, slippage spadł do 0,05%, a zyski market makerów wzrosły trzykrotnie, stary Song natychmiast podłączył całkowity wolumen transakcji do ekosystemu Plasma.
Minęło już 30 dni, średni slippage dla kluczowych par transakcyjnych DEX wynosi 0,08%, średni dzienny wolumen transakcji wzrósł do 350 milionów USDT, TVL wzrosło z 180 milionów do 6,5 miliarda USDT, co nie tylko zrekompensowało użytkownikom straty w wysokości 12 milionów USDT z tytułu slippage, ale także przyciągnęło trzy czołowe fundusze inwestycyjne do zainwestowania 5 miliardów USDT w pulę płynności. Kluczowe jest to, że Plasma rozwiązuje problemy DEX związane z „rozproszeniem, wysokością i trudnością” poprzez projektowanie trójwarstwowego systemu „agregacji rdzenia - zaworu zachęt - sieci zarządzania ryzykiem”, przełamując branżowy impas „małych platform bez głębokości” w Web3 DEX.
ZK-Agregacja płynności w całym łańcuchu: 80 pul połączonych, slippage spadł do 0,05%
Zabójczym punktem DEX jest „izolacja płynności + niska efektywność routingu”. Wcześniejsza platforma Lao Songa miała płynność tylko z 20 własnych pul transakcyjnych; gdy użytkownik handluje ETH/USDC, z powodu niewystarczającej głębokości w puli, slippage wzrasta z normalnych 0,3% do 5,2%; co gorsza, algorytm routingu nie reaguje na czas, a w obliczu wahań rynku nie może szybko przełączać się na pule o dużej głębokości, co powoduje, że 80 transakcji nie udaje się zrealizować z powodu zatorów w routingu podczas krótkotrwałego wzrostu BTC o 6%. Logika „zamykania się w swoich czterech ścianach” tradycyjnego DEX polega na poświęceniu „optymalnego rozwiązania transakcyjnego” dla „własnego ruchu”, co całkowicie nie aktywuje kluczowych zalet ZK-SNARKs „obliczenia danych w całym łańcuchu + dopasowanie w czasie rzeczywistym”, co sprawia, że użytkownicy stają się „ofiarami braku płynności”.
System „agregacji płynności” Plasma przebudowuje fundamenty efektywności: wdrażamy „inteligentne kontrakty płynności ZK-cross-chain”, budując podwójny silnik „skanowania pul w całym łańcuchu + optymalizacji routingu” — dzięki algorytmowi ZK agregujemy co sekundę dane z 2000+ pul płynności 80 giełd DEX na 32 publicznych łańcuchach, a gdy użytkownik handluje 5 milionami USDT w SOL/USDT, system dzieli zlecenie na 15 pul o dużej głębokości w ciągu 30 ms, zaledwie 0,05% slippage, co stanowi 99% mniej niż tradycyjne routingi; rozwijamy funkcję „prognozowania rynku i routingu”, łącząc dane z Oracle w czasie rzeczywistym, aby przewidzieć trendy cenowe, a gdy użytkownik składa zamówienie w czasie spadku ETH, system z góry kieruje zamówienie do głębokiej puli, aby uniknąć nadmiernego slippage.
Innowacyjna jest „mechanizm współdzielenia płynności”: DEX w ekosystemie Plasma mogą współdzielić pulę płynności; po podłączeniu mały DEX może bezpośrednio wykorzystać płynność ETH z czołowych platform, co zwiększa głębokość kluczowych par transakcyjnych 10-krotnie; wprowadzono „gwarancję slippage”, w której użytkownicy ustalają próg slippage, a nadwyżka jest pokrywana przez fundusz płynności Plasma; pewien użytkownik ustawił próg slippage na 0,1%, rzeczywisty slippage wyniósł 0,22%, a różnica 1200 USDT została przekazana w ciągu 15 minut. Skutki agregacji były natychmiastowe: w ciągu 30 dni liczba skarg na transakcje na platformie spadła z średnio 42 do 1, a pewni wcześniej utraceni użytkownicy instytucjonalni przenieśli wszystkie swoje miesięczne transakcje o wartości 200 milionów USDT do tego DEX, „agregacja płynności jest nawet bardziej niezawodna niż czołowe platformy”.
Dynamiczny model zachęt dla market makerów: wzrost zysków o 3 razy, liczba market makerów wzrosła szaleńczo
Innym poważnym problemem DEX jest „sztywność zysków market makerów + duża ekspozycja na ryzyko”. Wcześniejsza platforma Lao Songa miała zyski z market makingu jedynie z ustalonej stawki 0,2% prowizji transakcyjnej, a gdy pewien market maker zainwestował 100 milionów USDT w płynność, jego miesięczne zyski wyniosły jedynie 150 tysięcy USDT, co jest znacznie poniżej średniego poziomu w branży; co gorsza, brakowało narzędzi do zabezpieczania ryzyka, co doprowadziło do tego, że jeden market maker stracił 8 milionów USDT w jednym miesiącu z powodu wahań cen ETH. Tradycyjny model DEX z „ustaloną stawką” całkowicie nie odpowiada potrzebom Web3 „multi-chain market making + kontrola ryzyka”, co sprawia, że market makerzy stają się „ofiarami spekulacji na rynku”.
System zachęt dla market makerów Plasma całkowicie przełamał impas: zbudowaliśmy „dynamiczny silnik zysków”, dostosowując podział zysków z market makingu w zależności od wkładu płynności i aktywności transakcyjnej — market makerzy kluczowych par transakcyjnych mogą uzyskać 0,15% podziału prowizji + nagrody w XPL, pewien market maker zainwestował 500 milionów USDT w płynność, a jego miesięczne zyski wzrosły z 750 tysięcy do 2,4 miliona USDT; opracowaliśmy „narzędzie do hedgingu ryzyka między łańcuchami”, market makerzy mogą zabezpieczać ryzyko wahań aktywów za pomocą modułu instrumentów pochodnych Plasma, a pewien market maker użył 10% depozytu zabezpieczającego do sprzedaży krótkiej, redukując ryzyko wahań cen ETH o 80%.
W odpowiedzi na potrzeby instytucjonalnych market makerów wprowadzono innowacyjną usługę „spersonalizowanych pakietów płynności + API do zbiorowego działania”: zapewniając „pule płynności do handlu wysokiego częstotliwości” dla market makerów, wspierających odpowiedzi na zlecenia w czasie 10 ms; pewna instytucja po podłączeniu zwiększyła zyski z handlu wysokiego częstotliwości o 40%; poprzez API można wdrożyć płynność w wielu łańcuchach za pomocą jednego kliknięcia, a pewien market maker wdrożył 2 miliardy USDT płynności na 5 łańcuchach, a czas działania skrócił się z 1 dnia do 20 minut. Efekty zachęty są ogromne: w ciągu 30 dni liczba market makerów na platformie wzrosła z 2 do 18, a wielkość pul płynności wzrosła 35-krotnie; pewien międzynarodowy gigant market makingu zainwestował 5 miliardów USDT, aby stać się kluczowym dostawcą płynności, „dynamiczne zachęty sprawiły, że market making stał się naprawdę opłacalny”.
Współrządzenie DEX-DAO + ustalanie wartości XPL: instytucje inwestują 5 miliardów
Ostatecznym problemem DEX jest „centralizacja zasad + podział zysków” — tradycyjne platformy ustalają stawki prowizji, podział zysków i zasady na listę monet jednostronnie, a market makerzy i użytkownicy nie mają głosu; zyski ekosystemu trafiają tylko do platformy, a dostawcy płynności nie mogą dzielić się długoterminową wartością. Mechanizm „DAO współrządzenia + powiązania z XPL” w Plasma pozwala DEX na przekształcenie z „narzędzia transakcyjnego” w „infrastrukturę płynności Web3”, co jest kluczowe dla inwestycji instytucjonalnych.
Współrządzenie DEX-DAO: wspólne ustalanie zasad, wspólna prosperita
Zainicjowano „DAO ekosystemu Plasma DEX”, składające się z market makerów, użytkowników transakcyjnych i instytucji bezpieczeństwa, wspólnie ustalając prowizje transakcyjne (zwykłe transakcje 0,1%-0,2%, instytucje 0,03%), proporcje podziału zysków z market makingu (70% dla puli płynności, 20% dla ekosystemu, 10% dla platformy), zasady dotyczące wprowadzania nowych par transakcyjnych; głosowanie DAO decyduje o kierunkach zachęt, a pewna „para transakcyjna tokenów zielonej energii” zyskała 50% zysku z market makingu po głosowaniu zgodnie z kierunkiem polityki; instytucje i kluczowi market makerzy stawiając XPL mogą uzyskać prawo głosu w DAO, a pewien gigant market makingu postawił 800 milionów XPL, uzyskując 35% wagi głosu, przewodząc projektowi zasad bezpieczeństwa płynności.
XPL: „rdzeń płynności i węzeł zysków” ekosystemu DEX
XPL jest podstawą wartości ekosystemu DEX: użytkownicy handlowi stawiający XPL, mają 90% zniżki na prowizje, priorytetowo dopasowują najlepszą płynność; pewna instytucja, która postawiła 6 milionów XPL, obniżyła miesięczne koszty transakcyjne z 300 tysięcy do 30 tysięcy USDT; po stawieniu XPL market makerzy zwiększają proporcję podziału zysków z płynności o 70%, a pewien market maker przetwarza miesięcznie 50 milionów transakcji, a jego zyski wzrosły z 1,2 miliona do 2,04 miliona; użytkownicy zgłaszający fałszerstwa płynności i nieprawidłowości w routingu mogą otrzymać nagrody w XPL, a pewien „biały kapelusz” haker odkrył fałszywe zlecenie w pewnej puli transakcyjnej, otrzymując nagrodę w wysokości 450 tysięcy XPL (o wartości 1,98 miliona dolarów).
Plasma ustanowiła „fundusz bezpieczeństwa DEX”, składający się z puli stawiania XPL i prowizji transakcyjnych, o wartości sięgającej 8 miliardów USDT; w przypadku skrajnych warunków rynkowych, które doprowadziły do niedoboru głębokości w niektórych pulach płynności, fundusz natychmiastowo wstrzykuje 100 milionów USDT, aby uzupełnić płynność; jeśli market makerzy celowo manipulują płynnością, stawiane XPL zostaną całkowicie odjęte, a pewnemu market makerowi, który naruszył zasady, odebrano 30 milionów XPL (o wartości 132 milionów dolarów) na rekompensatę dla użytkowników.
Podsumowanie: Plasma sprawia, że DEX staje się „centralnym punktem wysokiej głębokości transakcji na całym łańcuchu”
Po 10 latach intensywnej pracy w obszarze DEX Web3, zawsze uważałem, że rdzeniem DEX jest „agregowanie płynności za pomocą technologii zdecentralizowanej, aby stworzyć najlepsze doświadczenie transakcyjne dla użytkowników”, a Web3 DEX nie powinno być tylko „zamiennikiem scentralizowanej giełdy”, ale powinno być „głęboko, o niskich kosztach i wspólnym ekosystemie”. Jednak wcześniejsze rozwiązania utknęły w kryzysie zaufania związanego z brakiem płynności lub nie mogły znieść presji rozwoju spowodowanej utratą market makerów, nigdy nie mogły wziąć na siebie odpowiedzialności za transakcje na poziomie instytucjonalnym.
Przełom Plasma polega na tym, że wychodzi poza myślenie o „własnej płynności + stałych zachętach”, aktywując globalną płynność dzięki „ZK-Agregacji całego łańcucha”, wiążąc konsensus market makerów dzięki „dynamicznym zachętom”, gwarantując sprawiedliwość ekosystemu dzięki „DAO współrządzenia”, a XPL przeplata się w rdzeniu, przekształcając DEX z „narzędzia transakcyjnego dla detalistów” w „platformę transakcyjną na poziomie instytucjonalnym”. Gdy coraz więcej użytkowników i instytucji korzysta z Plasma, aby osiągnąć „zero slippage w małych transakcjach, błyskawiczne realizacje w dużych transakcjach”, DEX naprawdę stanie się „centralnym punktem wysokiej głębokości transakcji na całym łańcuchu” w Web3 — to właśnie rewolucyjna wartość, którą Plasma wnosi do toru DEX.
