Il presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Neel Kashkari, ha delineato un approccio dinamico alla politica monetaria, enfatizzando l'adattabilità in risposta alle condizioni economiche in evoluzione. In una recente dichiarazione, Kashkari ha evidenziato il potenziale per accelerati tagli ai tassi d'interesse se il mercato del lavoro si indebolisce oltre le attese attuali, esprimendo anche disponibilità ad alzare i tassi se necessario. Le sue osservazioni, rilasciate il 19 settembre 2025, riflettono una prospettiva sfumata sull'equilibrio tra il controllo dell'inflazione e la stabilità economica, con il tasso d'interesse neutro ora stimato al 3,1%.

I commenti di Kashkari arrivano in mezzo a segnali di un mercato del lavoro in indebolimento, con i recenti dati sulle buste paga che indicano una creazione di posti di lavoro più debole del previsto. Ha notato che un rapido deterioramento dell'occupazione potrebbe spingere la Federal Reserve ad accelerare i tagli ai tassi per sostenere l'attività economica. Il recente taglio di un quarto di punto della Fed il 17 settembre 2025, abbassando il tasso dei fondi federali a un intervallo del 4%-4,25%, segnala una posizione proattiva per sostenere un mercato del lavoro fragile. Kashkari, che acquisirà diritti di voto nel Comitato Federale per il Mercato Aperto (FOMC) nel 2026, ha sostenuto due ulteriori tagli di un quarto di punto nel 2025, citando i rischi del mercato del lavoro come un fattore chiave.

Questo cambiamento segna una partenza dalla sua precedente previsione di soli due tagli per l'intero anno, riflettendo nuovi dati sulla diminuzione della crescita occupazionale. Kashkari ha attribuito parte del rallentamento alla riduzione dell'immigrazione, ma ha sottolineato che la domanda di lavoro in indebolimento è un fattore significativo. Ha avvertito che i mercati del lavoro possono indebolirsi rapidamente e non linearmente, rendendo necessaria un'attenzione vigile agli aggiustamenti della politica monetaria.

Prospettive sull'Inflazione e Impatti dei Tariff

Riguardo all'inflazione, Kashkari ha espresso fiducia che i dazi, una preoccupazione a causa del loro potenziale di aumentare i costi, siano improbabili a spingere l'inflazione significativamente al di sopra del 3%. Ha descritto gli effetti dei dazi come per lo più una tantum, piuttosto che persistenti, suggerendo che le pressioni inflazionistiche rimarranno gestibili. Con l'inflazione di agosto 2025 al 2,9%, vicina all'obiettivo del 2% della Fed, Kashkari vede margini per un allentamento cauto, a condizione che gli indicatori economici lo supportino. Ha notato che l'attuale tasso dei fondi federali è meno restrittivo di quanto precedentemente ipotizzato, allineandosi con una stima rivista del tasso neutro del 3,1%, in aumento rispetto ai livelli pre-pandemia del 2%-3%.

L'ottimismo di Kashkari riguardo all'inflazione è temperato da un impegno alla flessibilità. Rimane aperto a sospendere i tagli ai tassi o anche ad alzare i tassi se le pressioni inflazionistiche intensificano o se il mercato del lavoro si dimostra più resiliente del previsto. Questo approccio equilibrato sottolinea il doppio mandato della Fed di mantenere la stabilità dei prezzi mentre si promuove il massimo impiego.

Implicazioni per la Politica Monetaria

Il recente taglio dei tassi della Fed, il primo da dicembre 2024, riflette un cambiamento verso il supporto alla crescita economica in mezzo a segnali misti. Mentre il mercato del lavoro mostra segni di raffreddamento, le robusti performance del mercato azionario e altri indicatori finanziari suggeriscono una resilienza economica. Kashkari ha evidenziato la sfida di conciliare questi segnali contrastanti, notando che la minore immigrazione spiega solo una parte della riduzione della crescita occupazionale, con la debole domanda di lavoro che gioca un ruolo maggiore.

La sua proposta per due ulteriori tagli nel 2025—alle riunioni di ottobre e dicembre della Fed—posiziona il tasso dei fondi federali a un livello moderatamente più basso entro la fine dell'anno. Tuttavia, Kashkari ha messo in guardia contro un corso predefinito, sostenendo decisioni basate sui dati per garantire che la politica sia allineata con gli sviluppi economici in tempo reale. Questa flessibilità è critica mentre la Fed naviga in incertezze, inclusi potenziali impatti dei dazi e cambiamenti economici globali.

Contesto Economico Più Ampio

Le osservazioni di Kashkari si allineano con discussioni più ampie tra i responsabili politici riguardo al panorama economico in evoluzione. Le recenti azioni della Fed riflettono un pivot cauto verso l'allentamento, guidato da preoccupazioni sul mercato del lavoro, mantenendo al contempo vigilanza contro l'inflazione. La revisione al rialzo del tasso neutro al 3,1% suggerisce che la politica monetaria potrebbe rimanere meno accomodante rispetto ai cicli precedenti, richiedendo una calibrazione attenta per evitare di soffocare la crescita o riaccendere le pressioni sui prezzi.

Mentre la Fed si prepara per le sue rimanenti riunioni del 2025, gli investitori e le aziende monitoreranno da vicino i dati sull'occupazione, le tendenze inflazionistiche e gli sviluppi del commercio globale. L'apertura di Kashkari sia ai tagli che agli aumenti dei tassi sottolinea l'impegno della Fed per l'adattabilità, assicurando che gli aggiustamenti politici riflettano le complesse dinamiche dell'economia.

Guardando Avanti

La posizione lungimirante di Neel Kashkari evidenzia la prontezza della Federal Reserve a rispondere ai cambiamenti economici con precisione. Priorizzando il supporto al mercato del lavoro mantenendo un freno sull'inflazione, la Fed mira a promuovere una crescita sostenibile in un ambiente incerto. Man mano che gli indicatori economici evolvono, l'appello di Kashkari per la flessibilità probabilmente plasmerà l'approccio della Fed, bilanciando i rischi di un mercato del lavoro in indebolimento con la necessità di stabilità dei prezzi.

Questo outlook strategico posiziona la Federal Reserve per navigare un paesaggio economico impegnativo, con le intuizioni di Kashkari che offrono una mappa per affrontare sia le sfide immediate che quelle a lungo termine. Man mano che il 2025 avanza, le azioni della Fed giocheranno un ruolo cruciale nel plasmare la traiettoria dell'economia statunitense.

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