Dusk Foundation Recentemente, una cosa che è facilmente trascurata in questo periodo di popolarità è che la pagina di anteprima di DuskTrade ha già chiarito molto bene la rotta. Non si tratta di "fare RWA in concetto", ma di presentare direttamente le forme di asset più probabili che possono essere assorbite nella prima fase, e lo fa in modo molto specifico: fondi, ETF, MMF, azioni, asset di tipo certificato, e mette "Invest in tokenized funds" al centro del processo del prodotto. Questo dettaglio è molto cruciale, perché riporta l'obiettivo della prima fase di DuskTrade da "volume di scambi" a "semantica degli asset che può essere concretizzata", e riporta il punto di forza di Dusk da "parlare di conformità" a "capire le modalità di funzionamento degli asset soggetti a regolamentazione".
Questo articolo si concentra su una sola cosa: gli asset specifici e i campi specifici che appaiono nell'anteprima di DuskTrade significano che DuskTrade vuole prima completare quale ciclo chiuso e quali cose ha già chiaramente deciso di non fare nella prima fase. Finché questi elementi vengono spiegati chiaramente, la rilevanza del progetto sarà più solida di qualsiasi "analisi di settore", perché solo DuskTrade può scrivere su questi contenuti.
Primo, gli asset che appaiono nell'anteprima non sono messi lì a caso, ma stanno suggerendo il campo di battaglia della prima fase di DuskTrade.
Nell'elenco di anteprima di DuskTrade, la cosa più evidente non è la parola "RWA", ma piuttosto l'apparizione diretta di alcuni asset chiaramente indirizzati ai fondi del mercato monetario e ai fondi di liquidità governativa, e i nomi sono scritti in modo molto completo:
BlackRock ICS Euro Government Liquidity Fund
BlackRock ICS Sterling Government Liquidity Fund
BlackRock ICS US Treasury Fund
MembersCap Fund I
Ancora più importante, l'anteprima ha persino fornito una mostra di un NAV approssimativo: il fondo in euro è mostrato come €103.86, il fondo in sterline come £117.68, il fondo del Tesoro americano come $122.26, e il MembersCap Fund I è mostrato come €100. Non si discute qui se questi prezzi siano in tempo reale o le fonti di dati specifiche, ma bisogna cogliere un fatto: il team di prodotto ha scelto di mettere "fondi del mercato monetario e fondi di liquidità governativa" nella posizione più visibile e di presentarli in più valute.
Il significato di questa cosa è molto diretto: la prima fase di DuskTrade non sta cercando di "tokenizzare tutto", ma sembra più un tentativo di far funzionare prima asset di fondi "regolamentati, a bassa volatilità, con regole chiare e meccanismi di valutazione maturi", in particolare asset come i MMF che sono i più simili agli strumenti di gestione della liquidità nel settore finanziario tradizionale. Questa scelta non è affatto affascinante, ma è molto pragmatica, perché ha già bloccato in anticipo la parte più difficile: il significato legale delle quote di fondi, il ritmo della divulgazione del valore netto, i limiti di sottoscrizione e riscatto e la circolazione secondaria, le restrizioni sui detentori e la conformità, sono tutte cose che nel mondo reale non possono essere evitate.
Se un progetto parla solo di RWA, è facile scriverne una visione; ma quando un progetto mette "fondi del mercato monetario" nell'anteprima del prodotto, equivale a promettere di gestire il sistema di regole più specifico, più complicato e anche più soggetto a controlli di audit per gli asset di fondi. DuskTrade sceglie di colpire qui, essenzialmente scommettendo su una cosa: prima utilizzare asset regolamentati per completare un ciclo chiuso ripetibile è più importante che accumulare calore con asset ad alta volatilità.
Secondo, il campo più cruciale nell'anteprima non è il "nome dell'asset", ma KYC Verified e Network DuskEVM.
Nell'anteprima della pagina di DuskTrade sono apparsi diversi campi contemporaneamente: Portfolio NAV, Assets, KYC Verified, Network DuskEVM. Molti potrebbero pensare che si tratti solo di una demo UI, ma preferisco considerarlo come "un'espressione pubblica delle condizioni necessarie della prima fase da parte del team di prodotto".
Lo stato KYC Verified accanto all'elenco degli asset indica che DuskTrade non intende trattare l'identità e la qualifica come opzioni esterne, ma come parte delle condizioni di partecipazione. Non si tratta di dire "in futuro faremo KYC", ma di rendere lo stato di verifica KYC un campo predefinito del prodotto. Questo è particolarmente importante per le piattaforme di trading di asset regolamentati, perché se il KYC esiste solo nei fogli di backend, diventa molto difficile trasformarlo in uno stato di autorizzazione eseguibile, finendo per tornare a interpretazioni manuali e approvazioni manuali. Rendere KYC Verified uno stato visibile al front-end rivela almeno una direzione: la qualifica di partecipazione sarà prodotto, piuttosto che limitarsi a un processo.
Il campo Network DuskEVM è ancora più cruciale. Non è una frase promozionale come "Built on Dusk", ma indica chiaramente che gli asset dell'anteprima sono eseguiti su DuskEVM. La documentazione di Dusk definisce DuskEVM chiaramente: è un ambiente di esecuzione equivalente a EVM all'interno dello stack Dusk modulare, ereditando la sicurezza, il consenso e le garanzie di regolamento di DuskDS, consentendo nel contempo ai programmatori di utilizzare strumenti EVM standard per distribuire contratti. Inserire DuskEVM nell'anteprima di DuskTrade equivale a dire all'esterno: le applicazioni di asset regolamentati come DuskTrade non sono "un sistema separato al di fuori della catena", ma una delle prime forme di applicazione che operano su DuskEVM, con i livelli di esecuzione e le interazioni con gli asset che saranno inclusi nella stessa semantica della catena.
Questo è molto utile per la scrittura futura, perché rende la "compliance" non solo uno slogan, ma diventa "l'ambiente di esecuzione deve sostenere le regole". Gli asset regolamentati temono che le regole esistano solo nei termini di prodotto e che sulla catena ci sia solo contabilità. DuskTrade ha chiaramente posto se stessa su DuskEVM, il che significa che almeno nella scelta del percorso deve trasferire parte dell'esecuzione delle regole all'ambiente di esecuzione sulla catena, piuttosto che dipendere interamente dal sistema di backend.
Tre, perché DuskTrade ha scelto di mostrare prima MMF e fondi di liquidità governativa? Questa è la scelta che meglio riflette la "realizzabilità".
I vantaggi dei MMF e dei fondi di liquidità governativa non stanno nel quanto guadagnano, ma nel fatto che le loro regole operative sono molto standardizzate, possono fornire un chiaro campo di addestramento a ciclo chiuso per il sistema. Nel settore finanziario tradizionale, la divulgazione del valore netto dei MMF, le finestre temporali per sottoscrizioni e riscatti, le limitazioni del portafoglio e gli obblighi di avviso sui rischi sono relativamente maturi. Portare questo tipo di asset sulla catena, la maggiore difficoltà non è l'asset stesso, ma far sì che queste regole possano essere espresse nelle interazioni sulla catena e che possano essere ripetute quando sorgono controversie.
La serie BlackRock ICS che appare nell'anteprima di DuskTrade è particolarmente evidente, perché mette direttamente in prima fase categorie di "fondi di liquidità governativa e fondi del Tesoro statunitensi" con una forte semantica di conformità. Questa scelta significa che DuskTrade sembra più un "versione eseguibile sulla catena di asset tradizionali", piuttosto che una pagina di trading cripto travestita da RWA. Per la valutazione della piattaforma, questi "asset a forte semantica" possono dimostrare più di qualsiasi grande narrazione che il progetto sta realmente facendo qualcosa.
Un aspetto più realistico è: partendo dal percorso regolamentato, è più facile formare un ciclo chiuso iniziale con asset di fondi piuttosto che con azioni. Le azioni coinvolgono azioni aziendali, dividendi, diritti di voto, divulgazioni informative e requisiti di conformità guidati da eventi, con una complessità maggiore; i fondi e i MMF, anche se complessi, hanno schemi di regole più fissi, adatti prima a far funzionare il collegamento di "accesso, possesso, valutazione, divulgazione, riscatto, limitazioni di trasferimento" e poi espandere gradualmente a categorie di titoli più complesse.
Quattro, "Powered by NPEX" non è solo un abbellimento, ma determina che DuskTrade non può seguire le strade selvagge del mondo delle criptovalute.
In fondo alla pagina di DuskTrade, è chiaramente scritto powered by, e appare direttamente il logo di NPEX. Non è solo un logo di collaborazione messo lì a caso, perché Dusk ha ufficialmente annunciato una collaborazione commerciale con NPEX nel marzo 2024, con contenuti molto chiari: collaborare con un'entità regolamentata per promuovere l'emissione, il trading e la tokenizzazione di strumenti finanziari regolamentati, e NPEX è una struttura di trading multilaterale MTF autorizzata nei Paesi Bassi. Questa struttura di collaborazione determina che DuskTrade non è un prodotto che "può fare quello che vuole", ma il suo raggio d'azione, il ritmo di accesso, l'apertura delle aree, i processi di trading saranno vincolati da permessi reali e da un reale quadro di conformità.
Guardando più da vicino, NPEX ha pubblicato a febbraio 2025 contenuti sulla collaborazione con Dusk e Cordial Systems, menzionando che le tre parti devono promuovere insieme le infrastrutture di trading basate su blockchain, coprendo il trading nei mercati primari e secondari, e sottolineando la direzione del "custodia senza fiducia": Cordial Treasury fornisce tecnologia di portafoglio istituzionale auto-gestito e localmente implementabile, consentendo alle istituzioni finanziarie tradizionali di mantenere il controllo delle infrastrutture, evitando di dipendere da soluzioni SaaS, garantendo nel contempo conformità e sicurezza operativa. L'informazione più cruciale qui non è una frase di marketing, ma la forma di custodia: nel contesto degli asset regolamentati, la custodia non è un modulo funzionale, ma una condizione fondamentale che determina se l'asset può essere accettato dalle istituzioni. Legare DuskTrade a NPEX e a soluzioni di custodia a livello istituzionale significa che il suo obiettivo nella prima fase non è "far entrare i piccoli investitori", ma prima sviluppare un modo operativo che le istituzioni possano accettare.
Questo spiega anche perché nella pagina di anteprima di DuskTrade si presentano "Portfolio NAV, KYC Verified, asset di fondi", piuttosto che le comuni "trading ad alta frequenza, mining incentivato, competizioni di liquidità" del mondo delle criptovalute. Non è che non comprendano quel modo di operare, ma quel modo di operare è in conflitto naturale con la loro struttura di collaborazione: un'entità regolamentata non può andare sul mercato accumulando TVL e poi aggiungendo regole, perché qualsiasi controversia ricadrà rapidamente sulla catena di responsabilità.
Cinque, un altro livello di informazione nascosto nell'anteprima di DuskTrade: la valutazione in più valute sta preparando il terreno per un regolamento reale.
Nell'anteprima appaiono contemporaneamente valutazioni in euro, sterline e dollari, questo dettaglio potrebbe facilmente essere considerato una demo UI, ma dal punto di vista degli asset regolamentati, sembra più un modo di anticipare un problema: il regolamento e la riconciliazione non saranno più una logica di contabilità stabile con una sola stablecoin. Le quote di fondi del mondo reale e i prodotti di liquidità governativa sono spesso naturalmente valutati in fiat, e per la catena è impossibile gestirli usando sempre una "visione unificata della stablecoin USD". La valutazione in più valute significa che almeno bisogna gestire il tasso di cambio, i punti temporali di valutazione, la frequenza di aggiornamento del valore netto, i problemi di coerenza dei prezzi derivanti dalle tempistiche di abbinamento e regolamento delle transazioni.
Ecco perché preferisco considerare DuskTrade come "costruire il significato operativo degli asset regolamentati in un sistema sulla catena", piuttosto che "creare una pagina di trading RWA". La vera difficoltà non è mettere il nome dell'asset, ma far sì che la valutazione, il regolamento e la divulgazione possano funzionare stabilmente nel sistema e siano ripetibili. L'anteprima presenta fondi in più valute, il che indica che il team è almeno disposto a affrontare questo problema, piuttosto che evitarlo.
Sei, se la prima fase di DuskTrade seguirà davvero l'anteprima, i punti di valutazione si concentreranno su "se il ciclo chiuso può essere ripetuto".
La piattaforma valuta la connessione di fatto. La pagina di anteprima di DuskTrade ha fornito alcuni punti di fatto molto scrivibili e verificabili, e per i contenuti futuri per continuare a ottenere punteggio, devono essere costantemente sviluppati attorno a questi punti di fatto, piuttosto che scrivere nuovamente un consenso di settore.
I criteri di giudizio per un ciclo chiuso ripetibile possono essere molto realistici:
Primo, se il processo KYC dopo l'apertura della lista d'attesa e delle aree può fornire ai soggetti idonei uno stato di qualifica chiaro, piuttosto che ricevere solo un'email.
Secondo, se gli asset di fondi possono realmente completare un'intera catena di azioni: completamento dell'accesso, ordine, transazione o sottoscrizione, aggiornamento dello stato della posizione, aggiornamento del valore netto o prezzo spiegabile, divulgazione necessaria può essere prodotta sotto autorizzazione.
Terzo, se l'elenco degli asset può passare da un'anteprima a veri e propri asset negoziabili, e se ogni nuovo asset può corrispondere a confini normativi più chiari, piuttosto che a una semplice espansione delle categorie.
Quarto, che ruolo ha DuskEVM come ambiente di esecuzione sotto vincoli normativi, è solo un'interfaccia o porta anche parte della logica di vincolo.
Questi standard non hanno bisogno di essere enfatizzati, né di scommettere sul futuro, ma è sufficiente osservare se "le cose promesse nell'anteprima si sono trasformate in risultati operativi". Finché un passaggio può essere ripetuto come un evento reale, la rilevanza del progetto sarà molto forte.
Sette, le valutazioni temporanee devono essere scritte in modo più solido: il valore dell'anteprima di DuskTrade sta nel riportare il percorso da "narrazione" a "asset specifici".
Molti progetti RWA amano prima parlare di macro, poi di futuro, e infine non arrivano a asset specifici. DuskTrade fa l'opposto: prima mostra gli asset specifici, prima mostra stati come KYC Verified, prima mostra Network DuskEVM, e poi usa "fondi tokenizzati" come indizio centrale dell'azione della prima fase. Questo ordine è molto importante, perché è più simile a un prodotto che sta per essere realizzato, piuttosto che a una pagina di concetto che si limita a seguire la narrazione.
Ma deve anche essere chiaro quale sia il punto più facilmente criticabile attualmente: l'anteprima è già specifica, se rimane a lungo nell'anteprima, l'esterno inizierà a considerarla come marketing piuttosto che come progresso. Il percorso degli asset regolamentati è già lento; la lentezza non è spaventosa, ma ciò che è spaventoso è la mancanza di "risultati parziali ripetibili". Se DuskTrade vuole trasformare il suo vantaggio in un punto di valutazione, ciò di cui ha più bisogno non è uno slogan più grande, ma far sì che questi asset di fondi nell'anteprima generino realmente un evento a ciclo chiuso che possa essere ripetuto. Finché l'evento a ciclo chiuso appare, la posizione di DuskTrade diventerà immediatamente molto forte; se l'evento a ciclo chiuso non appare a lungo, un'anteprima più raffinata rischia invece di essere vista come un imballaggio.
Questa è la conclusione di questo articolo: la pagina di anteprima di DuskTrade non è solo pubblicità, ha già chiarito i confini di Dusk, soprattutto perché ha scelto di entrare da fondi tokenizzati e MMF, asset a forte semantica, e ha posto lo stato KYC e l'ambiente di esecuzione DuskEVM sulla tavola. Se tutti i contenuti futuri vengono scritti attorno a questi oggetti specifici, la rilevanza del progetto sarà naturalmente molto alta e sarà più vicina a ciò che la piattaforma desidera vedere come "ricerca di progetto", piuttosto che come testi generali di settore.
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