Attualmente, il RWA di maggior successo sulla catena è composto esclusivamente da obbligazioni statunitensi, fondi del mercato monetario e crediti a breve termine.
Perché? Non perché abbiano più bisogno di essere tokenizzati, ma perché sono già i più facili da vendere e da liquidare.
Questo si chiama cattura dell'efficienza (efficiency capture), non ristrutturazione del mercato.
Gli asset che hanno veramente bisogno di RWA sono un ufficio che vende solo il 10% delle azioni, un brevetto di ricerca che non è ancora entrato in clinica, e un credito privato non standard senza mercato secondario.
Il problema di questi beni non è mai stato 'non avere valore', ma piuttosto il fatto che la vendita richiede troppo tempo, è troppo costosa e difficile.
Nel mondo reale, una transazione di asset privati richiede una due diligence di 3-6 mesi, con commissioni a partire dal 5-10%, commissioni per intermediari del 15-30%, e non è garantito che si concluda. In questa struttura, gli asset non diventano lentamente illiquidi, ma vengono direttamente congelati.
Pertanto, la prossima fase dei prodotti RWA non consiste nel continuare a spostare un volume maggiore di debito statunitense sulla catena, ma nella costruzione di un'infrastruttura di microstruttura di mercato in grado di smontare gli attriti sopra menzionati.
Trasferire diritti tramite SPV/trust, atomizzando la legge per realizzare T+0; sostituire CLOB con meccanismi come RFQ/asta periodica per risolvere la scoperta di asset non omogenei; trasformare i dati di verifica in una fonte unica di verità riutilizzabile tramite oracoli/ancoraggi di audit; incorporare moduli di conformità per ridurre i costi di accesso marginali a quasi zero—e riconoscere un percorso più realistico:
La liquidità degli asset a lungo termine viene spesso realizzata tramite prestiti collateralizzati (liquidità tramite leva), piuttosto che affidarsi a frequenti scambi secondari (altrimenti si avrà liquidità di carta).
Questo è anche il motivo per cui il significato del livello di regolamento globale on-chain diventa concreto qui.
Non si tratta di chi può emettere più asset, ma di chi può intrecciare legge – dati – identità – microstrutture di transazione in una rete di regolamento scalabile, permettendo a queste transazioni/finanziamenti, che prima richiedevano mesi e assorbivano costi di attrito del 5-30%, di iniziare a possedere regolamenti in secondi e combinabilità.
La tokenizzazione del debito statunitense è un'accettazione del canale; la tokenizzazione degli asset a lungo termine è la commercializzazione del canale.
E una rete come Sei, progettata attorno a bassa latenza e alta certezza di regolamento, se la sua roadmap può davvero rendere i componenti di abbinamento/esecuzione/disponibilità dei dati e conformità in standard riutilizzabili, allora ciò che vincerà non è il TVL di oggi, ma il corridoio di regolamento più critico quando il capitale morto si risveglierà domani.
