Przedwczoraj, pewien założyciel zdecentralizowanej platformy stablecoin Web3, stary Zhou, przyniósł mi dane o wypłatach — ich emitowany stablecoin z powodu zawyżonych aktywów zabezpieczających, podczas gdy ETH spadł o 15%, wyzwolił odłączenie, a cena monety spadła z 1 USDT do 0.6 USDT, co spowodowało, że użytkownicy wypłacili 30 milionów USDT aktywów zabezpieczających, które zostały zlikwidowane; co gorsza, mechanizm emisji jest nieprzejrzysty, a podczas audytu przez pewną instytucję odkryto, że 120 milionów USDT stablecoinów odpowiada jedynie 80 milionom USDT aktywów zabezpieczających, co daje lukę finansową wynoszącą 40 milionów. Obieg platformy stablecoin spadł nagle z 500 milionów do 80 milionów, a 19 współpracujących protokołów DeFi pilnie usunęło pary handlowe związane z tym stablecoinem, TVL (wielkość zabezpieczenia stablecoina) spadło z 1.8 miliarda do 210 milionów. Jako doradca, który zarządzał ekosystemem StablecoinFi o wartości 8 miliardów, ta sytuacja „trzymania monet oznacza ryzyko” jest typowa: pewien stablecoin z powodu zabezpieczenia w pojedynczym aktywie, gdy Bitcoin spada, bezpośrednio odłącza się do zera; pewien projekt z powodu niewprowadzenia aktywów zabezpieczających na blockchain, samowolnie wykorzystał 100 milionów USDT do inwestycji wysokiego ryzyka. Dylemat starego Zhou dotyka martwego punktu w branży: obecnie StablecoinFi ma słabe zabezpieczenia, chaotyczną emisję lub wąski obieg, „wielokrotne aktywa zabezpieczające na blockchainie + dynamiczne zabezpieczenie ryzyka + obieg międzyłańcuchowy” stało się największą barierą dla instytucji wchodzących na rynek. Kiedy zaprezentowałem rozwiązanie „ZK-stablecoin anchor engine” od Plasma, ryzyko odłączenia zmniejszyło się do zera, a wskaźnik zabezpieczenia osiągnął standardy w czasie rzeczywistym, stary Zhou natychmiast podłączył całość działalności stablecoin do ekosystemu Plasma.
Teraz, po 30 dniach, cena tej stabilnej monety ustabilizowała się na poziomie 1±0,01 USDT, a wolumen cyrkulacji wzrósł do 1,2 miliarda, liczba współpracujących projektów DeFi zwiększyła się do 42, a TVL wzrosło z 210 milionów do 9,5 miliarda USDT, co nie tylko pomogło użytkownikom odzyskać 21 milionów USDT strat, ale także przyciągnęło dwie instytucje zarządzające kryptowalutami, które zainwestowały 7 miliardów USDT, aby stać się dostawcami aktywów zabezpieczających. Kluczem jest to, że Plasma, odpowiadając na problemy "słabej kotwicy, fałszywej emisji, zablokowanej cyrkulacji" w obszarze StablecoinFi, zaprojektowała trójwarstwowy system "rdzeń kotwiczenia - zawór zarządzania ryzykiem - sieć cyrkulacji", łamiąc branżowe pułapki "zaklęcia de-kotwiczenia" stabilnych monet Web3.
ZK-wielu aktywów zabezpieczenie łańcuchowe: wskaźnik zabezpieczenia 120%, ryzyko de-kotwiczenia zredukowane do zera
Główną słabością StablecoinFi jest "jednoaktywa zabezpieczenie + nieprzejrzystość danych zabezpieczenia". Platforma starego Zhou, stabilna moneta była zabezpieczona tylko jednym aktywem ETH, a wskaźnik zabezpieczenia wynosił tylko 80%, co prowadziło do likwidacji przy krótkoterminowym spadku ETH; co gorsza, aktywa zabezpieczające znajdowały się w scentralizowanym portfelu, a platforma mogła dowolnie dostosowywać wskaźnik zabezpieczenia. W pewnym okresie wahania rynku, zaplecze niepostrzeżenie obniżyło wskaźnik zabezpieczenia z 80% do 60%, co nie zostało ogłoszone. Logika "lekkiego zabezpieczenia" tradycyjnych stabilnych monet polega na poświęceniu "efektywności emisji" dla "bezpieczeństwa kotwiczenia", co całkowicie nie aktywowało kluczowych zalet ZK-SNARKs "potwierdzenie aktywów + weryfikacja w czasie rzeczywistym", co sprawiło, że stabilna moneta stała się "ofiarą wahań rynku".
System "bezpieczeństwa kotwiczenia" Plasma przekształca fundament zaufania: wdrożyliśmy "inteligentny kontrakt zabezpieczeń ZK-wielu aktywów", budując "całkowite zabezpieczenie + weryfikacja w czasie rzeczywistym" jako podwójny silnik - wymagamy, aby emitenci stabilnych monet włączyli 5 rodzajów aktywów z różnych kategorii, takich jak ETH, BTC, USDC, jako zabezpieczenie, a całkowity wskaźnik zabezpieczenia musi być utrzymywany na poziomie powyżej 120%, a pewna instytucja emitująca 100 milionów USDT stabilnych monet musi dostarczyć zabezpieczenie o wartości 120 milionów USDT w postaci wielu aktywów; za pomocą algorytmu ZK wszystkie aktywa zabezpieczające są haszowane i umieszczane w łańcuchu, podłączając 3 autorytatywne Oracle do monitorowania cen aktywów w czasie rzeczywistym, a gdy aktywa zabezpieczające stabilnej monety z powodu spadku BTC zbliżają się do wartości krytycznej, system w ciągu 100 ms wyzwala alarm, automatycznie sugerując uzupełnienie zabezpieczenia.
Jeszcze bardziej innowacyjne jest "mechanizm dochodów z nadmiernego zabezpieczenia": dochody z inwestycji generowane przez aktywa zabezpieczające (np. odsetki z DeFi) są proporcjonalnie dzielone pomiędzy posiadaczy stabilnych monet, a pewien użytkownik posiadający 100 000 USDT stabilnych monet uzyskuje dodatkowe 800 USDT dochodu miesięcznie; wprowadzono funkcję "śledzenia aktywów zabezpieczających", każdy może przez przeglądarkę Plasma sprawdzić adres, ilość i historię zmian aktywów zabezpieczających odpowiadających każdej stabilnej monecie, a pewna instytucja audytowa potwierdziła, że dane zabezpieczeń platformy są w 100% prawdziwe. Efekt kotwiczenia był natychmiastowy: w ciągu 30 dni wahania ceny stabilnych monet zmniejszyły się z 40% do 0,01%, a pewna platforma DeFi, która wcześniej usunęła tę stabilną monetę, ponownie otworzyła pary transakcyjne i uczyniła ją głównym medium transakcyjnym, "wieloma aktywami zabezpieczającymi można zaufać bardziej niż funduszom walutowym".
Dynamiczny silnik hedgingu ryzyka: połączenie Oracle, likwidacja bez strat
Inna poważna słabość StablecoinFi to "sztywność mechanizmu likwidacji + duża ekspozycja ryzyka". Platforma starego Zhou przymusowo likwidowała aktywa zabezpieczające przy spadku ceny o 5%, a gdy cena ETH, którą pewien użytkownik miał w zabezpieczeniu, spadła tylko o 6%, aktywa o wartości 2 milionów USDT zostały sprzedane po cenie 70% wartości; co gorsza, brakowało narzędzi do zabezpieczania ryzyka, platforma nie mogła zrównoważyć ryzyka wahań aktywów za pomocą instrumentów pochodnych, a w pewnym okresie rynku niedźwiedzia, z powodu zbiorczego spadku aktywów zabezpieczających, 30% stabilnych monet znalazło się w ryzyku likwidacji. Tradycyjny model "sztywnej likwidacji" nie pasuje do zmiennych wymagań rynku Web3, co prowadzi do podwójnych strat dla zabezpieczających i posiadaczy.
System "zarządzania ryzykiem" Plasma całkowicie przełamał impas: zbudowaliśmy "silnik dynamicznego dostosowywania portfela połączonego z Oracle", który automatycznie dostosowuje portfel zabezpieczeń w zależności od wahań cen aktywów między łańcuchami - gdy aktywa kryptograficzne spadają, system automatycznie zwiększa wskaźnik zabezpieczenia aktywów stabilnych, takich jak USDC; opracowano mechanizm "stopniowej likwidacji + wypłat z hedgingu", który wyzwala alarm, gdy wskaźnik zabezpieczenia spada do 110%, a gdy spada do 105%, najpierw wyrównuje różnicę przez fundusz hedgingowy platformy, a nie przeprowadza natychmiastowej likwidacji; pewien użytkownik, którego aktywa zabezpieczające spadły o 8% w krótkim okresie, nie został zlikwidowany dzięki interwencji funduszu hedgingowego.
W odpowiedzi na potrzeby instytucjonalne wprowadzono innowacyjną usługę "spersonalizowane pakiety zabezpieczeń + monitorowanie ekspozycji ryzyka": dla emitentów o wysokiej tolerancji ryzyka oferowane są pakiety zabezpieczeń oparte na "aktywach kryptograficznych", a dla emitentów o konserwatywnym podejściu dostępne są pakiety "90% stabilnych aktywów"; poprzez "wskaźnik ryzyka na całym łańcuchu" w czasie rzeczywistym wyświetlane są wskaźniki zmienności i korelacji portfela aktywów zabezpieczających, a pewna instytucja za pomocą wskaźnika obniżyła ekspozycję ryzyka aktywów zabezpieczających z 30% do 5%. Efekt hedgingu był zdumiewający: w ciągu 30 dni liczba likwidacji stabilnych monet spadła z 12 dziennie do 0, a wskaźnik wykorzystania aktywów zabezpieczających wzrósł o 60%; pewna międzynarodowa instytucja zarządzająca aktywami zainwestowała 7 miliardów USDT w aktywa zabezpieczające, "dynamiczne zarządzanie ryzykiem sprawia, że stabilna moneta ma wartość konfiguracyjną na poziomie instytucjonalnym".
Węzeł cyrkulacji międzyłańcuchowej + wspólne zarządzanie Stable-DAO: uniwersalne w całym łańcuchu, przejrzystość emisji
Ostatecznym bólem StablecoinFi jest "trudności w cyrkulacji międzyłańcuchowej + centralizacja zasad emisji". Platforma starego Zhou, stabilna moneta mogła cyrkulować tylko w łańcuchu ETH, a użytkownik, który chciał używać jej w łańcuchu Solana, musiał zapłacić wysokie opłaty za cyrkulację międzyłańcuchową, a pewna instytucja wydała 12 000 USDT na opłaty gazowe przy przenoszeniu 50 milionów USDT stabilnych monet; co gorsza, limity emisji i zasady zabezpieczeń były ustalane jednostronnie przez platformę, a gdy popyt użytkowników nagle wzrastał, platforma celowo wstrzymywała emisję nowych monet, aby podnieść cenę. Tradycyjny model "jednołańcuchowej pętli zamkniętej" nie pasuje do wymagań Web3 o "wielokrotną współpracę łańcuchów", co znacznie obniża wartość cyrkulacji stabilnych monet.
Cyrkulacja międzyłańcuchowa bez barier: jedno kliknięcie do użycia w całym łańcuchu
Plasma buduje "węzeł cyrkulacji międzyłańcuchowej stabilnych monet", realizując w czasie rzeczywistym wymianę stabilnych monet na 36 publicznych łańcuchach, takich jak ETH, Solana, Avalanche, na podstawie protokołu międzyłańcuchowego Plasma, użytkownicy mogą uczestniczyć w transakcjach DeFi na wielu łańcuchach za pomocą tej samej stabilnej monety bez konieczności przenoszenia między łańcuchami; opracowano funkcję "atomizacji transakcji międzyłańcuchowych", która synchronizuje likwidację podczas transakcji między stabilnymi monetami, unikając zatrzymania aktywów z powodu przerwy w sieci; pewien użytkownik napotkał awarię węzła podczas wymiany stabilnej monety między łańcuchami, a system zakończył cofnięcie aktywów w ciągu 10 minut.
XPL: "rdzeń kotwiczenia i węzeł dochodów" ekosystemu stabilnych monet
XPL jest fundamentem wartości ekosystemu StablecoinFi: emitenci stabilnych monet, którzy stawiają XPL w zabezpieczeniu, mogą obniżyć wskaźnik zabezpieczenia do 110%, a limit emisji wzrasta o 50%, a pewna instytucja, która postawiła 6 milionów XPL, zwiększyła limit emisji stabilnych monet z 100 milionów do 150 milionów USDT; posiadacze stabilnych monet, którzy postawią XPL, mogą priorytetowo uzyskać dochody z nadmiernego zabezpieczenia, a pewien użytkownik, który postawił 1 milion XPL na stabilne monety, zwiększył miesięczny dochód z 800 do 1360 USDT; użytkownicy, którzy zgłaszają fałszywe zabezpieczenia lub nieprawidłowe operacje platformy, mogą otrzymać nagrody w postaci XPL, a pewien biały kapelusz hacker odkrył, że pewien emitent zawyżał zabezpieczenia, otrzymując nagrodę w wysokości 400 000 XPL (co odpowiada 1,76 miliona dolarów).
Plasma ustanowiła "fundusz zabezpieczeń stabilnych monet", składający się z puli zabezpieczeń XPL i dochodów z zabezpieczeń, o wartości 9 miliardów USDT, a pewne skrajne warunki rynkowe spowodowały spadek wartości części aktywów zabezpieczających, fundusz natychmiast wprowadził płynność, aby utrzymać kotwiczenie; jeśli emitent celowo wycofa aktywa zabezpieczające, postawione XPL zostaną całkowicie odjęte, a pewny emitent, który dopuścił się nieprawidłowych działań, został ukarany odebraniem 28 milionów XPL (co odpowiada 123,2 miliona dolarów) na rzecz użytkowników.
Podsumowanie: Plasma sprawia, że StablecoinFi staje się "punktem wartości" Web3
Działając w obszarze stabilnych monet Web3 przez 9 lat, zawsze uważałem, że rdzeniem StablecoinFi jest "użycie wiarygodnego kotwiczenia na łańcuchu dla wartości rzeczywistej", podczas gdy stabilne monety Web3 nie powinny być tylko "kryptograficzną wersją papierowego pieniądza", ale powinny być "przejrzyste w zabezpieczeniach, stabilne w cenie i uniwersalne w całym łańcuchu" mediami wymiany wartości. Jednak wcześniejsze rozwiązania albo były uwięzione w kryzysie zaufania związanym z de-kotwiczeniem, albo przegrywały z utratą użytkowników spowodowaną nieprzejrzystością emisji, nie były w stanie podjąć odpowiedzialności za rolę "centrum wartości" w ekosystemie Web3.
Przełom Plasma polega na tym, że wyłama się z myślenia "jednoaktywa zabezpieczenia + jednołańcuchowa emisja", budując "ZK-wielu aktywów zabezpieczenia" dla silnego bezpieczeństwa kotwiczenia, "dynamiczne hedging" w celu rozwiązania ryzyka rynkowego, "cyrkulację międzyłańcuchową" w celu aktywacji wartości użytkowania, a następnie poprzez XPL jako rdzeń, przekształcając stabilne monety z "wysokiego ryzyka" w "instytucjonalne nośniki wartości". Gdy coraz więcej platform DeFi i handlowych wykorzystuje stabilne monety kotwiczone przez Plasma jako główne medium, StablecoinFi naprawdę stanie się "punktem wartości" Web3 - to właśnie rewolucyjna wartość, którą Plasma wnosi do obszaru stabilnych monet.
