L'economista e advisor principale del fondo di investimento in bond di debito venezuelano, Copernico Recovery Fund (CRF), Jorge Piedrahita, ha avvertito che c'è un gruppo di bondholders che già preme per un accordo limitato ai propri interessi.

Dal punto di vista dei creditori, è indispensabile che si risolva la situazione politica in Venezuela e che ci sia un governo legittimato per avanzare concretamente con la ristrutturazione del debito estero, secondo l'economista e advisor principale del fondo di investimento in bond venezuelani, Copernico Recovery Fund (CRF), Jorge Piedrahita.

«La GL58 permette di avanzare nelle attività preliminari che devono essere svolte prima di una negoziazione con i creditori. L'audit degli importi dovuti, così come la loro riconciliazione, verifica e eventuale riconoscimento quando necessario, sono passi indispensabili per avere un quadro completo e poter progettare una soluzione integrale», sottolinea l'attuale CEO di Gear Capital in dichiarazioni a Banca e Negocios.

Secondo l'esperto, non si deve esagerare l'importanza delle licenze concesse dalla OFAC, perché «il divieto di negoziare direttamente con i creditori o emettere nuovo debito rimane in vigore, entrambe condizioni indispensabili per ogni ristrutturazione efficace».

«Nelle attuali circostanze, considero che una negoziazione potrebbe iniziare verso la fine del 2027, con la presentazione di una proposta integrale nel 2028», prevede Jorge Piedrahita.

Pressione dei possessori di obbligazioni

Tuttavia, l'autorizzazione per il governo interino del Venezuela, guidato da Delcy Rodríguez, di avviare il processo di rinegoziazione dei debiti esterni della Repubblica e di Petróleos de Venezuela (PDVSA) ha non solo elevato sostanzialmente i prezzi dei bond venezuelani.

«C'è pressione da parte di certi gruppi di possessori di obbligazioni che cercano una soluzione limitata ai propri interessi, il che considero irresponsabile e controproducente per raggiungere un accordo sostenibile ed equo», avverte Piedrahita riguardo al comportamento speculativo dei titoli DPN del paese.

In questo senso, Piedrahita sostiene che questo clima di effervescenza sulla debito venezuelano si basa su aspettative create dall'amministrazione interina del Venezuela, che suggeriscono che il processo inizierà prima di quanto comporti tutta la preparazione per negoziare seriamente con i creditori.

L'analista insiste sul fatto che la legittimità democratica è un elemento cruciale per i creditori seri, che sono la maggioranza, perché hanno bisogno di garanzie che gli impegni saranno rispettati a medio e lungo termine.

Cosa può fare il governo attuale?

Secondo Jorge Piedrahita, consulente del fondo Copernico, il ruolo del governo interino «sarà circoscritto ai lavori preparatori propri di una futura ristrutturazione: riconciliazione e verifica dei creditori, determinazione degli importi, analisi della legalità delle richieste presentate, tra l'altro».

«Si tratta di un lavoro simile a quello svolto in passato in Iraq, paese che ha affrontato anche una debito con molteplici complessità analoghe a quelle del Venezuela. Questi lavori preliminari saranno effettuati, prevedibilmente, con l'assistenza tecnica del Fondo Monetario Internazionale, che realizzerà la sua tradizionale Analisi di Sostenibilità del Debito (Debt Sustainability Analysis — DSA)», segnala l'analista.

Fondamentalmente, «questo strumento valuta la capacità di un paese di adempiere ai propri obblighi finanziari e costituisce la base tecnica sulla quale il FMI formula la sua raccomandazione riguardo alla riduzione da applicare nella ristrutturazione».

In un'intervista con Banca e Negocios, pubblicata nell'agosto del 2023, Piedrahita ha affermato che, nelle circostanze di quel momento, la riduzione del debito potrebbe arrivare a livelli dell'80% o 90%. «Sono uno di quelli che insiste sul fatto che la riduzione sarà alta, perché nessuno può aspettarsi che un paese nella condizione del Venezuela paghi quella quantità e, inoltre, non sarebbe moralmente accettabile», ha detto l'esperto in quella conversazione.

Ovviamente, le condizioni dell'economia venezuelana, sebbene rimangano complesse, sono cambiate, soprattutto a causa della flessibilizzazione delle sanzioni americane che è stata accelerata dopo gli eventi del 3 gennaio, il che potrebbe suggerire uno scenario diverso per quanto riguarda il possibile sconto sul passivo accumulato, che si colloca tra 160.000 e 200.000 milioni di dollari.

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