I mercati, indipendentemente dalla tensione geopolitica, sono tornati senza esitazione a un atteggiamento di rischio totale, con l'indice S&P 500 che si avvicina al livello dei 7000 punti. Nonostante i numerosi dibattiti sulle tensioni in Venezuela e sul prossimo obiettivo sotto la nuova "tecnica di Trump": l'Islanda?, è chiaro che in tutto il mondo si sta attuando un accumulo di metalli preziosi e materie prime importate. In un mondo in cui il libero scambio e le alleanze strategiche si stanno lentamente dissolvendo, questo crea una prospettiva rialzista a lungo termine per le materie prime.

Sebbene il 2025 sia stato un anno straordinario per quasi tutte le categorie di asset macroeconomici, esclusi i criptoasset, è preoccupante che gli elementi che potrebbero spingere ulteriormente l'ottimismo di mercato siano già in atto.

In primo luogo, nonostante le continue preoccupazioni riguardo alla svalutazione del dollaro e all'abbandono del mercato azionario statunitense (ah! ah!), l'importo cumulativo annuo degli investitori stranieri che hanno acquistato azioni statunitensi al termine del 2025 ha raggiunto un record storico.

La teoria di allontanarsi dagli asset in dollari americani può finalmente essere messa da parte... Gli investitori stranieri hanno acquistato azioni statunitensi a un livello storico

In secondo luogo, nonostante l'ingresso massiccio di capitali, mentre gli indici continuano a raggiungere nuovi massimi, il rapporto put/call dello S&P 500 rimane costantemente basso (un segnale di prudenza). Storicamente, i rialzi di questo rapporto (punti rossi nel grafico) sono spesso segni premonitori di un forte aumento della propensione al rischio nel mercato azionario, e ne abbiamo osservato uno già alla fine dell'anno scorso. (Tutto grazie alla ricerca di Jim Paulson)

In terzo luogo, potremmo essere testimoni di un cambiamento significativo nello spirito animale. Negli ultimi tempi, le azioni ad alto beta, di bassa qualità, di piccole capitalizzazioni e le nuove IPO hanno mostrato un rendimento eccellente, riprendendo davvero il comando e generando rendimenti superiori. I grafici a lungo termine suggeriscono che potremmo assistere a un rialzo strutturale guidato dal FOMO (paura di mancare) e dallo spirito animale — potrebbe essere il risultato concreto di un superciclo di intelligenza artificiale di lungo periodo e dell'influenza di potenze superprotettive?

In quarto luogo, dal punto di vista tecnico, l'andamento sembra positivo, con l'indice Nasdaq che sembra destinato a un ulteriore breakout al rialzo.

In ultimo, la riduzione della volatilità e della correlazione è un altro segnale. Con l'ampiezza dei rialzi e ribassi azionari in miglioramento, la correlazione implicita continua a scendere, e una minore volatilità macroeconomica sta contribuendo a spingere i prezzi in alto. Nonostante i continui allarmi sul crescente debito non coperto e sull'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi, la volatilità implicita dei titoli di stato si è chiusa a fine 2025 a un minimo storico.

Parlando di tassi d'interesse, il mercato si sta concentrando sull'incontro del Comitato FOMC, con diversi funzionari della Fed che presto terranno discorsi. Il presidente della Fed di Richmond, Barkin, cerca di mantenere un equilibrio, sottolineando il delicato equilibrio tra inflazione e occupazione; mentre il funzionario estremamente accomodante, Mester, ha chiesto di tagliare i tassi quest'anno "molto oltre" i 100 punti base, ricordando che, fino a comunicazione contraria, l'era della politica monetaria accomodante dovrebbe rimanere l'ipotesi di base.

Nel settore delle criptovalute, poiché abbiamo mantenuto con successo la linea di tendenza del 2024, il prezzo si è ripreso con forza intorno ai 93.000 dollari. La decisione di MSCI di mantenere l'ammisibilità delle asset token digitali (come MSTR) nell'indice ha fornito un sostegno urgente a breve termine, tuttavia l'indice ha annunciato che avvierà un'ampia consultazione su come gestire le società non operative.

Negli ultimi tempi, la skewness delle opzioni rialziste si è leggermente migliorata, specialmente intorno al livello di 100.000 dollari, poiché gli operatori hanno iniziato a guardare con un po' più di ottimismo al BTC, anche se in generale rimangono cauti, dato che gli afflussi di fondi negli ETF da novembre sono rimasti modesti. L'attività di mercato è generalmente fiacca, in attesa di un catalizzatore più forte per rompere l'intervallo di 87.000–95.000 dollari che si è mantenuto da novembre. In bocca al lupo, buona fortuna nel trading.