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Questa non era una volatilità normale. Questo era un disimpegno strutturale tra metalli e azioni che avveniva contemporaneamente.

Prima di tutto, guarda la scala del danno.

Crollo dei metalli preziosi:

• Oro: −16,36%, cancellando $6,38 TRILLION

• Argento: −38,9%, cancellando $2,6 TRILLION

• Platino: −29,5%, cancellando $235B

• Palladio: −25%, cancellando $110B

Azioni:

• S&P 500: −1,88%, cancellando $1,3T

• Nasdaq: −3,15%, cancellando $1,38T

• Russell 2000: cancellando $100B

In totale, ben oltre $12 trillion sono svaniti, più della somma del PIL di Germania, Giappone e India.

Ecco cosa ha effettivamente rotto il mercato.

I METALLI ERANO A MASSIMI STORICI

L'argento aveva appena stampato 9 candele mensili verdi consecutive. Non era mai successo prima.

Il precedente record era di 8 mesi verdi, e questo segnava i massimi di ciclo.

L'argento aveva già fornito oltre un ritorno di 3x in 12 mesi. Per un asset da 5-6 trilioni di dollari, questo è estremo.

Al picco, l'argento era aumentato del 65-70% dall'inizio dell'anno.

L'oro era anche profondamente allungato dopo una corsa parabolica guidata da aspettative di allentamento. A quei livelli, il profit-taking era inevitabile.

IL MOMENTO HA ATTIRATO NEGOZIANTI AL DETTAGLIO E LEVERAGE TARDIVI

Il rally verticale ha attirato una grande ondata di acquirenti tardivi che si spostavano da cripto e azioni. Gran parte di questo denaro non è andato in metallo fisico.

È andato in futures leva e contratti cartacei.

La narrativa dominante era semplice: Argento a 150-200 dollari. Questo ha incoraggiato posizioni lunghe sovradimensionate proprio al picco. Quando il prezzo è sceso, la liquidazione è iniziata immediatamente.

UNA CASCATA DI LIQUIDAZIONE LUNGA HA PREVALSO

Una volta che l'argento è sceso:

• Le richieste di margine sono state attivate

• I lunghi sono stati costretti a uscire

• Il prezzo è sceso di più

• Sono seguite ulteriori liquidazioni

Ecco perché l'argento è crollato di oltre il 35% in un solo giorno. Non erano i venditori a scegliere di uscire. Era vendita forzata.

STRESS DEL MERCATO CARTACEO VS REALTÀ FISICA

Il mercato dell'argento è fortemente guidato dalla carta. Rapporto stimato carta-fisico: 300-350:1. Ciò significa che esistono centinaia di richieste cartacee per ogni oncia reale.

Durante il crollo:

• L'argento COMEX è sceso bruscamente

• I mercati fisici sono rimasti elevati

A un certo punto, l'argento statunitense veniva scambiato a 85-90 dollari, e l'argento di Shanghai veniva scambiato a 136 dollari. Quel divario ha esposto lo stress tra il prezzo cartaceo e la domanda reale.

I mercati cartacei si disunisco rapidamente. I mercati fisici si muovono più lentamente.

GLI AUMENTI DEI MARGINI HANNO AGGRAVATO LA SITUAZIONE

Poiché i prezzi stavano già scendendo, le borse hanno aumentato i margini in modo aggressivo.

Efficace dal 2 febbraio 2026:

• Argento: 11% a 15%

• Platino: 12% a 15%

Poi un secondo aumento in soli 3 giorni:

• Futures sull'oro: +33%

• Futures sull'argento: +36%

• Platino: +25%

• Palladio: +14%

Gli aumenti dei margini costringono i trader a fornire più garanzie immediatamente. In un mercato in calo, ciò significa liquidazioni automatiche. Ecco perché il movimento è sembrato violento e unidirezionale.

LA CHIARITÀ DEL PRESIDENTE DELLA FED HA RIMOSSO UN PILASTRO BULLISH CHIAVE

Per mesi, i mercati erano posizionati attorno all'incertezza su chi avrebbe guidato la Fed.

Quell'incertezza ha sostenuto oro e argento, poiché gli asset hard tendono a beneficiare quando la direzione della politica è poco chiara.

Quando la probabilità che Kevin Warsh diventasse presidente della Fed è aumentata, quel commercio di incertezza è finito.

Warsh non è un nome nuovo. Ha servito nella Fed durante la crisi del 2008 e ha un lungo record di critiche all'aggressiva QE, liquidità eccessiva e prolungata espansione del bilancio.

I mercati erano stati prezzati per un esito più estremo: rapidi tagli dei tassi più pesanti iniezioni di liquidità.

La nomina di Warsh ha segnalato tagli ai tassi con disciplina del bilancio.

Quella svolta ha rimosso un importante supporto per oro e argento e ha innescato deflussi di capitale.

Da solo, questo non avrebbe causato un crollo, ma combinato con leva estrema e posizionamento affollato, ha accelerato.

Questo non è stato un collasso della domanda. Questo era:

• Storica sovraestensione

• Leva estrema

• Posizionamento affollato

• Liquidazioni forzate

• Aumenti dei margini

• E un improvviso cambiamento nella narrativa politica