Indicatori chiave (ora 16:00 del 5 gennaio -> ora 16:00 del 12 gennaio, ora di Hong Kong)

  • BTC/USD -1.0% (da $92.600 a $91.700)

  • ETH/USD -0.5% (da $3.165 a $3.150)

  • Il mercato spot di BTC ha continuato il suo andamento laterale iniziato alla fine di novembre, con un tasso di volatilità effettiva in calo che ha frustrato sia i rialzisti che i ribassisti. Il movimento dei prezzi può essere visto come avvenuto all'interno di una forma a cuneo, che in termini di probabilità tende leggermente a un movimento verso il basso (successivamente seguito da un'inversione finale), ma data la buona resistenza osservata nei due mesi precedenti, è altrettanto probabile che si tratti di una parte di un più ampio e complesso processo di correzione rialzista. Al momento non c'è una conclusione definitiva, ma in generale riteniamo che lo spazio per ulteriori ribassi (sia in termini di ampiezza che di volatilità) sia limitato a partire da questo livello, mentre verso l'alto si apre un potenziale spazio di movimento più ampio. Tuttavia, non ci aspettiamo né un'esplosione di prezzo né un'alta volatilità. Un livello inferiore a $89.000 o superiore a $95.000 potrebbe innescare un'uscita dal periodo di consolidamento/struttura a cuneo attuale; raccomandiamo quindi di mantenere la pazienza mentre il mercato cerca di definire la prossima direzione.

Tema di mercato

  • La prima settimana di trading completa del 2026 si è conclusa con un andamento dei prezzi degli asset generalmente piatto, poiché il 'liquidità totale' è tornata sul mercato e parte della volatilità intraday estrema emersa durante la fase di scarsità di liquidità delle festività ha iniziato a normalizzarsi. Il contesto macroeconomico continua a supportare il rischio, con l'indice S&P 500 che ha toccato un massimo storico, leggermente al di sotto della soglia psicologica di $7.000, chiudendo intorno a $6966. Sebbene il rumore geopolitico (Venezuela, Iran, Groenlandia) continui, queste narrazioni faticano a manifestarsi nel trading giornaliero, poiché gli operatori si concentrano su posizioni più strutturate per l'anno prossimo, trascurando il rumore a breve termine.

  • Le criptovalute hanno nuovamente sottoperformato rispetto all'andamento complessivo degli asset rischiosi, dopo un inizio positivo all'inizio dell'anno, perdendo slancio di fronte alla resistenza chiave di BTC a $94.000-$94.500. La maggior parte della scorsa settimana, i flussi di capitale degli ETF sono cambiati in uscita netta, facendo sì che, dopo un afflusso netto di $1 miliardo nei primi due giorni dell'anno, l'afflusso netto da inizio anno sia in realtà tornato piatto. Da un punto di vista di allocazione degli asset, anche se il mercato sembra ancora preferire allocare in oro come strumento per coprire la svalutazione del dollaro, per quanto riguarda azioni/rischio, il mercato sembra ancora più propenso a allocare direttamente in azioni. Fino a quando non si verificherà un chiaro slancio al rialzo/prove di volatilità, o un cambiamento di catalizzatori strutturali (ad esempio, l'acquisto di BTC come asset di riserva da parte degli Stati Uniti), le criptovalute potrebbero continuare a essere trascurate, lasciando spazio ad altri asset.

Volatilità implicita ATM BTC in dollari

  • La volatilità implicita è scesa generalmente la scorsa settimana, poiché la volatilità reale si è mantenuta nell'intervallo del 30-35%, e l'ondata di acquisti al rialzo iniziata all'inizio dell'anno è già svanita (in effetti, dopo il fallimento della rottura di $94.000, i flussi di capitale si sono spostati verso vendite/chiusure di posizioni di volatilità al rialzo).

  • La struttura a termine della volatilità implicita ha iniziato a diventare ripida, con il prezzo della volatilità giornaliera a breve termine che è sceso a circa il 35% di media, allineandosi con le recenti performance della volatilità reale. Questo influisce inevitabilmente su tutte le date di scadenza fino alla fine di gennaio, mentre il prezzo della volatilità giornaliera a fine gennaio rimane ancora intorno al 48% in alto, portando così a un effetto di ripidità. Finché i prezzi rimangono nell'intervallo di $88.000-$94.000, la volatilità del mercato a breve termine potrebbe scendere rapidamente, quindi potremmo continuare a vedere pressioni sul fronte anteriore, mentre sulle curve più lontane, dopo aver vissuto un alto mercato volatile nel quarto trimestre dell'anno scorso, il mercato ha un atteggiamento più cauto nel vendere strutturalmente la volatilità ai livelli attuali.

Asimmetria/Kurtosi BTC

  • Con il dissiparsi dell'andamento al rialzo all'inizio dell'anno e l'aumento dell'offerta di volatilità al rialzo nel mercato, l'asimmetria si è ulteriormente orientata verso il basso nell'ultima settimana. La volatilità reale si è mantenuta piatta quando il prezzo delle criptovalute è aumentato, mentre ha iniziato ad accelerare durante le correzioni dei prezzi spot, indicando una correlazione locale piuttosto evidente tra il prezzo spot e la volatilità reale. Tuttavia, dato che le posizioni di mercato sono più pulite e il contesto macroeconomico continua a supportare il rischio, il mercato sembra non essere preoccupato per un calo sostenuto della volatilità a questi livelli, limitando così l'ampiezza dell'asimmetria.

  • La kurtosi si presenta fondamentalmente in un trend laterale, con il prezzo delle criptovalute che trova una base nell'ampio intervallo di $88.000-$94.000. Le operazioni direzionali sui lati di questo intervallo si presentano principalmente sotto forma di spread call o put, fornendo continua pressione di vendita sulla kurtosi, mentre le aspettative del mercato per una sostanziale rottura di questo intervallo a breve termine sono limitate.

Ti auguro una buona settimana di trading!