Autore della notizia: Crypto Emergency
23 dicembre 2025, la Banca di Russia ha presentato al governo un concetto di regolamentazione del mercato delle criptovalute. Il documento prevede la creazione di una base legislativa completa entro il 1 luglio 2026 e consente la partecipazione sia di investitori qualificati che non qualificati. Non si tratta di modifiche puntuali, ma di una trasformazione sistemica del quadro giuridico, che dovrebbe aprire la strada a nuove tecnologie e ampliare la gamma di strumenti finanziari digitali legali. È proprio questa architettura normativa che può definire la direzione strategica dello sviluppo della criptoeconomia in Russia.
Il capo del dipartimento di "Blockchain" dell'MFTI e uno dei pionieri dell'industria crittografica russa, Vladimir Gorgadze, ha parlato dei prodotti chiave, delle tecnologie e dei meccanismi normativi che possono formare la futura struttura del mercato.
Stablecoin: il fondamento della futura economia digitale
Lo status legale delle stablecoin in Russia rimane indefinito. Nell'ottobre 2025, la Corte Costituzionale ha indicato che USDT e USDC non sono considerate valute digitali secondo la legislazione vigente, ma sono classificate come diritti digitali stranieri. A dicembre, il capo di Sberbank, German Gref, ha espresso la speranza per la legalizzazione delle funzionalità di transazione di base delle stablecoin, sottolineando che senza di esse la blockchain in Russia rimane in modalità "sandbox."
Il primo passo pratico è stato il lancio in Kirghizistan della stablecoin in rubli A7A5, che le imprese russe stanno già usando per i pagamenti internazionali. Il prossimo passo potrebbe essere la regolamentazione delle stablecoin straniere — ad esempio, AEDcoin, regolamentata negli UAE.
La capitalizzazione globale delle stablecoin alla fine del 2025 ha raggiunto $300 miliardi, mentre il fatturato annuale è di decine di trilioni di dollari. La loro integrazione nel quadro giuridico russo potrebbe semplificare notevolmente i calcoli economici esteri.
Stablecoin decentralizzate e semi-algoritmiche
Meritano particolare attenzione gli strumenti DeFi — DAI, crvUSD, Ethena, Resolv USD. Utilizzano:
• garanzia eccessiva in criptovalute,
• meccanismi automatizzati di liquidazione,
• modelli di copertura delta-neutrali.
crvUSD si distingue come framework infrastrutturale: la sua architettura consente a sviluppatori esterni di lanciare le proprie stablecoin senza dover ricostruire il motore di rischio. Il modello LLAMMA offre una protezione fluida dalle liquidazioni, rendendo tali strumenti attraenti per i partecipanti istituzionali.
Sistemi di pagamento: dagli esperimenti a un'infrastruttura completa
Dal 2024 in Russia è in vigore una modalità sperimentale di pagamenti crittografici transfrontalieri. La concezione del 2025 la estende a tutti i cittadini, ma i pagamenti crittografici interni rimangono vietati. Questo crea un paradosso: la criptovaluta è consentita per i calcoli esterni, ma non può essere utilizzata pienamente all'interno del paese.
Esempi mondiali — PayPal, Stripe, Ripple — dimostrano che i sistemi di pagamento crittografici possono essere comodi, veloci e conformi ai requisiti di compliance.
La concezione russa attualmente non prevede la licenza per gli operatori di pagamenti crittografici, il che rallenta la formazione di un ecosistema completo. Un passo logico sarebbe creare analoghi locali di RippleNet per i calcoli internazionali, e poi per le operazioni interbancarie all'interno del paese.
Tokenizzazione degli asset: il percorso verso la liquidità globale
La tokenizzazione di azioni, immobili e obbligazioni consente:
• frazionare la proprietà,
• abbattere la soglia d'ingresso,
• garantire la trasparenza della proprietà,
• attrarre capitale dall'estero.
Progetti mondiali — xStocks, RealT, Lofty AI, Honey Bricks, Centrifuge — stanno già utilizzando blockchain aperti e rispettando i requisiti KYC/AML.
In Russia, invece, le piattaforme chiave (Atomize, A-token, Sber) operano su blockchain chiusi, limitando l'accesso alla liquidità internazionale. Il disegno di legge discusso consente l'emissione di CFA in reti aperte — potrebbe diventare un punto di svolta.
Una condizione chiave sarà l'integrazione delle piattaforme di tokenizzazione tra di loro e con registri esterni. Solo in questo modo il trasferimento di un token potrà significare giuridicamente il trasferimento dell'asset sottostante.
RWA esteri e emissione di CFA russi in reti aperte
Semplificare l'accesso agli asset tokenizzati esteri e l'emissione di CFA russi in blockchain pubbliche permetterà:
• integrare il mercato russo nell'economia digitale globale, • attrarre capitale estero,
• utilizzare strumenti DeFi per aumentare la liquidità.
Tuttavia, per questo è necessario eliminare le lacune legislative nel riconoscimento transfrontaliero dei diritti digitali e nella sincronizzazione dei registri.
Borse, piattaforme OTC e custodi: formazione di un mercato regolamentato
Nel 2025, la Banca di Russia ha proposto una modalità sperimentale per il commercio di criptovalute. Inizialmente, l'accesso era previsto solo per investitori "particolarmente qualificati", ma in seguito i criteri sono stati allentati.
La concezione di dicembre 2025 consente la partecipazione di investitori sia qualificati che non qualificati tramite piattaforme autorizzate. Questo crea le condizioni per l'emergere di:
• le prime borse di criptovalute regolamentate,
• il segmento OTC,
• servizi di custodia.
La regolamentazione permetterà di portare i volumi fuori dalla "zona grigia", creare una base fiscale e garantire supervisione. L'esperienza della Bielorussia dimostra che tale modello funziona in modo efficace.
Conclusione
Il mercato delle criptovalute russo è sulla soglia di una trasformazione su larga scala. Stablecoin, tokenizzazione, sistemi di pagamento, blockchain aperti e borse regolamentate possono formare una nuova architettura finanziaria per il paese. Il successo dipenderà da quanto velocemente e coerentemente si riuscirà a costruire l'infrastruttura giuridica e tecnologica.
