Se dovessi descrivere il mercato delle criptovalute del 2026 in una frase, direi: finalmente tutti hanno smesso di sognare.
Il forte tumulto di quel 2025 ha effettivamente svegliato molte persone.
All'inizio dell'anno, il Bitcoin ha avuto un'impennata, ma ha rapidamente restituito i guadagni; le altcoin non parliamone, appena la narrazione si è fermata, il prezzo è crollato. Il mercato è chiaramente passato da un 'fervore ciclico' a una fase più calma e anche più crudele.
In questa fase, chi è realmente infrastruttura e chi è solo una storia confezionata è già molto chiaro.
Ethereum continua a occupare la posizione più centrale: non cerca più 'velocità' e 'economia', ma si siede stabilmente in questa posizione di **livello di regolamento + livello di ancoraggio degli asset istituzionali**.
E quella narrazione grandiosa di L2 'espansione illimitata, il futuro di Ethereum dipende da noi', entro il 2026, sarà praticamente fallita.
Dalla L1 alla L2, l'intero mercato sta attraversando una fase di transizione da speculazione a realtà, ma allo stesso tempo, questo significa che la vera fase del valore sta arrivando.
La realtà di L1: non ci sono più fantasie di conquistare tutto, rimangono solo pochi vincitori.
Negli ultimi anni, quasi ogni L1 ha raccontato la stessa storia:
Io sono la catena universale, posso sostituire Ethereum.
Entro il 2026, questa narrazione non sarà più credibile. La configurazione di L1 è diventata una cosa: divisione del lavoro estremamente chiara, vincitori altamente concentrati.
Ethereum: layer di liquidazione + la destinazione finale degli asset istituzionali
Ethereum rimane la più stabile e la più difficile da scuotere.
Il TVL si è stabilizzato nell'intervallo di 680–700 miliardi di dollari, la dimensione delle stablecoin ha superato i 3000 miliardi di dollari, e il volume di transazioni mensile supera facilmente i 1,1 trilioni di dollari.
Il gas della mainnet è sceso, rendendola più adatta a svolgere 'cose preziose ma non alla ricerca della massima velocità'
L'esempio più tipico è il BUIDL di BlackRock.
Questo non è un entusiasmo del cerchio DeFi, ma veri asset istituzionali:
* Prodotto da BlackRock
* Securitize emissione
* BNY Mellon custodia
* Audit PwC
* AUM ha superato **29 miliardi di dollari**
Questi asset non sono per fare trading, ma per fungere da garanzie, ancore di liquidità, strumenti di gestione della liquidità per le istituzioni.
E questa domanda, solo Ethereum può affrontarla stabilmente.
In poche parole:
Ethereum si è assicurata 'alta conformità + alto valore + alta certezza'.
Solana: il vincitore reale della catena dei consumatori
Se Ethereum è la base per le istituzioni, Solana è più un parco giochi per retail e layer applicativi.
Il TVL di DeFi è ancora intorno ai 9 miliardi di dollari, il TVL di RWA ha già raggiunto un nuovo massimo di 1,1 miliardi di dollari, il volume delle transazioni DEX, meme, pagamenti, giochi, è ancora il campo di Solana.
Vince in modo molto diretto:
Veloce, economico, esperienza fluida, mobile-friendly.
Per l'utente medio, molte volte basta una frase:
> 'Perché dover passare di qua e di là? Posso fare tutto su una catena Solana.'
Questa è la realtà.
Altre L1: non si sono concretizzate, e sono state marginalizzate.
BNB Chain continua a conquistare il retail nei mercati emergenti e perp;
Sui, Aptos stanno ancora crescendo nei giochi e in parte di RWA;
E quelle nuove 'L1 ad alte prestazioni', tipiche come Berachain, Monad, hanno visto il TVL e il prezzo dimezzarsi direttamente dai massimi.
La conclusione è molto semplice:
Le L1 senza scenari d'uso reali hanno già difficoltà a ottenere una seconda opportunità.
La realtà di L2: riorganizzazione centralizzata, la narrazione si ritira completamente.
Se L1 è 'divisione del lavoro chiara', la parola chiave per L2 è solo una:
Riorganizzazione
Il TVL complessivo è ancora nell'intervallo di 600–800 miliardi di dollari, ma la struttura è già estremamente concentrata:
* Base + Arbitrum occupano oltre il 75%
* Altre decine di L2, messe insieme, non hanno molta presenza.
Base: il vincitore reale sostenuto da Coinbase
Base può sopravvivere e farlo bene, la ragione è molto semplice:
Non si basa sulla narrazione, ma sull'accesso.
Gli utenti Coinbase, canali fiat, social, pagamenti, Base ha catturato tutto.
Transazioni giornaliere nell'ordine di decine di milioni, indirizzi attivi centinaia di migliaia, sono già diventati la scelta predefinita per 'la prima volta in catena per la gente comune'.
Arbitrum: il potente veterano con la maggiore profondità di DeFi
Arbitrum è ancora la L2 con la maggiore profondità di DeFi, Aave, Pendle, i protocolli RWA sono tutti qui.
Non è sexy, ma è abbastanza stabile.
Gli altri L2: gli incentivi si fermano e le persone se ne vanno.
Optimism, Polygon, zkSync, Linea, Blast……
Molti nomi che conosci, ora il volume delle transazioni è sotto il 10% dei picchi.
Incentivi finiti → liquidità ritirata → la catena è direttamente 'mezzo morta'.
Non è il mercato a essere freddo, ma il modello stesso non regge.
Perché la narrazione di L2 non può reggere?
Parliamo di alcuni motivi più realistici
1️⃣ Gli utenti sono davvero stanchi dei cross-chain.
Bridge, attesa, costi, rischi di sicurezza.
Per la gente comune, l'esperienza si riassume in una frase:
'È troppo complicato.'
Quando gli utenti scoprono che Solana o una certa catena L1 possono soddisfare le esigenze, la presenza di L2 diminuisce naturalmente.
2️⃣ La mainnet di Ethereum è diventata più economica
Dopo Dencun, le spese per blob si avvicinano a zero.
La mainnet non è più in uno stato 'così costoso da non poter essere utilizzato', molte applicazioni tornano semplicemente alla mainnet, o scelgono direttamente L1 ad alte prestazioni.
3️⃣ Il 99% delle L2 non ha cattura di valore a lungo termine
Non ci sono sistemi economici indipendenti, non ci sono diritti di controllo, ed è ancora soggetto a Ethereum.
In scenari ad alta valore come RWA, le istituzioni non vogliono assolutamente gestire tante strutture.
Il vero punto dolente dietro il mercato
Il mercato del 2026 non sarà caldo, in realtà è molto onesto.
* Troppa leva, liquidazione di 15 miliardi di dollari+ nel Q4 2025
* La macro continua a esercitare pressione, la crypto non si è ancora realmente sganciata
* Divisione normativa, la catena inizia a 'geografizzarsi'
* Portafogli, UX, sicurezza, le persone comuni continuano a trovarli complessi.
I soldi delle istituzioni stanno arrivando, ma ciò che entra sono titoli di stato tokenizzati, stablecoin e asset conformi, non meme.
I retail stanno ancora aspettando 'la prossima catena da cento volte'.
Questo è uno squilibrio.
Non è un mercato ribassista, è un cambiamento di era
Se dovessi riassumere in una frase:
Il 2026 non segnerà la morte della crittografia, ma la fine dell'era speculativa.
Ethereum, Solana, Base, RWA, questi non vivono di racconti.
Ma è perché ci sono davvero persone che lo usano, davvero soldi che si muovono, e che possono davvero sostenere la scala.
Le direzioni veramente degne di attenzione diventeranno sempre più chiare:
RWA, stablecoin, AI Agent, infrastruttura finanziaria on-chain.
Il mercato non premia più narrazioni vuote.
In realtà, è una cosa positiva.
Perché la crittografia deve davvero entrare nel mainstream,
Può solo contare sul valore, non sull'illusione.
