Introduzione
Un rally di tutti i tempi durante il quale Bitcoin si avvicinò a 100.000 verso metà gennaio, la più grande criptovaluta per capitalizzazione di mercato scese a meno di 70.000 alla fine di gennaio 2026. La caduta ha annullato settimane di guadagni e ha sollevato discussioni su se il mercato toro sia finito o stia facendo una pausa. Il calo è stato causato da una combinazione di fattori macroeconomici, shock di liquidità, psicologia degli investitori e tensioni geopolitiche. L'articolo analizza le forze dietro la caduta, la reazione nel mercato e valuta la capacità del Bitcoin di mantenere i suoi picchi.
Il Boom e il Crollo degli ETF
Se gli ETF Bitcoin spot degli Stati Uniti si fossero lanciati a novembre 2025, sarebbe stato un momento cruciale. A causa dell'attrazione di miliardi di prodotti offerti da BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark e altri, la domanda è aumentata. I flussi prematuri hanno spinto Bitcoin a nuovi livelli. Tuttavia, c'è stata una netta inversione dei flussi verso la fine di gennaio. Secondo le informazioni fornite da Farside Investors, gli ETF Bitcoin hanno registrato deflussi netti di circa 509,7 milioni di dollari il 30 gennaio 2026, con la maggior parte dei fondi ritirati dal Bitcoin Trust di BlackRocks iShares (528,3 milioni di dollari). I deflussi sono stati uno dei cali giornalieri più netti dalla nascita e un indicatore di fiducia degli investitori in calo.
Quando il calo è diventato una tendenza, il panico è aumentato. Già all'inizio di febbraio, i deflussi netti cumulativi da novembre erano superiori a 6 miliardi, il periodo mensile di deflussi più lungo nella storia dei fondi. Gli investitori istituzionali altamente acquistati hanno iniziato a vendere per realizzare perdite e i trader a breve termine sono saltati sul negativo. Dopo la caduta, gli analisti hanno osservato che oltre il 62% degli investitori in ETF erano in perdita, esercitando ulteriormente pressione sulle vendite per pareggiare i conti.
Un punto luminoso è stato che i deflussi netti sono tornati a 561,8 milioni di dollari al giorno, secondo la tabella di Farside del flusso giornaliero del 2 febbraio. Grandi depositi in Fidelity FBTC e BlackRock IBIT hanno indicato che alcune istituzioni stavano acquistando il ribasso. Tuttavia, tali afflussi non hanno mai annullato i deflussi passati e il sentimento di mercato è stato debole.
Venti Macro: Politica dei tassi e liquidità.
La politica monetaria degli Stati Uniti ha di nuovo preso il centro della scena. L'inflazione si era moderata al target del 2 percento della Federal Reserve entro la fine del 2025, ma la disoccupazione stava aumentando e la crescita economica stava rallentando. I governatori della Fed sostenevano che i tassi avrebbero dovuto essere ridotti drasticamente nel 2026 e quelli sostenevano che la Fed dovesse evitare di tagliare i tassi troppo presto, un passo che avrebbe riattivato l'inflazione. C'era incertezza su se i tassi sarebbero rimasti più alti a lungo, costringendo i mercati a essere scossi.
Gli asset rischiosi sono scesi quando la Fed ha mantenuto il suo range target di 3,50 -3,75 a gennaio e ha suggerito di essere cauti fino a metà 2026. La correlazione tra Bitcoin e azioni è aumentata fino a 0,75, il che indica che la performance dell'S&P 500 o del Nasdaq ha influenzato le criptovalute in modo più significativo. L'aumento dei tassi riduce la liquidità sugli asset speculativi, e i rendimenti privi di rischio diventano piuttosto allettanti. Gli investitori hanno venduto posizioni volatili e sono passati a contante, fondi del mercato monetario o obbligazioni.
Altrove, le banche centrali d'Europa e d'Asia hanno avvertito che le situazioni finanziarie potrebbero stringersi ulteriormente, riducendo la liquidità in tutto il mondo. Gli shock dell'offerta di materie prime (specialmente oro e argento che sono crollati drasticamente) erano indicazioni di un generale disimpegno delle operazioni speculative. L'indice di volatilità del mercato obbligazionario è schizzato alle stelle con l'aumento dei rendimenti dei titoli di stato a lungo termine, danneggiando le partecipazioni a leva nelle criptovalute.
Tensioni Geopolitiche e Volo verso la Sicurezza.
A fine gennaio la situazione dei rischi geopolitici è aumentata. I negoziati tra la Cina e gli Stati Uniti sulla questione del trasferimento tecnologico sono terminati. L'Iran e le potenze occidentali si minacciavano a vicenda con l'uso delle rotte marittime, e questo ha causato paura di una interruzione della fornitura di energia. In Medio Oriente la situazione è escalata con i gruppi proxy che seguivano un corso di collisione. In risposta, i mercati hanno cercato rifugio nei cosiddetti rifugi sicuri, come il dollaro statunitense e i titoli di stato a breve termine, mentre gli asset rischiosi, come Bitcoin, hanno subito un ribasso. Bitcoin è stato storicamente visto come la versione digitale dell'oro, ma durante la crisi tende ad essere positivamente correlato con le azioni, indicando che è un asset ad alta beta piuttosto che un rifugio sicuro.
L'altra ragione era che l'India aveva deciso di rimuovere i dazi sui prodotti americani nello stesso momento in cui gli Stati Uniti avevano rimosso i dazi sui prodotti indiani. Questo accordo commerciale ha segnato un allentamento delle tensioni globali a scapito dell'inclusione di disposizioni in cui l'India doveva smettere di acquistare petrolio russo e promettere di effettuare importazioni per mezzo trilione di dollari negli Stati Uniti. Da un lato, la politica era vantaggiosa per il commercio, ma ha messo pressione sulle nuove valute dei mercati emergenti che hanno rafforzato il dollaro e gravato sugli asset denominati in dollari come Bitcoin.
Grandi Attori: GameStop, Strategia e Balene.
La volatilità è stata aumentata dalle notizie riguardanti i principali attori aziendali. L'eroe del meme-stock GameStop ha annunciato che acquisirà un acquirente di dimensioni consumer in un affare ad alto impatto. Altri analisti hanno ipotizzato che GameStop potesse vendere le sue riserve di Bitcoin per finanziare l'acquisizione, ma queste voci non sono mai state provate. Tuttavia, la fiducia del mercato è stata gravata dalla speculazione.
Strategia (precedentemente MicroStrategy) possedeva più di 190.000 bitcoin alla fine del 2025, sebbene il costo medio fosse vicino a $74.000. Un altro esempio è quando la società ha avuto una partecipazione negativa a mercato quando Bitcoin è sceso a 74.500. L'amministratore delegato Michael Saylor ha riaffermato il suo ottimismo a lungo termine e ha effettivamente acquistato più monete, sebbene il mercato fosse preoccupato che ulteriori crolli potessero costringerlo a vendere di più per coprire la leva. Lo stesso è accaduto ad altre aziende che hanno una grande esposizione a BTC.
I dati di posizionamento delle balene hanno riflesso circa 596 grandi posizioni lunghe e 1.245 grandi posizioni corte e il rapporto long to short era di circa 0,26. I prezzi medi di ingresso dei venditori allo scoperto erano vicini a 92753, e ciò implicava che fossero ben in profitto. Questa disparità ha aumentato il movimento verso il basso poiché gli short hanno aumentato le posizioni. Al contrario, uno short squeeze sarebbe una possibilità nel caso in cui il prezzo rimbalzi sopra i principali livelli di resistenza poiché gli short in perdita sarebbero in fretta a coprire.
Livelli di Supporto Tecnici e Breakdown.
Anche prima del crollo, gli analisti tecnici avevano indicato che ci sono alcuni segnali di avvertimento. Bitcoin era stato oltre la sua media mobile esponenziale (EMA) a 100 giorni ed era stato anche vicino alla sua banda di Bollinger superiore per tutto dicembre e gennaio. Questa posizione significava un sovraestensione. Con il prezzo mantenuto attorno al livello di 98.000, l'Indice di Forza Relativa (RSI) è sceso da sovraccarico a circa 15 indicando uno stato di paura estrema e sottovalutazione. Gli ordini di stop-loss hanno iniziato a cascata a liquidarsi non appena Bitcoin è sceso sotto il suo principale supporto a 79.000 USD. Un gruppo di cluster attorno all'area di 74.000 ha spinto un gran numero di trader fuori dalle loro posizioni, il che ha messo brevemente il prezzo alla prova del livello di 68.000.
Sebbene il più basso, il pattern higher-low del 2025 è stato comunque preservato nei grafici a lungo termine. Le aree di supporto sono state trovate a 74000 e 68000, e la resistenza è 79000 e 81000. Nel caso in cui il prezzo riesca a recuperare a un importo complessivo di tutti gli ETF realizzato il prezzo per gli investitori: cioè, $86.600, il sentimento sarebbe significativamente migliorato poiché tutti i detentori in perdita sarebbero usciti dal rosso.
Probabilità: Retromarcia o Aumento del Dolore?
Bitcoin tornerà sopra i $70.000 o scenderà ulteriormente a seconda di una serie di fattori soggetti a cambiamento:
Flussi ETF: I prezzi potrebbero stabilizzarsi con continui afflussi istituzionali come quelli sperimentati il 2 febbraio. Maggiore volatilità è prevista nel caso in cui i deflussi riprendano.
1 - Politica Macro: La liquidità sarà determinata dalle prossime decisioni della Fed, dai dati sull'inflazione e dalle aspettative sui tassi. La riduzione dei tassi o la comprensione della politica aumenterebbe l'appetito per il rischio.
2 - Geopolitica: La riduzione della pressione da rischio-off sarebbe dovuta alla discesa delle tensioni mondiali e a una fornitura stabile di energia. D'altra parte, litigi imprevisti potrebbero portare a ulteriori vendite.
3 - Comportamento di Balene e Aziende: Nel caso in cui grandi detentori come Strategia o GameStop vendano, il mercato potrebbe rivisitare i minimi. Al contrario, la convinzione delle balene potrebbe portare a uno short squeeze.
4 - Tendenze Crypto Espansive: Il sentimento degli investitori sarà influenzato dalla performance degli Altcoin, lo sviluppo della DeFi e la trasparenza normativa (particolarmente nel nuovo governo dopo le elezioni del 2024 negli Stati Uniti).
Riepilogo: La morte del rischio semplice.
Il calo sotto i 70.000 è stato uno shock freddo che il percorso di Bitcoin è instabile, specialmente quando attira il sistema finanziario mainstream sotto forma di ETF. C'è un'oscillazione della liquidità mentre le istituzioni inseriscono o ritirano capitale. Tutti i venti macro, la geopolitica, i movimenti aziendali e le dinamiche tecniche sono interconnessi.
Questi episodi sono punti di ingresso per i credenti a lungo termine. Per i trader, una gestione strutturata del rischio nei livelli di supporto cruciali è fondamentale. La cosa più importante è che il crollo è un promemoria che l'era del rischio facile nelle criptovalute è finita, i futuri rialzi probabilmente saranno più scrutinati, la volatilità aumenterà e la rivalutazione strutturale crescerà più lentamente. L'unico modo per non perdere direzione in futuro è comprendere le motivazioni dei movimenti del mercato.
