Con l'arrivo della fine del 2025, Ethereum (ETH) sta assistendo a una drammatica divergenza nel comportamento degli investitori, con oltre il 40% della sua offerta circolante totale attualmente detenuta in perdita. Questo status "sott'acqua" ha creato un netto divario tra i partecipanti più influenti della rete: mentre alcuni balene di alto profilo stanno capitolando o passando a Bitcoin Cash e DeFi, altri stanno assorbendo milioni in perdite cartacee per difendere il pavimento psicologico di $3.000. Questa lotta tra distribuzione e accumulo è destinata a definire l'ingresso di Ethereum nel 2026 in un contesto di riserve di scambio in aumento e domanda istituzionale in raffreddamento.

I. Il Crollo della Redditività: Dal 75% al 59%

La salute finanziaria dell'ecosistema Ethereum è deteriorata rapidamente durante l'ultimo trimestre dell'anno:

  • Declino Trimestrale: Dopo un ripido calo del 22,2% a novembre, Ethereum non è riuscito a riprendere piede a dicembre. La percentuale di offerta detenuta in profitto è crollata dal 75% all'inizio di questo mese al 59%, segnando uno dei cambiamenti più significativi nella redditività dei detentori in questo ciclo.

  • La Trappola dei $3.000: Nonostante brevi tentativi di riconquistare il livello di $3.000, ETH è ripiombato più volte, attualmente scambiando vicino a $2.973. Questo fallimento nel trasformare la resistenza in supporto ha intensificato la pressione "sott'acqua" sui detentori a breve e medio termine.

II. Lo Scisma delle Balene: Capitolazione vs. Convinzione

I dati on-chain evidenziano una divisione affascinante su come il "grande denaro" del mercato sta reagendo all'attuale debolezza dei prezzi:

  • I Venditori: Figure di alto profilo come Erik Voorhees sono state viste ruotare da ETH a Bitcoin Cash (BCH), mentre Arthur Hayes ha spostato capitali verso nomi DeFi di alta qualità. Inoltre, grandi trasferimenti a Coinbase, come un movimento di $32,6 milioni da parte di un partner di Cluster Capital, suggeriscono che alcune balene si stanno preparando a uscire per mitigare ulteriori perdite.

  • Gli Accumulatori: Al contrario, alcune entità stanno raddoppiando. Una balena (indirizzo 0x46DB) ha accumulato oltre 41.000 ETH dall'inizio di dicembre a un prezzo medio di $3.130, attualmente con una perdita non realizzata di $8,3 milioni. Soprattutto, BitMine continua a mantenere la sua posizione nonostante una perdita non realizzata di $3,5 miliardi, scommettendo su un recupero strutturale a lungo termine.

III. Conclusione e Segnali di Allerta 2026

Le prospettive a breve termine per Ethereum sono definite da un pesante sovraccarico di offerta e da una fiducia fragile. Sebbene gli acquisti contrarian tra le "mega-balene" forniscano un pavimento localizzato, le metriche di mercato più ampie stanno lampeggiando avvertimenti.

  • Segnali di Allerta: Quattro indicatori chiave suggeriscono che ulteriori ribassi rimangono una possibilità: riserve di cambio in aumento, un elevato Rapporto di Leva Stimato, deflussi persistenti di ETF e un Indice di Premium Coinbase che ha raggiunto un minimo mensile di -0,08.

  • Il Verdetto: Ethereum è attualmente un asset da "gioco di forza". La perdita del 40% nella redditività dell'offerta fornisce una configurazione per un potenziale "short squeeze" se la domanda ritorna, ma l'alta leva e la mancanza di premium istituzionale su Coinbase suggeriscono che il percorso di minor resistenza potrebbe rimanere al ribasso nel prossimo futuro.

  • Osservazioni Finali: Mentre il "Rally di Natale" non si materializza per ETH, l'attenzione del mercato si sposta su se la convinzione di aziende come BitMine possa resistere a un potenziale test del supporto di $2.700 all'inizio di gennaio.

⚠️ Importante Dichiarazione

Questa analisi è solo a scopo informativo ed educativo ed è basata su commenti di analisti, modelli tecnici e metriche on-chain. Non è un consiglio finanziario, né dovrebbe essere interpretato come una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere qualsiasi titolo o criptovaluta. Il mercato delle criptovalute è altamente speculativo, volatile e soggetto a fattori esterni. I lettori devono condurre la propria ricerca approfondita (DYOR) e consultare un consulente finanziario qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.