Quindi il petrolio internazionale non è semplicemente 'un grande rialzo' o 'un crollo imminente', ma entra in una fase più complessa: ampia oscillazione alta, nel breve termine guardando la geopolitica, nel medio termine le scorte, nel lungo termine la domanda.
La prima metà del prezzo del petrolio è stata influenzata da shock dell'offerta; la seconda metà è la distruzione della domanda. Il vero punto di inversione non si trova nei titoli delle notizie, ma nel momento in cui le scorte smettono di diminuire.
Uno, il ciclo del petrolio ha paura di guardare solo il prezzo.
Molti guardano il petrolio solo per vedere quanto è salito o sceso il Brent o il WTI oggi.
Ma il petrolio non è una merce ordinaria.
È anche un punto di intersezione tra energia, inflazione, geopolitica, sistema del dollaro, sicurezza militare e domanda industriale.
Quindi, il ciclo del petrolio non può essere limitato a chiedere:
Il prezzo del petrolio salirà?
Ma dobbiamo porre cinque domande:
Primo, c'è davvero un gap nell'offerta?
Secondo, quanto a lungo possono ancora sostenere le scorte?
Terzo, la domanda è stata colpita dai prezzi elevati del petrolio?
Quarto, l'ambiente del dollaro e dei tassi d'interesse sta comprimendo le materie prime?
Quinto, il rischio geopolitico continua a fermentare o viene attutito dal mercato?
Queste cinque domande sono il vero sistema di coordinate per il prezzo del petrolio.
Due, il gap nell'offerta esiste realmente, ma la domanda ha già iniziato a contrarsi autonomamente.
Questa ondata di forza del prezzo del petrolio, superficialmente, è un rischio geopolitico, ma alla base è un'interruzione significativa dell'offerta.
L'IEA ha menzionato nel rapporto di maggio di quest'anno che l'offerta globale di petrolio è continuata a diminuire ad aprile, con la perdita di offerta accumulata dall'inizio di febbraio che ha raggiunto 12,8 milioni di barili al giorno; la produzione dei paesi del Golfo, colpita dai conflitti nello stretto di Hormuz, è inferiore di 14,4 milioni di barili rispetto ai livelli prebellici; allo stesso tempo, le scorte globali di petrolio osservate sono diminuite di 12,9 milioni di barili a marzo e di 11,7 milioni di barili ad aprile.
Questo dimostra una cosa: non si tratta di pura emozione speculativa, ma la tensione dell'offerta si è effettivamente verificata.
Dall'altra parte, la domanda non è monolitica.
Nella stessa relazione dell'IEA, si prevede che la domanda globale di petrolio nel 2026 diminuisca di 420.000 barili al giorno, con una diminuzione annuale di 2,45 milioni di barili nel secondo trimestre, mentre la domanda di chimica e aviazione è stata colpita maggiormente.
Questo è molto cruciale.
L'aumento del prezzo del petrolio è originariamente dovuto a una diminuzione dell'offerta.
Ma se il prezzo del petrolio sale troppo, anche la domanda verrà distrutta.
Questa è la logica ciclica più tipica delle materie prime:
L'aumento dei prezzi risolve la scarsità dell'offerta, non aumentando subito l'offerta, ma uccidendo prima una parte della domanda.
Tre, il nucleo del trading del prezzo del petrolio a breve termine: non è 'costoso', ma le scorte sono ancora sufficienti.
Nel breve termine, la cosa più importante per il petrolio non è la valutazione, ma le scorte.
Le azioni possono raccontare storie, il mondo delle criptovalute può parlare di aspettative, ma il petrolio alla fine tornerà sempre al mondo fisico:
C'è petrolio?
Dove si trova il petrolio?
Può essere estratto?
Le raffinerie possono ottenerlo?
Le scorte di prodotti petroliferi sono sufficienti?
L'IEA ha già menzionato che a marzo e aprile le scorte globali sono diminuite di circa 250 milioni di barili, con un declino particolarmente veloce delle scorte a terra.
Le previsioni a breve termine dell'EIA hanno fornito un giudizio molto importante: nel secondo trimestre, le scorte globali di petrolio sono diminuite di 8,5 milioni di barili al giorno, il che manterrà il Brent a una media di circa 106 dollari al barile a maggio e giugno; se il transito nello stretto di Hormuz riprende gradualmente, il prezzo del petrolio potrebbe tornare a circa 89 dollari al barile entro il quarto trimestre del 2026 e ulteriormente a circa 79 dollari al barile nel 2027.
Il significato dietro è molto chiaro: finché le scorte continuano a scendere rapidamente, sarà difficile che il prezzo del petrolio si muova realmente al ribasso. Ma finché la velocità di diminuzione delle scorte rallenta, il picco del prezzo del petrolio sarà sempre più vicino.
Quindi, per giudicare il prezzo del petrolio, non basta seguire le notizie.
Ciò che dobbiamo veramente monitorare è
Se le scorte continueranno a diminuire drasticamente;
Se la produzione delle raffinerie riprende;
Se il differenziale di cracking dei prodotti petroliferi scende;
Se la curva a lungo termine si sposta da un estremo backwardation a una debolezza;
Se il collo di bottiglia del trasporto si allevia.
Se questi indicatori si allentano insieme, il prezzo del petrolio passerà da un 'modello di premio geopolitico' a un 'modello di riequilibrio domanda-offerta'.
Quattro, il prezzo del petrolio potrebbe non essere un picco, ma una piattaforma alta.
Sono più incline a pensare che il petrolio non sia una semplice struttura di picco, ma più simile a una piattaforma alta.
Ci sono tre motivi.
Primo, il recupero dell'offerta non avviene semplicemente premendo un interruttore.
Anche se i conflitti geopolitici si allentano, trasporto, assicurazione, porti, oleodotti, raffinerie, contratti e accordi di sanzione richiederanno tempo per riparare. L'IEA ha anche menzionato che anche se la domanda cresce entro la fine dell'anno, se gli accordi pertinenti vengono raggiunti e il flusso nello stretto di Hormuz inizia a riprendersi dal terzo trimestre, il recupero dell'offerta potrebbe anche essere più lento del recupero della domanda, e il mercato del petrolio potrebbe mantenere un gap fino al quarto trimestre.
Secondo, l'aumento della produzione dell'OPEC+ non è una panacea.
Teoricamente, l'OPEC+ può regolare l'offerta.
Ma la realtà è che, in caso di urti geopolitici e limitazioni di capacità, l'obiettivo di aumento della produzione non equivale all'offerta reale.
Soprattutto quando il mercato non manca di 'quote', ma manca di 'petrolio reale che può essere trasportato, consegnato e raffinato', l'aumento della produzione sulla carta avrà un impatto ridotto sui prezzi.
Terzo, i prezzi elevati del petrolio comprimono la domanda, ma anche comprimere la domanda richiede tempo.
Dopo l'aumento del prezzo del petrolio, i consumatori non smettono di guidare subito, le compagnie aeree non cancellano i voli il primo giorno, e le aziende chimiche non fermano la produzione il primo giorno.
La distruzione della domanda è spesso un processo ritardato.
Quindi, nel medio termine, è più probabile che ci siano:
Il prezzo del petrolio non sale più in modo unilaterale, ma non è nemmeno facile scendere direttamente a livelli bassi.
Ma si svolge in un intervallo alto, completando il riequilibrio domanda-offerta attraverso fluttuazioni intense.
Cinque, non si tratta di un negoziato di successo, ma di un accumulo delle scorte.
Molte persone vedranno i negoziati geopolitici come il picco del prezzo del petrolio.
Questo ha una certa logica, ma non è sufficiente.
Perché nel mercato del petrolio succede spesso:
Le notizie negative escono e il prezzo del petrolio scende prima.
Ma finché le scorte continuano a scendere, dopo alcuni giorni risaliranno di nuovo.
Quindi penso che per determinare se il prezzo del petrolio è davvero entrato in un ciclo ribassista, dobbiamo osservare tre segnali.
Primo, le scorte globali sono passate da un declino a un accumulo.
Questo è il segnale più forte.
Finché le scorte continuano a diminuire, ci sarà qualcuno che raccoglierà il fondo del prezzo del petrolio.
L'accumulo delle scorte indica che il mercato sta passando da una fase di scarsità di petrolio a una di surplus.
Secondo, il differenziale di cracking dei prodotti petroliferi scende.
Se il prezzo del petrolio è alto, ma la benzina, il diesel e il cherosene rimangono tesi, significa che l'energia finale è veramente tesa.
Una volta che il differenziale di cracking scende drasticamente, indica che la pressione sulle raffinerie e sui terminali si sta alleviando.
Terzo, la struttura delle scadenze si indebolisce.
Se il prezzo a breve termine è molto più alto di quello a lungo termine, significa che il mercato spot è teso.
Se questa struttura inizia ad allentarsi, significa che il mercato sta diminuendo la paura della scarsità immediata.
In sintesi: le notizie determinano la volatilità intraday, le scorte determinano la direzione del ciclo.
Sei, il petrolio forte non significa che tutte le materie prime siano forti.
Il petrolio è il re delle materie prime, ma non è sinonimo di tutte le merci.
Presto ci sarà una chiara differenziazione tra le materie prime.
Le materie energetiche sono le più influenzate dalla geopolitica e dalle scorte.
I metalli industriali come rame, alluminio e minerale di ferro sono più influenzati dalla manifattura globale, dall'edilizia, dalle infrastrutture e dalla domanda cinese.
L'oro è più influenzato dal dollaro, dai tassi d'interesse reali, dalle preoccupazioni e dagli acquisti delle banche centrali.
I prodotti agricoli dipendono dal clima, dalle scorte e dalle politiche commerciali.
Quindi non si può semplicemente dire:
Se il prezzo del petrolio sale, tutti i beni primari salgono.
Se il prezzo del petrolio scende, tutti i beni primari scendono.
La vera struttura potrebbe essere:
L'energia mantiene alta volatilità;
L'oro continua a essere sostenuto dalle preoccupazioni e dai tassi d'interesse reali;
I metalli industriali come il rame richiedono di osservare se il ciclo manifatturiero globale si espande nuovamente;
Il settore dei metalli ferrosi è più influenzato dalla domanda di edilizia e infrastrutture in Cina.
In altre parole, il petrolio ora assomiglia più a un 'asset di rischio geopolitico' tra le materie prime, piuttosto che a un semplice asset di recupero economico.
Sette, dollaro e tassi d'interesse: il più grande tetto invisibile al prezzo del petrolio.
Il prezzo del petrolio può aumentare a causa di shock dell'offerta, ma se il dollaro rimane forte e la liquidità globale è tesa, il potenziale di rialzo delle materie prime in generale sarà compresso.
Il petrolio è quotato in dollari.
Se il dollaro è forte, i paesi non americani pagano di più per il petrolio.
Tassi elevati significano costi di finanziamento globali in aumento, e sia il trade di scorte sia il capitale speculativo saranno compressi.
Quindi il maggiore dilemma del petrolio è:
Il lato dell'offerta supporta i prezzi alti;
ma il lato macroeconomico non necessariamente supporta una continua bolla.
Se in seguito il dollaro si indebolisce, le aspettative di taglio dei tassi aumentano e l'appetito globale per il rischio si ripara, allora anche se il prezzo del petrolio correttamente si ritira, sarà facile mantenere un livello alto.
Ma se il dollaro torna a rafforzarsi e la domanda globale continua a rallentare, allora l'aumento del prezzo del petrolio è più probabile che diventi 'l'ultimo premio per il rischio'.
Otto, il prezzo del petrolio entra in un 'ciclo in tre fasi'.
Per quanto riguarda il petrolio internazionale, io sono incline a considerarlo in tre fasi.
Prima fase: periodo di oscillazione alta.
Questa fase è guidata dalla geopolitica, dal trasporto e dalle scorte.
Il prezzo del petrolio reagirà in modo drammatico a ogni notizia di negoziato, ripristino del trasporto e dati sulle scorte.
L'aumento non è perché tutti sono ottimisti sull'economia, ma perché il mercato teme che il mondo reale stia realmente esaurendo il petrolio.
Questa fase non è adatta per seguire il trend al rialzo o al ribasso.
Perché le notizie continueranno a ripetersi.
Seconda fase: periodo di verifica della domanda.
Se i prezzi del petrolio rimangono alti, la domanda continuerà a essere compressa.
La diminuzione della produzione delle raffinerie, la debolezza della domanda aerea e chimica, la riduzione degli acquisti da parte dei paesi importatori e le aziende che iniziano a utilizzare le scorte.
A questo punto, anche se il prezzo del petrolio è ancora alto, inizierà a sembrare 'non riesco a salire'.
Questa è la fase più pericolosa per i rialzisti.
Perché i prezzi sembrano forti, ma la domanda interna è già diminuita.
Terza fase: periodo di ritorno al riequilibrio.
Una volta che l'offerta si riprende e la diminuzione delle scorte rallenta, il prezzo del petrolio tornerà gradualmente ai fondamentali.
Non è necessariamente un crollo, ma il premio per il rischio viene lentamente estratto.
Se le ipotesi dell'EIA si avverano, un flusso di offerta che si riprende gradualmente nella seconda metà del 2026, con il prezzo del petrolio che scende dagli attuali livelli elevati a circa 89 dollari nel quarto trimestre e circa 79 dollari nel 2027, è un percorso ragionevole.
Ma c'è una premessa qui:
Se la geopolitica non peggiora e il trasporto si ripristina gradualmente, la pressione delle scorte si allevia.
Se questa premessa non si avvera, il prezzo del petrolio potrebbe ancora sperimentare un aumento non lineare.
Nove, nel trading e nell'allocazione, le due mentalità più da evitare sono.
Il primo tipo è vedere il prezzo del petrolio salire e comprare senza pensare azioni energetiche e fondi di materie prime.
Questo è molto pericoloso.
Perché quando il petrolio è alto, le azioni energetiche non necessariamente seguono.
Se il mercato inizia a trattare la distruzione della domanda, le azioni energetiche potrebbero indebolirsi in anticipo.
Il secondo tipo è vedere notizie di negoziato e immediatamente andare short sul petrolio.
Questo è anche pericoloso.
Perché finché le scorte continuano a diminuire rapidamente, qualsiasi allentamento geopolitico potrebbe essere solo un fattore negativo a breve termine.
Un approccio più stabile è:
Nel breve termine, guarda le scorte e la struttura delle scadenze;
Nel medio termine, guarda il grado di distruzione della domanda;
Nel lungo termine, guarda il recupero dell'offerta e il ciclo economico globale.
Il petrolio non è impossibile da trattare.
Ma non è adatto a una mentalità da 'tutto o niente' del mondo delle criptovalute.
Il petrolio è uno degli asset più maturi, complessi e soggetti a risultati macroeconomici e geopolitici.
Dieci, l'essenza del petrolio è il sangue del mondo moderno.
Il prezzo del petrolio non è mai solo un grafico.
Ciò che sta dietro è se gli aerei possono volare, le navi possono navigare, le fabbriche possono aprire, se l'inflazione può diminuire, se le banche centrali possono o meno cambiare rotta, e se i paesi hanno il coraggio di affrontarsi.
Quindi guardare il petrolio non significa semplicemente osservare le fluttuazioni.
Dobbiamo osservare cosa ci sta dicendo.
Quando il prezzo del petrolio è alto e le scorte diminuiscono, significa che il cuscinetto energetico del mondo sta diventando più sottile.
Quando la domanda è costretta a contrarsi, indica che i prezzi elevati iniziano a danneggiare l'economia.
Quando l'offerta si riprende e le scorte si ricostruiscono, significa che il ciclo sta entrando nella sua seconda metà.
Il percorso più probabile per il petrolio internazionale non è un mercato toro unilaterale, né una correzione ribassista immediata.
Non si tratta di: alta oscillazione, aspettando che le scorte diano una risposta; la geopolitica determina la volatilità, la domanda determina l'altezza, le scorte determinano il punto di inversione.
Il vero punto di inversione del ciclo non si trova né tra coloro che gridano 'in alto' né tra coloro che dicono 'crollo'.
Nelle cisterne.