Sotto l'albero di Natale, i trader di Wall Street hanno già lasciato il campo, ma il polso dei mercati globali continua a battere silenziosamente nel mondo digitale.

Oggi è il 24 dicembre 2025, vigilia di Natale. Questa settimana è il periodo delle festività natalizie, il mercato azionario americano rimarrà chiuso la vigilia di Natale e il giorno di Natale, con i principali investitori europei e americani che si sono temporaneamente allontanati dal mercato. Questa situazione di solito persiste fino dopo il Capodanno.

Con l'arrivo della settimana di Natale, i mercati globali sembrano entrare in un altro stato. I dati sul PIL del terzo trimestre degli Stati Uniti sono stati sorprendentemente solidi, mentre il mercato Bitcoin è rimasto eccezionalmente calmo, con la volatilità implicita dei principali termini che è scesa complessivamente di oltre il 5% nell'ultimo mese, e la volatilità a medio e breve termine è diminuita di oltre il 10%.

Nel frattempo, il mercato dei metalli preziosi è in pieno fermento, con i prezzi dell'oro e dell'argento che continuano a raggiungere nuovi massimi storici. I futures sull'oro hanno superato i 4500 dollari/oncia, con un aumento superiore al 71% nell'anno. La diversificazione del mercato solleva interrogativi.

01 Modalità festività attivata

Questa settimana, i mercati finanziari globali sono ufficialmente entrati nella 'modalità Natale'. Il mercato azionario americano chiude con tre ore di anticipo la vigilia di Natale, il 25 dicembre rimane chiuso per tutto il giorno e riprende il normale trading solo il 26 dicembre.

Questa disposizione per le festività non è solo un semplice aggiustamento di calendario, ma influisce profondamente sulla liquidità del mercato, sull'attività di trading e sulla psicologia degli investitori. I principali investitori istituzionali europei e americani si sono temporaneamente allontanati dal mercato, e molti trader hanno anticipato le vacanze, portando a un significativo calo del volume complessivo degli scambi.

I dati storici mostrano che la settimana di Natale è generalmente uno dei periodi di liquidità più scarsa del mercato. Questa carenza di liquidità tende ad amplificare la volatilità dei prezzi, specialmente di fronte a dati economici inaspettati o eventi imprevisti. Tuttavia, quest'anno la situazione sembra essere diversa, con i partecipanti al mercato che sembrano essersi già preparati per le festività.

02 Dati economici inaspettatamente solidi

Mentre il mercato si preparava ad entrare nella calma delle festività di Natale, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha rilasciato dati il 23 dicembre che hanno portato a un inaspettato 'regalo di Natale'. I dati mostrano che il PIL del terzo trimestre degli Stati Uniti è cresciuto del 4,3%, ben oltre le aspettative di mercato del 3,3%.

Strutturalmente, una forte spesa per consumi personali è il principale motore di questo crescita economica. Ciò significa che i consumatori americani mantengono un'alta volontà di spesa anche in periodi di incertezza economica, fornendo un solido sostegno agli utili aziendali. I dati economici robusti hanno da un lato rafforzato la fiducia del mercato nei fondamentali aziendali, dall'altro hanno aumentato i dubbi del mercato sulla direzione della politica monetaria della Federal Reserve.

Dopo la pubblicazione di dati economici solidi, le aspettative di un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026 si sono attenuate. In precedenza, il mercato si aspettava generalmente tre riduzioni dei tassi l'anno prossimo, ora si è adeguato a una possibile sola riduzione di due volte. Ciò significa che alla fine del 2026, il tasso dei fondi federali potrebbe rimanere tra il 3,0% e il 3,25%.

03 Il festeggiamento nel mercato dei metalli preziosi

In netto contrasto con la relativa calma dei mercati azionari e delle criptovalute, il mercato dei metalli preziosi sta vivendo una festa senza precedenti. I prezzi dell'oro e dell'argento hanno continuamente raggiunto nuovi massimi storici, diventando una delle categorie di asset più in vista di quest'anno.

Il prezzo dell'oro COMEX ha superato i 4500 dollari/oncia il 23 dicembre, con un aumento superiore al 71% nell'anno. Anche il prezzo dell'oro spot ha superato i 4485 dollari/oncia, raggiungendo anch'esso un nuovo massimo storico. Ancora più sorprendente è stata la performance dell'argento, che quest'anno è aumentato di circa il 140%, superando temporaneamente il traguardo di 70 dollari per oncia.

Le forti performance del mercato dei metalli preziosi sono guidate da molteplici fattori. Da un lato c'è l'aspettativa di ulteriori riduzioni dei tassi da parte della Federal Reserve, un ambiente a basso tasso d'interesse avvantaggia i metalli preziosi che non generano reddito da interessi. Dall'altro lato, l'intensificarsi delle tensioni geopolitiche, in particolare in Venezuela, dove gli Stati Uniti hanno imposto un blocco sulle petroliere del paese, ha aumentato la domanda di beni rifugio.

Da una prospettiva più macro, l'aumento quest'anno dei metalli preziosi è stato sostenuto da massicci acquisti da parte delle banche centrali e dall'afflusso di fondi negli ETF dell'oro. Secondo i dati del Consiglio mondiale dell'oro, quest'anno, ad eccezione di maggio, il totale delle posizioni degli ETF dell'oro è aumentato ogni mese.

04 La calma nel mercato delle criptovalute

In netto contrasto con il fervore del mercato dei metalli preziosi, il mercato delle criptovalute sembra sorprendentemente calmo. Il prezzo del Bitcoin alla chiusura del 23 dicembre era di 88.530,73 dollari, mentre il prezzo del 24 oscillava attorno ai 87.000 dollari, senza riuscire a stabilizzarsi sopra il livello di 90.000 dollari.

È particolarmente degno di nota il significativo calo della volatilità del mercato. Negli ultimi mesi, la volatilità implicita dei principali termini Bitcoin è complessivamente diminuita di oltre il 5%, mentre la volatilità a medio e breve termine è scesa di oltre il 10%, e la volatilità di ETH è diminuita ancora di più. Questa diminuzione della volatilità è il risultato di molteplici fattori sovrapposti.

Con gli investitori istituzionali che scelgono di spostare le posizioni in anticipo, già dalla scorsa settimana, i principali termini IV hanno cominciato a mostrare un evidente calo, con un aumento della quota di scambi di grandi dimensioni. Le aspettative di mercato piatte indicano che gli investitori sono generalmente cauti riguardo all'andamento del mercato nei prossimi due mesi, con previsioni di bassa volatilità che potrebbero diventare il tema principale.

Tuttavia, sotto la superficie apparentemente calma del mercato, ci sono correnti sotterranee. Venerdì prossimo (26 dicembre), il mercato Bitcoin affronterà la più grande scadenza di opzioni della storia, con un valore totale di 23,6 miliardi di dollari.

Questa dimensione rappresenta oltre la metà del totale dei contratti non chiusi di Deribit, il che potrebbe innescare forti fluttuazioni nel mercato.

Il totale delle posizioni aperte in tutta la rete è sceso sotto i 130 miliardi di dollari

05 La logica profonda del gioco di mercato

Dietro l'attuale diversificazione del mercato c'è una profonda logica di gioco. Da un punto di vista macroeconomico, i solidi dati sul PIL sembrano favorire le attività rischiose, ma in realtà hanno accentuato i dubbi del mercato sulla direzione della politica monetaria.

Una forte crescita economica significa che la Federal Reserve potrebbe non avere l'urgenza di abbassare i tassi, mentre l'attuale tasso di inflazione rimane comunque al di sopra dell'obiettivo del 2%. Questo crea pressione sui beni ad alta valutazione, riducendo le aspettative di abbassamenti dei tassi nel 2026 da tre a due.

All'interno del mercato delle criptovalute, anche i flussi di capitale stanno mostrando cambiamenti strutturali. Recentemente si è verificata una chiara divergenza a livello di ETF: l'ETF Bitcoin ha registrato un deflusso netto di circa 158,3 milioni di dollari, mentre l'ETF Ethereum ha visto un deflusso di circa 76 milioni di dollari.

In confronto, gli ETF XRP e Solana hanno registrato rispettivamente un lieve afflusso di circa 13 milioni di dollari e 4 milioni di dollari. Questa divergenza indica che i fondi stanno subendo un aggiustamento strutturale all'interno del mercato delle criptovalute, piuttosto che un rientro complessivo.

Dal punto di vista tecnico, il Bitcoin si trova attualmente in una posizione cruciale. L'intervallo di 88.000 a 89.000 dollari è diventato la zona di oscillazione chiave verificata più volte nel breve termine, mentre l'area di 93.000 a 95.000 dollari costituisce una resistenza cruciale che i rialzisti devono superare.

06 Strategie di trading e gestione del rischio

Di fronte all'attuale complesso ambiente di mercato, gli investitori devono elaborare strategie di trading prudenti e rigorose misure di gestione del rischio. La mancanza di liquidità durante la settimana di Natale potrebbe amplificare la volatilità dei prezzi, specialmente di fronte a eventi significativi di scadenza delle opzioni.

Nel mercato delle opzioni, le due parti stanno intraprendendo una lotta accesa a livelli di prezzo critici. I rialzisti scommettono che il Bitcoin supererà il traguardo di 100.000 dollari, mentre i ribassisti stanno difendendo strenuamente il livello di 85.000 dollari.

96.000 dollari è considerato il punto di svolta di questa tendenza; mantenere questa posizione potrebbe sostenere la forza del rimbalzo, altrimenti il mercato continuerà a essere sotto pressione.

Per gli investitori a lungo termine, l'attuale ambiente di mercato offre l'opportunità di rivalutare l'allocazione degli asset. Con la diminuzione della volatilità, i premi delle opzioni sono ridotti, offrendo condizioni relativamente favorevoli per costruire o regolare posizioni. Tuttavia, è importante notare che un ambiente a bassa volatilità potrebbe non durare a lungo, specialmente prima e dopo eventi significativi di scadenza delle opzioni.

In termini di controllo del rischio, gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione alla gestione delle posizioni e all'impostazione di stop loss. In un mercato festivo con scarsa liquidità, l'esecuzione degli ordini di stop loss potrebbe non essere così fluida come di consueto, il che richiede agli investitori di adottare strategie di gestione del rischio più conservative. Inoltre, poiché il mercato delle criptovalute sta diventando sempre più correlato ai mercati finanziari tradizionali, anche i rischi tra i mercati devono essere considerati.

In un ambiente di mercato pieno di incertezze, mantenere la razionalità e la pazienza diventa particolarmente importante. Nei prossimi giorni, il focus chiave del mercato si concentrerà sulla scadenza delle opzioni Bitcoin di venerdì.

Sia che si tratti dello splendore dell'oro o della calma delle criptovalute, il mercato sta raccontando ai suoi investitori, a modo suo, storie di rischio, opportunità e pazienza in questo momento speciale.