TradeWarEases

#TradeWarEases #Fed #USeconomy
Понедельник на глобальных финансовых рынках прошел под знаком крайне противоречивых сигналов. С одной стороны, новости о понижении кредитного рейтинга США, фискальные опасения и ястребиные заявления ФРС. С другой – уверенные прогнозы администрации о грядущем экономическом "взлете" и сильные макроданные. В этом шквале данных и мнений попробуем разобраться, что же на самом деле двигало рынками, и куда, собственно, мы движемся.
Главный заголовок дня: Последний бастион пал. Moody's лишило США высшего рейтинга.
Итак, поздно вечером в пятницу Moody's присоединилось к S&P и Fitch, понизив кредитный рейтинг правительства США с наивысшего "Ааа" до "Аа1". Причина? Все та же песня: растущий государственный долг и расширяющийся бюджетный дефицит, а также "проблемы с финансированием" в условиях высоких ставок. Это событие, казалось бы, должно было обрушить рынки. Однако, как сказал один проницательный аналитик, "то, что сделало Moody's, было скорее символичным. Другие агентства уже понизили рейтинг долга". Да и, честно говоря, "отчет Moody's не выявил ничего, о чем каждый инвестор уже не знал бы о фискальной ситуации в США". Похоже, рынки восприняли это как "прикрытие для того, чтобы перевести дух" после бурного роста.
Политический фон: От "наследия" к "взлету".
Вместо того чтобы посыпать голову пеплом, администрация Трампа пошла в контратаку. Министр финансов Скотт Бессент, не моргнув глазом, заявил, что за дефицитом стоит "администрация Байдена и расходы, которые мы наблюдали в течение последних четырех лет", унаследовав, дескать, дефицит в 6,7% ВВП – "самый высокий, когда мы не были в рецессии и не воевали". Его миссия, по его словам, "сократить расходы и развивать экономику".
Но и это еще не все. Директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт и вовсе прочит экономике "взлет" во второй половине 2025 года, с ростом "значительно выше" трех, а то и четырех процентов! Что ж, заявка на "один из лучших годов в истории". Основания для такого оптимизма? Обещания торговых сделок, ясность по налоговым сокращениям, "очень сильные показатели занятости" и, внимание, "инвестиции в основной капитал в первом квартале" подскочили более чем на 20% – "один из лучших кварталов в истории". Похоже, Белый дом считает, что Америка на пороге "золотого века".
Налоговая ложка дегтя: Бочки меда, бочки долгов.
На фоне всех этих заявлений ключевой комитет Конгресса одобрил предложенный президентом Трампом законопроект о снижении налогов. Речь идет о "сотнях миллиардов долларов в виде новых, необеспеченных источниками финансирования налоговых сокращений". Инвесторы, надо сказать, не особо оценили этот подарок, опасаясь, что он "увеличит долговую нагрузку больше, чем ожидалось ранее".
Реакция рынков: Доходность вверх, акции вниз (но не все), доллар в нокдауне.
Казначейские облигации: Вот тут все серьезно. Доходность 30-летних казначейских облигаций подскочила до 18-месячного максимума в 5,037%, а 10-летних – превысила 4,5%. Это прямое следствие фискальных опасений. И это не шутки, ведь "ставки по ипотеке, автокредитам и кредитным картам следуют за доходностью 10-летних облигаций", что означает прямое влияние на карман рядового американца.Фондовые рынки: Начался день с резкого падения фьючерсов (Dow терял более 300 пунктов!), но затем рынки проявили характер, отыграв значительную часть потерь. Тем не менее, S&P 500 снизился на 0,41%, Nasdaq Composite – на 0,62%, а Dow Jones Industrial Average – на 0,15%. Технологические тяжеловесы (Palantir (-2%), Tesla (-3%) и Apple (-2%)) возглавили список потерь, поскольку они наиболее чувствительны к росту доходности. Глобальные индексы также ослабли, указывая на распространение нервозности.Доллар США: Тут без сюрпризов – доллар широко ослаб, упав более чем на неделю против иены, швейцарского франка и евро. Президент ЕЦБ Кристин Лагард не стеснялась в выражениях, заявив, что "недавнее падение доллара отражает потерю доверия к политике США".

ФРС: Тарифы на пути к снижению ставок.
Вишенка на торте – комментарий президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика. Он допустил, что ФРС, возможно, сможет снизить процентные ставки "лишь на четверть пункта" до конца года. Почему так скромно? Опасения по поводу "роста инфляции, подогреваемой более высокими импортными пошлинами". Вот вам и прямое столкновение: администрация Трампа предрекает экономический бум на волне торговых сделок (и, вероятно, новых тарифов), а ФРС уже видит, как эти тарифы могут ограничить ее возможности по смягчению денежно-кредитной политики.
Что в итоге? Сложная головоломка.
Понедельник стал настоящим тестом для рынков. Мы увидели, как фискальные опасения, подкрепленные рейтинговым ударом и новыми налоговыми планами, давят на доходность облигаций и курс доллара. Но при этом, в то время как чиновники Белого дома раздают уверенные прогнозы о "золотом веке" и сильном росте, рынки пытаются найти баланс между краткосрочными негативными новостями и долгосрочным оптимизмом. Способность фондовых индексов отыграть часть потерь и мощное ралли прошлой недели, подстегнутое торговыми сделками, показывают, что не все так однозначно. Инвесторам предстоит разгадать эту сложную головоломку: будет ли экономический "взлет" администрации достаточно мощным, чтобы перекрыть растущие фискальные риски и возможное сдерживание со стороны ФРС? Время покажет.

#TradeWarEases #ChainaEconomy #USChinaTariffs
Привет, криптоэнтузиасты и все, кто следит за мировыми финансами! Немного обновления информации по экономике Китая.
Давайте посмотрим, что происходит во второй по величине экономике мира, потому что она, знаете ли, умеет подкидывать сюрпризы. Согласно свежим данным Национального бюро статистики (НБС) Китая за апрель 2025 года, восстановление экономики Поднебесной… ну, скажем так, выглядит как дорога с ухабами. НБС даже прямо заявило, что основа для этого восстановления "нуждается в дальнейшем укреплении" на фоне внешней неопределенности. Согласитесь, звучит не как победный марш, а скорее как осторожное движение по тонкому льду.
Так что же конкретно показал апрель? Давайте разбираться в этом экономическом "миксе".
Где светлые пятна?
Начнем с хорошего. Промышленное производство выросло на 6,1% в годовом исчислении. Это, кстати, оказалось лучше прогнозов аналитиков (они ждали 5,5%). Казалось бы, заводы дымят, все в порядке! Однако есть нюанс: в марте рост был еще бодрее – целых 7,7%, что стало лучшим показателем почти за четыре года. Получается, темп немного сбавил обороты после весеннего спринта. Производство — по-прежнему сильная сторона китайской экономики, особенно с учетом роста инвестиций в обрабатывающую промышленность (+8,8% за январь-апрель). Но замедление может говорить о том, что пик отскока пройден, или же это просто нормализация после бурного роста.
Еще один скромный плюс – рынок труда. Уровень безработицы в городах немного снизился, до 5,1% по сравнению с 5,2% в марте, достигнув четырехмесячного минимума. Не революция, но хоть какая-то стабильность, а стабильность на рынке труда – это всегда хороший знак для потребительского доверия (в теории).
А где ахиллесова пята?
Теперь к тому, что вызывает беспокойство. И здесь на первый план выходят… вы, наши дорогие читатели, точнее, ваши китайские собратья по потреблению. Розничные продажи выросли всего на 5,1% в апреле, что оказалось НИЖЕ прогнозов (5,5%) и хуже мартовского показателя (5,9%). Это, пожалуй, главная тревожная новость. Люди просто не спешат расставаться с деньгами. Почему? Экономическая неопределенность, вялый рост доходов (ну, тут не только в Китае такая проблема, правда?) и опасения по поводу будущих торговых войн, конечно, не добавляют желания бежать по магазинам или заказывать онлайн.
Посмотрите на детали: продажи табака и алкоголя, напитков, одежды, обуви, даже автомобилей замедлились. Правда, есть и неожиданные лидеры роста: бытовая техника (+38,8%!), ювелирка (+25,3%), канцтовары (+33,5%). Кажется, кто-то наконец обновил холодильник, купил золотишко и запарился на удаленке. И строительные материалы резко выросли после падения (+9,7% против -0,1% в марте), что может быть связано с усилиями властей по оживлению сектора (или просто сезонным фактором). Но общая картина – потребительский спрос все еще неубедителен.
Еще один "якорь" – это, конечно, сектор недвижимости. Инвестиции в недвижимость за январь-апрель упали на 10,3% по сравнению с прошлым годом. Это просто гиря на ногах общего экономического роста. В то время как инвестиции в инфраструктуру и производство растут, общие инвестиции в основной капитал (которые включают недвижимость) выросли лишь на 4,0%, опять же, ниже прогноза. Если убрать недвижимость из уравнения, картина инвестиций выглядит гораздо здоровее (+8%), что наглядно показывает масштаб проблемы в строительном секторе.
Внешние факторы и рынок
Не стоит забывать и о внешней неопределенности. Да, в начале мая Вашингтон и Пекин договорились временно (на 90 дней!) откатить большинство тарифов, чтобы дать шанс переговорам. Это, безусловно, лучше, чем эскалация. Но "временный откат" – это не "мир", это "перемирие". Китай описывает переговоры как "хорошие", но сохраняет туманность насчет будущих шагов, а бывший президент Трамп интригует намеками на возможный разговор с Си. Плюс ко всему, Китай ввел антидемпинговые пошлины на импорт пластика из США, ЕС, Японии и Тайваня. Игра продолжается, просто используются разные фигуры.
Как на все это реагируют рынки? Офшорный юань (CNH) ведет себя сдержанно, торгуясь около 7,21 за доллар, в узком диапазоне и недалеко от двухмесячных минимумов. Он находится под давлением слабых внутренних данных и торговой осторожности, но при этом получает поддержку от… слабости самого доллара США (после неожиданного снижения кредитного рейтинга и растущих ожиданий по снижению ставки ФРС). То есть, юань пока в состоянии "перетягивания каната" между внутренними проблемами и внешней поддержкой.
Китайские фондовые индексы, как Shanghai Composite и Shenzhen Component, отреагировали падением, отметив третий день снижения. Инвесторы явно не в восторге от смешанных данных и сохраняющейся торговой неопределенности. Акции таких гигантов, как Kweichow Moutai, BYD и Foxconn, были среди лидеров падения. Рынок голосует деньгами, и пока этот голос звучит неуверенно.
Что дальше? Ответ НБК?
Что может предпринять Пекин для стимулирования экономики? Главным инструментом сейчас видится монетарная политика. Рынок активно ждет решений Народного банка Китая (НБК) по ключевым кредитным ставкам (LPR). Ожидается, что и однолетняя, и пятилетняя ставки LPR будут снижены на 10 базисных пунктов. Это стандартная реакция центробанка на замедление и слабость спроса – попытка удешевить кредиты для бизнеса и населения (особенно ипотеку через пятилетнюю ставку), чтобы подтолкнуть их к расходам и инвестициям.
Выводы для инвесторов
Итак, картина такова: китайская экономика восстанавливается, но неравномерно. Промышленность держится неплохо (хотя темп снизился), рынок труда стабилизируется, но потребление и многострадальный сектор недвижимости продолжают сильно хромать. Внешний фон остается непредсказуемым, несмотря на временные перемирия.
Почему это важно для вас, если вы инвестируете, в том числе в крипту?
* Глобальное влияние: Китай – огромный потребитель сырья и производитель готовой продукции. Его экономическое здоровье напрямую влияет на мировую торговлю, цены на сырье и настроения на мировых рынках. Хромающее восстановление в Китае может стать тормозом для глобального роста.
* Настроения рынка: Неопределенность вокруг китайской экономики, торговые трения и реакция фондового рынка в целом влияют на аппетит инвесторов к риску на всех рынках, включая крипторынки. "Risk-off" настроения в Азии могут распространяться и дальше.
* Политика НБК: Ожидаемое снижение ставок НБК – это сигнал о том, что власти готовы стимулировать экономику. Монетарное смягчение в крупной экономике может иметь свои последствия для глобальной ликвидности и курсов валют, что косвенно влияет и на крипту.
В общем, апрельские данные из Китая – это сигнал, что расслабляться рано. Восстановление идет, но оно хрупкое и уязвимое. Инвесторам стоит внимательно следить за следующими порциями статистики, развитием торговых переговоров и, конечно, за действиями Народного банка Китая. Путь к устойчивому росту еще предстоит пройти, и, судя по всему, он не будет скучным.
Дисклеймер: Эта статья содержит аналитические рассуждения и не является финансовой рекомендацией. Принятие любых инвестиционных решений должно основываться на вашей собственной аналитике, исследовании и оценке рисков.

#TradeWarEases #ChainaEconomy #USChinaTariff
Приветствую, уважаемые читатели! Пока американские рынки праздновали тарифное перемирие (Американские рынки: ралли на тарифах и надеждах ФРС, но потребитель в миноре), китайские площадки отреагировали на новости с куда меньшим энтузиазмом. Давайте посмотрим, что происходило в Поднебесной на прошлой неделе, опираясь на последние сводки.
Акции в минусе, тревога в воздухе
Итак, факт номер один: основные китайские индексы – Shanghai Composite и Shenzhen Component – завершили пятницу снижением, причем это было уже второе подряд падение. Шанхай потерял 0.4%, а Шэньчжэнь – 0.07%. Казалось бы, после новостей о прорыве в торговых переговорах и соглашении о временном снижении тарифов, рынки должны были вздохнуть с облегчением и рвануть вверх? Ан нет.
Главным тормозом, судя по всему, остаются постоянные опасения по поводу американских тарифов. Да, соглашение предусматривает откат большинства пошлин и 90-дневное перемирие, в рамках которого США снижают тарифы на китайские товары со 145% до 30%, а Китай на американские – со 125% до 10%. Это, безусловно, шаг вперед. Но аналитики тут же включили режим "не все так просто" и напомнили, что оставшиеся торговые барьеры все еще представляют серьезные вызовы для ключевых экспортных секторов Китая, особенно для автомобильной промышленности.
К тому же, США, объявляя о снижении тарифов, тут же подтвердили свое намерение снизить зависимость от китайского импорта. Это как сказать: "Мы, конечно, пока не будем с вами ругаться, но имейте в виду, что мы все равно ищем вам замену". Такой подход, мягко говоря, не способствует долгосрочному оптимизму.
Добавил негатива и корпоративный сектор. Акции гиганта Alibaba Group резко упали после того, как компания отчиталась о более слабой, чем ожидалось, квартальной выручке. Когда даже такие мастодонты спотыкаются, это не добавляет уверенности инвесторам. Среди других заметных "падающих звезд" пятницы были East Money, Contemporary Amperex, Avic Chengdu, Guangdong Topstar и Kweichow Moutai.
Облигации осторожничают, юань держится
На рынке облигаций тоже без особого позитива. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая немного выросла до 1.69%. Это говорит о том, что инвесторы остаются осторожными на фоне неопределенности вокруг американских тарифных мер. Даже прорыв в переговорах не смог полностью развеять эту осторожность.
А вот офшорный юань, напротив, немного укрепился против доллара, поднявшись до 7.21 за доллар. Здесь, правда, заслуга не столько внутренних китайских факторов (по крайней мере, не напрямую), сколько слабости самого американского доллара. Как мы обсуждали ранее, мягкие экономические данные из США усилили ожидания снижения ставок ФРС, что давит на доллар.
Однако, рост юаня был ограничен. Государственные банки Китая активно вмешивались в рынок, продавая юань и покупая доллары, чтобы сдержать чрезмерное укрепление национальной валюты и поддержать стабильность. Это совпало с ростом спроса на доллары со стороны китайских корпораций и компаний, котирующихся за рубежом, которым нужна валюта для выплаты дивидендов.
Что дальше? Смотрим на данные и действия властей
Впереди нас ждет порция важной китайской экономической статистики, включая розничные продажи, уровень безработицы и данные по базовой процентной ставке (loan prime rate). Эти цифры будут критически важны для оценки того, насколько торговые проблемы уже успели повлиять на вторую по величине экономику мира.
Трейдеры будут внимательно следить за этими данными и, конечно, за любыми сигналами от Народного банка Китая (PBOC) относительно монетарной политики и действий по стабилизации юаня.
В итоге
Ситуация на китайских рынках показывает, что даже позитивные новости о торговом перемирии не могут полностью перевесить опасения, связанные с долгосрочными торговыми отношениями с США и вызовами для ключевых экспортных отраслей. Слабость доллара помогла юаню, но власти активно управляют его курсом. Предстоящая неделя с важными экономическими данными даст больше ясности о текущем состоянии китайской экономики.
Остаемся на связи и следим за развитием событий!

#TradeWarEases #Fed #USeconomy
Всем привет! Давайте разберем по косточкам, что происходило на американских финансовых просторах, опираясь на последние данные. Неделя выдалась насыщенной, и рынки, кажется, решили устроить праздник, несмотря на некоторые не самые радужные экономические сигналы.
Индексы вверх, настроение в плюс (на первый взгляд)
Начнем с хорошего: основные американские фондовые индексы завершили прошлую неделю в уверенном плюсе. Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq продемонстрировали солидные недельные gains, причем Nasdaq и вовсе показал впечатляющий скачок. S&P 500 закрыл неделю пятым днем роста подряд, вернувшись в положительную зону по итогам года и теперь находится всего в 4% от своего исторического максимума. Russell 2000, барометр "маленьких" компаний, тоже достиг 7-недельного максимума.
Отдельные акции тоже не подкачали. Walt Disney, Home Depot, Boston Scientific, Costco Wholesale, ADP, BlackRock – многие достигли многонедельных пиков. А Nvidia, похоже, решила побить все рекорды роста, прибавив более 30% за месяц и достигнув 11-недельного максимума. Технологический сектор в целом был локомотивом роста, хотя и там были свои небольшие просадки у отдельных гигантов.
Два кита текущего ралли: Трамп и ФРС
Что же движет этим оптимизмом? На мой взгляд, два основных фактора:
Тарифное перемирие: Объявление о 90-дневной "паузе" в торговой войне между США и Китаем стало мощным позитивным сигналом. Рынки терпеть не могут неопределенность, а тут вдруг – бац! – и временное перемирие. Это сразу снизило градус напряженности и улучшило настроения инвесторов, вызвав resurgence in market risk appetite (возрождение склонности к риску). Как говорится, худой мир лучше доброй ссоры, особенно для глобальной экономики.Надежды на ФРС: И вот тут начинается самое интересное. Парадоксальным образом, слабые экономические данные, которые выходили на прошлой неделе, были восприняты рынком как... позитив! Почему? Потому что они усилили ожидания того, что Федеральная резервная система будет вынуждена начать снижать процентные ставки, возможно, даже дважды до конца года.
Посудите сами: инфляция (и потребительская, и производственная) оказалась ниже прогнозов. Розничные продажи были "мягкими". Данные по рынку жилья тоже не впечатлили – разрешения на строительство упали сильнее ожиданий, а число начатых строительств хоть и выросло, но не дотянуло до консенсуса. Все это указывает на возможное замедление экономики. А замедление экономики, по логике рынка, дает ФРС повод для смягчения монетарной политики.
Ложка дегтя: Потребитель в миноре, инфляция в стратосфере
Но, как я уже сказал, картина не черно-белая. На фоне рыночного ликования, американский потребитель, похоже, чувствует себя неважно. Индекс потребительского доверия от Мичиганского университета рухнул до 50.8 – это второй самый низкий показатель за всю историю наблюдений!
Главные причины потребительского пессимизма – растущие инфляционные ожидания и, как ни странно, renewed concerns over tariffs. Да, перемирие есть, но тема тарифов все равно висит в воздухе и давит на настроения.
Самое тревожное – ожидания инфляции на год вперед подскочили до 7.3%, установив новый рекорд с 1981 года! Долгосрочные ожидания (на 5 лет) тоже выросли до 4.6%. Это серьезный вызов для ФРС. С одной стороны, слабые данные кричат: "Снижай ставки!", с другой – растущие инфляционные ожидания шепчут: "Будь жестче!". Классическая дилемма.
Добавьте к этому неожиданный рост цен на импорт и экспорт в апреле, несмотря на тарифы. Это может говорить о том, что компании пытаются переложить издержки на конечного потребителя, что, конечно, не помогает бороться с инфляцией.
Капитал течет, доходность падает
На этом фоне, в марте наблюдался второй месяц подряд чистый приток капитала в США ($254.3 млрд), в основном за счет частных иностранных инвесторов, активно скупающих американские долгосрочные ценные бумаги. Это показывает, что, несмотря на внутренние проблемы, американские активы остаются привлекательными для мирового капитала.
На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4.4% (с недавних 4.55%). Это прямое отражение ожиданий снижения ставок ФРС. Когда ставки пойдут вниз, текущие облигации с более высокой доходностью станут более ценными.
Что впереди? Смотрим за океан и на ФРС
Предстоящая неделя в США будет относительно спокойной по части супер-важных макроэкономических релизов, но внимание будет приковано к выступлениям представителей ФРС – каждое их слово будут анализировать под микроскопом на предмет намеков о будущей монетарной политике. Расписание выступлений, кстати, довольно плотное:
Понедельник (время UTC+8): Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (05:20), Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик (20:30), Вице-председатель ФРС Джефферсон и Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс снова (20:45).Вторник (время UTC+8): Президент ФРБ Далласа Лори Логан (01:15), Президент ФРБ Атланты Бостик (21:00), Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин (21:00).Среда (время UTC+8): Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард (голосующий член FOMC в 2025 году) обсудит экономический прогноз и монетарную политику (01:00), Президент ФРБ Атланты Бостик проведет встречу с участием Президентов ФРБ Кливленда (Лоретта Местер) и Сан-Франциско (Мэри Дейли) (07:00).Четверг (время UTC+8): Президент ФРБ Ричмонда Баркин на мероприятии 'Fed Listens' (00:00), Выйдут данные по числу первичных заявок на пособие по безработице за неделю до 17 мая (20:30), Предварительные индексы деловой активности S&P Global Manufacturing и Services PMI за май (21:45).Пятница (время UTC+8): Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс с ключевой речью на семинаре по реализации монетарной политики (02:00).
Трейдеры будут особенно внимательно следить за предварительными данными по PMI за май, так как они могут дать намек на улучшение деловых настроений после торгового соглашения с Китаем. Но главное – все ждут от чиновников ФРС ясности: что сейчас в приоритете – поддержка экономического роста или борьба с инфляцией после торговых новостей?
Важный момент: в пятницу, 16 мая, рейтинговое агентство Moody's впервые с 1919 года снизило кредитный рейтинг США с самого высокого уровня «Aaa» до «Aa1». Это решение было мотивировано растущим государственным долгом, высокими выплатами по процентам и отсутствием эффективных мер по сокращению дефицита бюджета. Moody's стало последним из трех основных рейтинговых агентств, понизивших оценку США (после S&P в 2011 и Fitch в 2023). Агентство прогнозирует дальнейший рост дефицита и госдолга, при этом обслуживание долга может поглощать до 30% доходов к 2035 году. Тем не менее, Moody's подчеркнуло, что это не отражает уменьшения доверия к институтам США или основам денежно-кредитной политики ФРС, отмечая исключительные кредитные преимущества страны, включая роль доллара как мировой резервной валюты. Снижение вызвало критику, особенно со стороны людей, близких к Дональду Трампу. Это событие, безусловно, может вызвать значительную волатильность на рынках в начале недели.
В глобальном масштабе неделя обещает быть более насыщенной, особенно по данным из Китая (включая решение по процентной ставке!), Японии, Германии, Великобритании и других стран. Глобальные PMI также будут в центре внимания.
В сухом остатке
Текущая ситуация на американских рынках – это хрупкий баланс. Оптимизм подпитывается надеждами на торговое перемирие и смягчение политики ФРС, вызванное слабыми экономическими данными. Но под поверхностью скрываются тревожные сигналы: резко упавшее потребительское доверие, устойчиво высокие инфляционные ожидания и вот теперь – снижение кредитного рейтинга США от Moody's.
Для инвесторов это означает одно: сохраняйте бдительность. Рынки могут быстро менять направление, особенно когда есть такие противоречивые сигналы. Следите за ФРС (их выступления будут критически важны на следующей неделе!), за новыми данными (особенно PMI и заявки на пособие) и, конечно, за тем, как рынок отреагирует на снижение рейтинга США. И помните, что даже на растущем рынке всегда есть место для сюрпризов.
До связи!