Le politiche monetarie delle banche centrali globali mostrano una divergenza; l'aumento dei tassi in Giappone non ha generato panico nel mercato, e il mercato delle criptovalute, dopo aver anticipato le aspettative, ha invece visto un afflusso di capitali.

Il 19 dicembre, la Banca del Giappone ha approvato all'unanimità con 9 voti a favore la decisione di aumentare il tasso di interesse di riferimento dallo 0,5% allo 0,75%, raggiungendo il massimo in 30 anni dal 1995. Questa notizia ha immediatamente fatto il giro del mondo delle criptovalute, con il professor Lang e altri economisti che hanno fornito le loro interpretazioni, e il mercato è stato pervaso dall'ansia per il 'ritiro della liquidità'.

Ma la cosa strana è che, dopo l'aumento dei tassi, lo yen non è affatto diventato più forte; al contrario, il dollaro ha guadagnato terreno nei confronti dello yen, superando brevemente 157, raggiungendo un massimo di un mese; il bitcoin non è sceso ma è aumentato dell'1,6% a 86,994.64 dollari, e l'ethereum è aumentato del 3,3% a 2,920.9 dollari.

Il tasso medio di detenzione di liquidità nei portafogli dei gestori di fondi globali è sceso dal 3,7% di novembre al 3,3%, il livello più basso dal 1999, quando è iniziata l'indagine.

Il mercato delle criptovalute ha registrato un afflusso netto di 457,3 milioni di dollari il 18 dicembre, il più grande afflusso di fondi in un giorno per i fondi negoziati in borsa (ETF) di Bitcoin negli Stati Uniti dal 11 novembre.

Da un lato ci sono le aspettative negative per il "bacino di capitali a basso costo globale che si restringe", dall'altro la reazione inversa del mercato. Qual è realmente l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse giapponese sul mercato delle criptovalute? Perché tutti ne parlano? Sono affidabili i dati che circolano secondo cui "l'aumento dei tassi comporta una caduta del 20%+"? Oggi analizziamo la questione con gli ultimi dati e una logica approfondita.

01 Perché l'aumento dei tassi di interesse giapponesi può scuotere i mercati globali?

Per comprendere l'impatto di questa situazione, è fondamentale capire il ruolo speciale del Giappone nel sistema finanziario globale: negli ultimi 30 anni, la politica dei tassi d'interesse vicini allo zero del Giappone ha creato il più grande "bacino di capitali a basso costo" del mondo.

I grandi capitali globali e i fondi hedge prendono in prestito yen a basso costo per investirli in obbligazioni statunitensi, azioni statunitensi, criptovalute e altri asset rischiosi (questo è il "carry trade"). Il mercato teme che, una volta che il Giappone aumenti i tassi, l'aumento del costo del denaro farà sì che questi capitali vendano asset esteri per rientrare in Giappone, esaurendo la liquidità degli asset rischiosi globali.

Questo è anche il motivo principale per cui l'aumento dei tassi di interesse ha attirato tanta attenzione: non si tratta di un semplice aggiustamento della politica monetaria locale, ma potrebbe influenzare la "libellula" della liquidità globale.

02 Il panorama della divergenza delle banche centrali globali

La scorsa settimana, il panorama delle politiche monetarie delle principali banche centrali globali ha mostrato una rara divergenza. La Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra continuano a mantenere un passo espansivo, annunciando rispettivamente una riduzione dei tassi di 25 punti base questo mese, mentre la Banca del Giappone ha invece aumentato i tassi di 25 punti base allo 0,75%, il livello più alto degli ultimi 30 anni.

Questa divergenza nella politica monetaria non è casuale. Riflette direttamente le differenze nei fondamentali economici e negli obiettivi di politica di ciascun paese.

L'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti è aumentato del 2,7% a novembre rispetto all'anno precedente, in calo rispetto al 3% di settembre, al di sotto delle aspettative di mercato del 3,1%. L'allentamento della pressione inflazionistica offre spazio alla Federal Reserve per continuare a ridurre i tassi di interesse. Nel Regno Unito, l'inflazione di novembre è diminuita in modo significativo rispetto alle attese, rallentando dal 3,6% di ottobre al 3,2%, mentre l'economia ha continuato a contrarsi, spingendo la banca centrale a continuare a ridurre i tassi.

In contrasto con questo, l'indice dei prezzi al consumo core del Giappone è aumentato del 3,0% a novembre rispetto all'anno precedente, superando per il 44° mese consecutivo l'obiettivo del 2% fissato dalla Banca del Giappone. Anche se il Ministro delle Finanze, Kato, ha dichiarato che "non ci sono divergenze nella valutazione della situazione economica tra governo e Banca del Giappone", la pressione inflazionistica persistente ha comunque spinto verso la decisione di aumentare i tassi.

03 Il vero impatto dell'aumento dei tassi giapponesi

Quando il mercato aveva già assorbito le aspettative di aumento dei tassi giaponesi, la notizia dell'aumento ha invece fatto tirare un sospiro di sollievo agli investitori. Dopo l'annuncio dell'aumento dei tassi il 19 dicembre, il tasso di cambio dello yen nel mercato valutario è rimasto relativamente stabile, con poche fluttuazioni.

Perché la reazione del mercato è stata così moderata? Il motivo è che questo aumento dei tassi era già considerato dal mercato come un percorso stabilito, e l'entità dell'aumento rientrava nelle previsioni, quindi il mercato lo aveva già assorbito.

Un fenomeno interessante è che il tasso di cambio dollaro/yen ha raggiunto 156,37 dopo l'aumento dei tassi, per poi toccare 156,89, il livello più alto dal 10 dicembre. Ciò indica che, anche se la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di 25 punti base, lo yen non è riuscito a rafforzarsi, continuando invece a svalutarsi.

Perché l'aumento dei tassi non riesce a fermare la svalutazione dello yen? Anche se il tasso d'interesse della politica giapponese è salito allo 0,75%, è ancora ben al di sotto del "tasso neutro" definito dalla Banca del Giappone (1%-2,5%). Ciò significa che il tasso d'interesse reale rimane a livelli molto bassi, rendendo difficile attirare flussi di capitale significativi verso il Giappone.

Gli analisti indicano che il bilancio e la domanda commerciale del Giappone limitano anche lo spazio per un apprezzamento dello yen. Nel 2025, il bilancio del Giappone dovrebbe essere sostanzialmente in equilibrio, con le esportazioni e le importazioni delle aziende che si bilanciano. L'atteggiamento cauto degli investitori nei confronti dello yen deriva dalle preoccupazioni sui possibili aumenti delle tariffe statunitensi e sul consumo debole.

04 La reale reazione del mercato delle criptovalute

A differenza dei mercati valutari tradizionali, la reazione del mercato delle criptovalute all'aumento dei tassi da parte del Giappone mostra una situazione più complessa. Nel contesto della divergenza delle politiche monetarie delle principali economie globali, i prezzi delle principali criptovalute come Bitcoin ed Ethereum si sono mantenuti relativamente stabili, persino con un leggero aumento dopo l'annuncio.

Secondo i dati più recenti, il prezzo di Bitcoin è aumentato dell'1,6% a 86.994,64 dollari dopo l'annuncio, mentre Ethereum è aumentato del 3,3% a 2.920,9 dollari. Questa performance contrasta nettamente con le preoccupazioni diffuse del mercato secondo cui "il rientro di capitali porterebbe a una svendita di asset rischiosi".

Il fondo ETF di Bitcoin statunitense ha registrato un afflusso netto di 457,3 milioni di dollari il 18 dicembre, il più grande afflusso in un giorno dal 11 novembre. Tra questi, il fondo Wise Origin di Fidelity ha guidato con un afflusso di 391,5 milioni di dollari, mentre il fondo iShares di BlackRock ha anch'esso mostrato una performance forte, con un afflusso di 111,2 milioni di dollari.

La resilienza del mercato delle criptovalute è sostenuta dalla rivalutazione da parte degli investitori dell'ambiente di liquidità globale. Anche se la Banca del Giappone ha aumentato i tassi, ha sottolineato che "i tassi reali rimangono a livelli significativamente bassi", promettendo che un ambiente finanziario espansivo continuerà a sostenere l'attività economica. Questo segnale di politica "falco ma colomba" ha alleviato le preoccupazioni del mercato riguardo a un brusco restringimento della liquidità globale.

05 La divergenza tra comportamenti istituzionali e dei piccoli investitori

Con il mercato delle criptovalute in continua maturazione, le differenze di comportamento tra investitori istituzionali e piccoli investitori diventano sempre più evidenti. Dati recenti mostrano che i capitali istituzionali stanno allocando asset crittografici in modo diverso rispetto alla logica dei piccoli investitori.

Il tasso di detenzione di liquidità dei gestori di fondi globali è sceso al 3,3%, il livello più basso della storia, con gli investitori che hanno allocato fondi in azioni e materie prime. Questa bassa allocazione di liquidità significa che le "munizioni" in mano agli investitori professionali sono limitate, il che potrebbe influenzare la capacità del mercato di resistere a future perturbazioni.

Nel frattempo, il 42% dei gestori di fondi intervistati ha rivelato di aver aumentato le proprie partecipazioni in azioni globali, il livello più alto dal 2022. Questo sentimento eccessivamente ottimista preoccupa alcuni operatori di mercato riguardo all'impatto che eventi negativi potrebbero avere.

Nel mercato delle criptovalute, il comportamento degli investitori istituzionali mostra anche caratteristiche diverse rispetto ai piccoli investitori. La posizione dominante di Bitcoin è salita al 60%, raggiungendo il livello più alto dal 14 novembre. Ciò indica che, durante le fluttuazioni di mercato, i capitali tendono a dirigersi verso Bitcoin, relativamente stabile, piuttosto che verso le altcoin più rischiose.

06 Rispondere a tre grandi domande, chiarire la nebbia del mercato

Lo yuan continuerà a deprezzarsi rispetto al dollaro?

A lungo termine, si tende a una graduale svalutazione dello yuan rispetto al dollaro. La base centrale di questo giudizio è l'andamento della politica: attualmente il paese sta ancora inasprendo il controllo sui flussi di capitale in uscita (come l'innalzamento della soglia per i trasferimenti di valuta estera, la lotta contro i beni crittografici), piuttosto che allentare i requisiti per l'ingresso di capitali esteri. Se un apprezzamento dello yuan è una tendenza a lungo termine, teoricamente dovrebbe essere accompagnato da un'apertura dei capitali per attrarre fondi globali, ma le attuali azioni pratiche contrastano con le apparenze.

Le fluttuazioni a breve termine non richiedono eccessiva attenzione; il significato fondamentale dell'allocazione in dollari non è quello di depositare in banca per guadagnare interessi, ma di investire in asset globali — questo è anche la chiave per mantenere la sicurezza economica del Giappone durante i "trenta anni persi".

La piattaforma Binance Alpha supererà Virtual?

Dal punto di vista della piattaforma di lancio, Virtual ha basse barriere tecniche e il vantaggio del primo arrivato è difficile da mantenere. Tuttavia, il valore fondamentale di Virtual non risiede nella funzione di lancio, ma nel suo protocollo ACP e nell'ecosistema AI che si sviluppa attorno a questo protocollo. Se si riesce a costruire un ecosistema completo basato su AI Agents, le sue barriere e il potenziale supereranno di gran lunga quelli di una semplice piattaforma di lancio: questo è anche il principale orientamento di sviluppo dell'intero settore AI + Crypto.

Cosa significa che i gestori di fondi globali abbiano raggiunto un'allocazione di liquidità storicamente bassa?

I dati più recenti mostrano che la percentuale di liquidità dei gestori di fondi globali è scesa al minimo storico del 3,3%. Il lato positivo è che ciò indica un continuo afflusso di capitali verso attività rischiose, riconoscendo l'attuale ambiente di mercato; il lato negativo è che le "munizioni" per l'accumulo attivo delle istituzioni sono esaurite, e i successivi aumenti del mercato dipenderanno maggiormente dal riequilibrio dei capitali esistenti o dall'ingresso dei piccoli investitori.

Ciò spiega anche perché attualmente il BTC è sensibile alle notizie negative: le istituzioni mancano di liquidità di sostegno, anche una lieve notizia negativa può facilmente portare a una riduzione passiva della posizione, ma queste fluttuazioni non cambiano la logica di allocazione a lungo termine.

07 Previsione dell'andamento futuro del mercato

Guardando al 2026, la divergenza nella politica monetaria globale potrebbe persistere, e l'impatto sul mercato delle criptovalute diventerà più complesso e diversificato. Comprendere queste tendenze può aiutare gli investitori a formulare strategie di allocazione più informate.

Un rapporto dell'OCSE ha indicato che lo spazio per ulteriori riduzioni dei tassi da parte delle principali economie globali è limitato e si prevede che il ciclo di riduzione dei tassi si concluderà entro la fine del 2026. Il Giappone, come attore contrario nella "tendenza globale all'allentamento monetario", potrebbe continuare a perseguire la normalizzazione della propria politica monetaria, ma le prospettive di aumento dei tassi affrontano anche una situazione complessa.

Gli analisti ritengono che la Banca del Giappone potrebbe continuare ad aumentare i tassi l'anno prossimo, con un tasso terminale previsto intorno all'1%-1,25%. Tuttavia, l'incertezza sulla crescita economica del Giappone potrebbe limitare il ritmo degli aumenti, e i potenziali fattori di rischio includono l'impatto delle politiche tariffarie statunitensi, il consumo debole e la contrazione dell'attività manifatturiera.

Per il mercato delle criptovalute, la politica della Federal Reserve continuerà a essere il principale fattore che influisce sui prezzi. Citi ha recentemente fissato il prezzo obiettivo per il "situation normale" di Bitcoin a 143.000 dollari, sottolineando che 70.000 dollari rappresentano un livello di supporto chiave. Questa previsione si basa su aspettative ottimistiche riguardo alla ripresa della domanda di ETF.

Dal punto di vista dell'analisi tecnica, attualmente Bitcoin è entrato nella zona di panico estremo Z-Score-2, ma la linea di costo spot RVWAP non è ancora stata rotta, il che differisce dalle tipiche forme di mercato ribassista del 2018 e del 2022. Questa configurazione di "panico iniziale, senza rottura" potrebbe indicare che l'aggiustamento del mercato è vicino alla sua conclusione, piuttosto che all'inizio di un mercato ribassista.

Non farti travolgere dall'ansia, concentrati sul conflitto centrale!

L'impatto negativo dell'aumento dei tassi giaponesi è stato esagerato; un singolo aumento ha un impatto limitato sul mercato delle criptovalute, le operazioni carry trade possono ancora continuare dopo un aumento da parte di un falco, e il rischio di impatto sulla liquidità è basso.

Il conflitto centrale del mercato è "il denaro virtuale crolla, il denaro reale si difende"; il collasso del capitale a leva ha scatenato un panico a breve termine, mentre la linea di difesa RVWAP delle istituzioni non è stata rotta, aumentando le probabilità di un recupero.

Suggerimenti operativi: mantenere un atteggiamento di attesa prima della settimana di Natale, si può considerare l'acquisto regolare durante il ritracciamento di BTC, prestare attenzione alle leggi favorevoli sulle criptovalute nel Q1.

Il rendimento dei titoli di stato a 10 anni del Giappone ha toccato il 2% per la prima volta dal 2006. Nel frattempo, l'indice Nikkei 225 è salito leggermente dopo l'annuncio dell'aumento dei tassi, guadagnando circa l'1,16%.

Gli analisti del mercato delle criptovalute stanno monitorando da vicino il tasso di cambio dollaro/yen giapponese 152, un livello chiave. Finché il tasso di cambio non scende sotto questo livello, lo yen continua ad essere considerato in una zona di debolezza, il che significa che il costo di prestare yen è relativamente basso, il che potrebbe portare i capitali globali a continuare a utilizzare lo yen come valuta di finanziamento per investire in asset ad alto rischio.

Esenzione: Questo documento non costituisce un consiglio di investimento, si prega di considerare razionalmente e di rispettare le leggi e i regolamenti pertinenti.