Quando parliamo di "token legati al dollaro" nel mondo della finanza decentralizzata (DeFi), l'apertura più comune è spesso: "Qual è il rendimento attuale?"
Tuttavia, un punto di partenza più profondo e importante è: "Da dove deriva il valore di questi token simili al dollaro? A chi spetta il danno quando il mercato entra in confusione?" Queste due domande colpiscono direttamente l'aspetto più vulnerabile e fondamentale di qualsiasi sistema di dollari sintetici.
Falcon Finance (FF) è proprio un progetto che cerca di trasformare vari tipi di garanzie in liquidità flessibile e utilizzabile simile al dollaro. Il suo meccanismo di base è intuitivo:
Gli utenti depositano vari asset come collaterale.
Il sistema emette USDf, che è un'unità di dollaro sintetico con liquidità.
Se gli utenti cercano rendimenti, possono convertire USDf in sUSDf (una versione che genera interessi).
La vera strategia e rischio esistono proprio in questo **“intermediario”**. La capacità di sopravvivenza a lungo termine e resilienza del sistema dipendono dalla sua strategia di gestione del rischio sotto la volatilità del mercato. Riteniamo che un sistema di dollaro sintetico qualificato debba superare la prova di tre dimensioni:
1. Qualità del collaterale e meccanismi di buffer
👉 La fonte determina la solidità del valore
Il valore di un token di dollaro sintetico non deriva da promesse vuote, ma dagli asset che lo supportano. Dobbiamo chiederci:
Quali sono gli asset accettabili? Sono abbastanza mainstream?
Come si comporta la liquidità? In condizioni estreme, può essere scambiata rapidamente e con basse perdite in riserve reali o asset stabili?
Se l'asset collaterale stesso ha un'alta volatilità (cosa normale), il sistema deve avere meccanismi di buffer adeguati. Questo buffer, nel design di FF, si manifesta come sovracollateralizzazione. In termini semplici, il valore degli asset depositati dagli utenti deve essere superiore al valore di USDf che ritirano, riservando uno spazio sicuro per un forte calo del prezzo dell'asset collaterale.
2. Neutralità del rischio e strategie di rendimento
👉 Diamo addio alla dipendenza da un singolo punto, abbracciamo il design resiliente
Molti design di stablecoin ad alto rendimento hanno il loro successo basato sul presupposto che determinate condizioni di mercato rimangano favorevoli. Una volta che il vento cambia, il sistema può rapidamente disintegrarsi.
La strategia di Falcon Finance si concentra sulla riduzione dell'esposizione direzionale, ovvero non dipendere dall'aumento continuo di un asset per generare rendimenti. Al contrario, si dedica a guadagnare attraverso opportunità generate da differenziali di mercato e inefficienze, nota anche come posizionamento neutro. Non è una garanzia senza rischi, ma rappresenta un corretto modo di pensare che cerca stabilità attraverso i cicli di mercato. Questo è fondamentale per il sistema nel perseguire rendimenti mentre si protegge.
3. Comportamenti di aggancio sotto pressione e trasparenza
👉 L'aggancio non è una promessa, ma un insieme di meccanismi di incentivazione
L'aggancio al dollaro (Peg) non è una promessa infrangibile, ma un insieme di incentivi e design di percorso, progettato per mantenere il prezzo vicino a $1. Quando valutiamo FF o qualsiasi sistema simile, dobbiamo prestare attenzione a:
Logica chiara di coniazione e riscatto: gli utenti sanno chiaramente in qualsiasi momento come bloccare o riscattare il collaterale di USDf?
Misure di risposta in condizioni estreme: quali azioni chiare e predefinite intraprenderà il sistema per proteggere l'aggancio durante il panico di mercato?
La distinzione tra USDf e sUSDf è cruciale: USDf è progettato per essere uno strumento di liquidità per transazioni quotidiane e circolazione; mentre sUSDf è un certificato di rendimento per gli utenti che scelgono di entrare nel motore strategico e assumere le sue performance. Questa distinzione consente agli utenti di fare compromessi in base alle proprie esigenze: liquidità immediata o rendimenti strategici a lungo termine?
Punto di ancoraggio del valore del token FF
Il significato del token di governance del progetto FF non dovrebbe essere semplicemente quello di generare un interesse a breve termine. Un token di governance di valore deve essere in grado di unire diritti decisionali, meccanismi di incentivazione e interessi a lungo termine. Ciò che ci interessa è se FF possa davvero rappresentare la partecipazione sostanziale degli utenti nell'evoluzione futura del sistema, e non semplicemente rimanere a livello di speculazione.
Valore fondamentale: trasformare i risparmi in capitale di lavoro
La visione più affascinante di Falcon Finance è: mira a trasformare quegli asset generalmente considerati come "risparmio di ricchezza" in "capitale di lavoro" utilizzabile, evitando nel contempo che gli utenti siano costretti a vendere questi asset.
Pertanto, per coloro che seguono Falcon Finance, non fissatevi solo sui numeri attuali dei rendimenti. È fondamentale indagare a fondo: questo design ha abbastanza resilienza per continuare a vivere e prosperare in un ambiente di mercato in continua evoluzione? Solo i design che resistono alla prova del mercato possono guadagnare attenzione e fiducia autentiche.
Sono un analista di ricerca e investimento che si concentra sull'essenza e il nucleo dei progetti.
