$BTC Bitcoin potrebbe entrare in una fase rinnovata di mercato orso, secondo indicatori on-chain, che segnalano flussi istituzionali in indebolimento e condizioni di liquidità sempre più restrittive, indicando un ampio rischio strutturale al ribasso.
Nel suo ultimo Rapporto Settimanale Crypto, CryptoQuant ha dichiarato che molteplici metriche on-chain ora confermano un regime di mercato orso. L'azienda ha osservato che Bitcoin ha raggiunto un picco di circa $126.000 all'inizio di ottobre, quando il suo Indice di Punteggio Bull si attestava a 80, segnalando un forte ambiente rialzista.
Il mercato orso di Bitcoin è partito più debole rispetto al 2022. Dalla caduta sotto la media mobile a 365 giorni il 12 novembre 2025, è sceso del 23% in 83 giorni, rispetto al solo 6% nello stesso periodo all'inizio del 2022. Il momentum sta deteriorando più velocemente in questo ciclo. — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com)
Tuttavia, dopo l'evento di liquidazione del 10 ottobre, l'indice è diventato ribassista ed è sceso a zero, mentre BTC viene scambiato più vicino a $75.000. “Questo segnala una debolezza strutturale ampia,” ha scritto CryptoQuant. I flussi ETF si trasformano da favorevoli a sfavorevoli.
CryptoQuant ha evidenziato un'inversione materiale nella domanda istituzionale, in particolare attraverso gli ETF Bitcoin spot statunitensi. Nello stesso periodo dell'anno scorso, gli ETF avevano acquistato circa 46.000 BTC, ma nel 2026 sono diventati invece venditori netti, scaricando circa 10.600 BTC.
Questo cambiamento rappresenta un divario di domanda di 56.000 BTC rispetto al 2025, contribuendo a una pressione di vendita persistente in tutto il mercato. La domanda spot negli Stati Uniti rimane contenuta.
Nonostante i prezzi più bassi, CryptoQuant ha affermato che la partecipazione degli investitori statunitensi rimane debole. Il premio Coinbase - spesso utilizzato come proxy per la domanda spot americana - è rimasto negativo da metà ottobre.
Storicamente, i mercati rialzisti sostenuti hanno coinciso con un premio Coinbase positivo guidato da forti acquisti negli Stati Uniti. CryptoQuant ha notato che questo schema non è tornato, suggerendo che gli acquisti a ribasso di al dettaglio e istituzionali rimangono limitati. La liquidità delle stablecoin mostra la prima contrazione dal 2023.
Le condizioni di liquidità si stanno anche inasprendo, secondo il rapporto. CryptoQuant ha indicato che la crescita della capitalizzazione di mercato di USDT a 60 giorni è diventata negativa di 133 milioni di dollari, segnando la prima contrazione da ottobre 2023.
L'espansione delle stablecoin ha raggiunto il picco a 15,9 miliardi di dollari alla fine di ottobre 2025, e la rottura è coerente con i prelievi di liquidità tipicamente osservati nei mercati orso.
La società ha aggiunto che la crescita apparente della domanda spot a un anno è crollata del 93%, passando da 1,1 milioni di BTC a soli 77.000 BTC, rafforzando il rallentamento del nuovo capitale che entra nel mercato. La rottura tecnica solleva rischi al ribasso.
CryptoQuant ha anche avvertito che Bitcoin è sceso al di sotto della sua media mobile a 365 giorni per la prima volta da marzo 2022. BTC è già diminuito del 23% nei 83 giorni successivi a quella rottura - un movimento più netto rispetto alle fasi iniziali del mercato orso del 2022.
Con i livelli di supporto on-chain chiave ora persi, CryptoQuant suggerisce che Bitcoin potrebbe affrontare ulteriori ribassi verso la fascia $70.000–$60.000 a meno che un nuovo catalizzatore non ripristini la domanda e la liquidità.
